退市制度从现任（吴CEO)任职以来，执行力度是历届十任CEO里最强的。净退市也是A股有史以来数据最好的。今年到9月1日为止，上市59家同期退市47家。净上市数据为12家。
一、动刀手术初期市场都是下跌的！4-9个月后开始反转
退市实际是切腐肉的手术过程，因为历史原因，我们的平台里质量一般体质较差的上市公司比较多。参考印度孟买指数、日本日经指数经验，从管理层动刀子进行手术治疗后，一般在4-9个月的周期里，市场就会迎来反转，当然反转之前的是什么周期我就不说了，容易被骂。
这个问题好理解，管理层坚定用动刀做核心医治方案时，而不是，采取更温和的中医针灸疗法，不采纳吃药打点滴的常用手段，通常都是病情危急，不急救不行的时候。肯定也是市场较差跌跌不休问题多多的时候。
市场的反转通常在手术开始后4-9个月的周期里出现反转。原因就是市场和投资者，认识到事情正在发生向好的变化，认知到动刀切腐肉的积极意义。这是必须有的认知改变和数据验证的时间周期，躲不开。相当于正常人手术后的恢复期，只有看到一些实际的转变，信心提升，情绪回暖，指数才会慢慢但坚定的反弹甚至彻底反转。
参考日经、孟买指数等实施退市政策期间，指数的涨跌幅。可以看到。开始手术和手术初期，指数通常都会有一段时间的惯性下跌。但在之后6个月-48个月的手术周期里，指数都是反弹甚至是彻底反转。退市手术持续的时间越长，指数上涨的周期就越长，正相关性极其紧密并保持同步映射反应。
这在美股市场、日经指数、印度市场都能通过指数的复盘得出历史的结论。美股两个市场几十年来一直长牛，就是和退市制度牢牢绑定在一起。毕竟是老美发明并完善退市制度。只要市场保持每年上下浮动100例左右的手术，保持净退市比的稳定性，美股就一直在涨，手术效果绝对杠杠的。
印度一直在学习对标美股，但印度一开始也没有认真学习，直到印度股市在2000年和2001年付出血的代价之后，牺牲献祭了很多叫代价的人和钱后，印度才开始搞退市场制度改革。如果你问我代价有多大？我告诉你，孟买指数在2000年指数跌幅20.65%，次年继续大跌17.87%；
在这次血、泪、钱、人四大元素献祭后，印度人才开始坚定学习老美的退市手术疗法，找到了传说中的第五元素。所以，牺牲非常重要，不能无限制的使用黑悟空的无敌神术，通常是献祭品数量不够，不知道我们历史积累的血量够不够？不够，需要加吗？
正是有两年大跌重创印度股民的背景下，印度管理者才在2002-2003年启动第一轮强制退市手术，并一直持续下来，在手术开始后，印度股市跌了3-4个月后止跌见底，横盘不到2个月的时间，在第6个月后市场开始反转。然后这一转就没有再回身（不是好声音！）。
对连年保持冷血杀戮，年年保证手术数量，年年向投资者展示砍头数量。在这个背景下，吓得印度股市只能向东北方向狼狈逃逸，头都不回、连续加速、惊恐不安的逃了23年，征途计83111里。真希望我们同道中人，有机会一起围观这些刽子手的砍头现场！不知道，是不是拔刀四顾血煞冲天？巍巍然惊退百万兵也？
有小学加减法比丘成桐老师厉害的同学，有兴趣可以算一下，这些年，这些人，一共砍了多少头，灭了多少霸？打劫了多少劫匪？
印度第二轮上强度的退市手术是2016-2018年间，是一波全民参与的，式净退市浪潮（下文有数据），疗效极好，手术后三个月就站起来开始爬楼上山做剧烈运动，持续三到四年时间里甚至能参加奥运会了。我没有找到退市制度执行的时间表，很难对应特定时间里孟买指数的涨跌幅。
不过从下图可以看到，孟买指数除2016年9月到11月间有过三个月左右的明显跌幅后（手术开始后的下跌时间），一直都是稳步上涨的。在大幅增加退市手术（下文有详细数据）这三四年时间里，指数一直是走我们羡慕嫉妒恨的长牛。
日本21年第四季度至2022年初开始搞退市手术，及板块合并重组工作，21年底开始下跌，到22年的3月9号开始反弹。下跌周期大概3-4个月。之后开始强势反弹，之后横盘将近一年时间后，迎来最近两年多红红的大写的牛。
二、净退市是美印日指数长牛的最根本原因！是保证市场发展的最根本制度。
2024年4月发布管理层发布《关于严格执行退市制度的意见》，提出进一步严格强制退市标准，拓宽多元化退出渠道，加强监管执法，落实投资者赔偿救济等。
退市制度在我记忆中存在多年，一直都有，但弹性化可变要素较多，执行起来干扰也太多。实际结果是雷声大雨点小。直到近两年修订制度，用市场硬性数字标准作为退市的硬性条件，境遇和结果才得以改善。例如正在执行的面值退市，有震慑力并出现很好的数据执行效果。相同的参考是美国两个交易所执行的成交量退市、面值退市、市值退市等。
在市场最近几年的退市历史数据里，第八任管理者在任期间发行773只新股，退市只有7家；净上市766只；第九任管理者任职期间，新股发行1906家。退市119家，净上市1787只。
两市能否有新的转机，我认为，观察未来三到五年的净退市数量，是一个可参考的核心指标。未来五年退市数量总和大于上市数量，必然是一轮从现在开始的长牛，并且不回头。只要控制净退市比在一个合理稳定的额度，市场必定会迎来反转，甚至走出长牛机会。至于净退市稳定在多少，可以参考美股和印度股市的数量，理论上，只要净退市比保持在正负100左右，如同美股的数量，市场表现就会超出投资者预期，有赚钱效应，也会大幅提振市场信心，让更多投资者获得满足感幸福感；
净退市数据比，是决定市场涨跌的最核心因子。特别是执行退市的第一年，要下狠刀猛药，让投资者看到效果和结果，看到管理者的决心。让保持敬畏，让围观群众（其他上市公司）在看到杀掉的猴子后保持动力，让市场表现和投资者信心能得以快速恢复。
为什么退市如此重要，因为净退市比就是隔壁老王连续几十年上涨的根本原因之一。孟买、美股等我们羡慕的市场为什么连续几十年间的长牛，其最核心的根基就是，净退市比一直都是正数，即当年新发上市公司没有退市的公司多！
不信？给你看数据：
A：日本股市最近两年走牛的重要因素就是市场缩容，两年间净退市为525家。
日本从2020-2021年期间严格执行退市政策，根据下图数据显示2022年末在东证一部挂牌的上市公司数量是2175家。在今年第1季度末，在合并后的主要市场（东证一部改名合并而来）挂牌的上市公司总数为1650家，创近12年新低。两年时间净退市数据超过525家。（注：财联社数据）。
同期日经指数时隔34年打破1989年12月创造的38957点的高点，7月指数创造42426点历史最高指数。
上图为财联社4月9日新闻的截图（同事查的数据和财联社数据有出入，但最后选择尊重信任媒体公开数据）
下图是日经指数（周线2012-2024）：
B：印度相关交易所的退市数据
（多时间周期统计口径，和正文美股退市列举的数据一样，希望是交叉时间周期比较）
第一轮清洗血洗诈骗团伙的恒河战役战况：
在 2003 年颁布证券退市指引后，退市力度加强，次年即2004 年有多达851 家公司退市。
2003~2004年集中清退了1010家，占2002年末其上市公司总数的17%。
第二轮孟买保卫战战役战况：
2016年--2017 年净退市737 家；
2017年-2018年净退市550 家
（2017 年底孟买证交所上市公司数为5616 家，2018 年底减少至5066 家，当年退市公司数与IPO 数相抵后，上市公司数一年净减少550 家。）
2016~2018年，孟买交易所和印度国家交易所分几次清理被暂停交易的股票，累计退市1226家和226家。
（注：本处数据通过豆包查到的）
不同时间统计口径出现的退市数据：
2005~2015年间，孟买交易所每年退市公司数量均在100家左右；
2000年-2023年，印度孟买交易所新上市3267家公司，退市3305家公司，累计净退市38家公司。
（注：以上数据来源于豆包）
下图是印度孟买指数多年间的大牛趋势图！是大牛长牛！开始出场的是只有659斤的小屁孩，多年过去，胖到83111这种巨肥程度，真替印度投资者担心，能压住此多愁吗？
C：美国退市制度是长牛最基础的基础。
退市制度的发明和完美应用，应该就是老美发明的，这个真没查资料，不知道历史的演变。反正我们就是拿来用用，客户体验好、保证情绪价值拉满再找也得及！
美国资本市场在各个时间段里，退市和上市公司都保持一个动态平衡，数据的结论是退市比上市多，特别是在1980-2018年时间周期的统计数据。如果单独统计纽交所和纳斯达克市场，现在找到的数据，都是净退市比较多。基本的结论是当年的退市和上市数据相加，净退市指标是正值。
长长的时间周期里，美国证券管理部门，干掉了全球无数想在美国市场上圈钱、搞钱、发债、再融资、不想退市等伟大公司，把人家罚得家破人亡；在这里，我代表个人，强烈谴责SEC（美国证券交易委员会）不人道！缺少弹性！市场这么有钱，撒点出去又能如何？
因为时间周期的问题，还有本人搜集能力：弱差笨，再加上以中文（英文不好）为基础的研究资料比较少，找到的资料统计口径比较杂，有些可能也不准确。但我确实尽力了，找资料并多个平台里印证，比码字浪费的时间多多了。
（注：如同孟买保卫战一样，尽量多展示几种统计口径，交叉的时间周期里，哪怕几年的数据不准确，但也会反映一个基本事实，就是退市确实很多）。
第一个时间周期的统计口径：下表是近十年美国两大交易所的上市公司数量、退市公司数量及净退市数量情况如下。
第二个时间周期的统计口径：
纳斯达克：
从 2000 年到 2014 年，纳斯达克上市 3481 家公司，退市 5534 家公司。这14年净退市为2053家。
在 1980 年至 2018 年期间，纳斯达克退市公司数量超过 10400 家，仍处于上市状态的公司仅不到 3000 家，退市公司占比达到了七成之多。38年间净退市超过7000家。
据统计，纳斯达克平均每年约有 8.5% 的企业退市摘牌，其中一半是自愿退市，一半是规则退市，大量企业因触发 “一美元退市标准” 被迫退市，也就是持续 30 个交易日股价不足一美元。
纽交所：
纽交所每年约有100 至 300 家公司上市，同时约有 100 至 300 家上市公司退市。如 2014 年至 2018 年，纽交所年均退市公司数量为 83 家；2016 年纽交所退市公司为 94 家。
第三个统计口径
过去十年纳斯达克的上市家数约为 3056 家，但各年具体数据会有所波动。比如 2023 年，纳斯达克有 100 家企业IPO，25 家特殊目的收购公司（SPAC），还有 26 家公司从美国场外交易市场（OTC）转板到纳斯达克。
过去十年纳斯达克的退市家数约为 3175 家。其中，2023 年美股累计退市 933（纽 纳） 家，纳斯达克在其中占了一定比例；2022 年退市 699 家；
按过去十年统计口径，纳市净退市为119家。
（注，以上数据都来源于豆包）
下图是道指从1990年开始的指数大牛！
下图是纳斯达克从1991开始的指数截图，看看上涨力度。所有的下蹲都是为了跳得更高！所以，有时候真不知道，它们哪次摔倒是真摔？打假不容易！理解王海！
三、根基性（好）制度决定市场牛熊底色：如退市制度
看完上面三个地区四个市场近20年以上涨跌情况，除了羡慕之余，我的总结是抛除宏观经济之外，决定四个市场成功的核心要素就是退市力度的实施。上有质量的好公司，下烂公司，两者结合的净退市数据，决定了涨跌，决定了市场到底是长牛长熊。
如果不抛开宏观经济因素，那就应该让你气得吐血了。想想，这40年来经济增速、经济发展的巨大成果，还有比我们更厉害的经济体吗？美日印的经济增速根本和我们无法比较，经济总量除了美国，日印在我们面前都是那个啥！
（在我的长文里有美日印和我们的宏观数据比较，再补充一句，我特意在长文里写了一段文章，来讨论两市市值是如何辜负40余年经济发展结果的文章，不会讨论情爱故事里的渣男和渣女，哈）
四个市场运转的制度里绝大多数制度都是相似或者雷同的，但在退市制度执行力度上，我们的数据是最差的。所以退市及净退市比，是最可能决定市场涨跌的核心原因。对比隔壁的四个市场，排除所有的不可能后，那就只能是退市及净退市这个基础要素了。
当然其他原因也会有，比如美国的集体诉讼制度，比如美国SEC对市场造假者执行极端的严刑峻法，当事人罚的破产、牢底坐穿。相比老美，我们是属于非常讲人道有宽容心的，谴责多、罚得少、不坐牢。当然，今年开始，新发布的监管惩罚制度进步很暴烈，狂飙式突进！（找时间来单章）
2014年12月31日为止，两市共有2592家上市公司，A股市值总规模37.11万亿元。截至 2023 年 12 月 31 日，两市共有上市公司5346 家，A股市值总规模为 87.64 万亿。前9年净上市数量是2754只，平均一年上市306家。退市方面，同期共退市126家，9年平均净退市为14家。没有退，只有岁月静好之下的负重前行！
今年到9月1日为止，上市59家同期退市47家。净上市数据为12家，数据来自中国上市公司协会发布2024年半年度经营业绩报告。9月10日左右，A股总市值大概67.8万亿左右。
下图是很多媒体平台都发布过的一张图，可以参考！
四、退市公司增加到底给市场带来什么好处？
为什么退市如此重要，我简单的回答一下观点，未来找时间专门针对这方面写点东西来论证此观点（用数据打脸的方式来验证观点，哈）。
第一个要素是净退市增加好公司的资源供给
净退市增加（退市多上市少），实际是在存量市场资金不变的情况下，增加存量上市公司的资金资源供给。
资金资源增加，存量公司的股价大概率会有较好表现。这就是池塘养鱼，空间没变水没变，曾经鱼装满了鱼塘，但现在鱼少了，鱼的生长环境和生存空间得到了改善。就容易被投资者喂肥了。提醒一下大家肥了是推论，谁让你和我这么多年没有机会亲自喂鱼哟！
第二个要素是资源释放；
占有的资金资源通过退市释放出来，本质上是市场的纠错行为。市场不可能无限扩容，不严格执行退市制度，哪有这么多位置腾出来？两市总不能无限扩张，搞出容纳2万家以上的大A吧？关键是两万家能装下那些挤着上市的公司？
第三个要素是再融资总额和总数都会得到控制。
烂公司减少，新供货公司严格检查质量，提升产品优质度，存量公司里在营收和利润上都是有竞争力的（老亏损就被灭霸了）。如此，静态的存量市场里留存的大多数，基本都是能赚钱有利润的不用再找钱的好公司了。那么，直接的结果就是，肯定会大幅降低市场上被诟病最多的再融资工具的使用。市场资金支持实体经济发展肯定是战略眼光的策略，实业实体制造业蓬勃前进赚大钱，会更好的回报资本市场。必须防止制造业空心化。美国前老板特朗普心心念念的制造业回归就是需要我们借鉴的。
但公私募（保险银行）基金支持实体经济，不能搞得如同不点赞的恶少，上个街看见有点姿色（很多公司基因很丑）就要抢走。资金投入缺少效率，缺少产业前瞻性。实际是浪费资源和资金，增加市场最大的不公平之一（再融资是长文我的长文里一个重点批评部分，也是我正在修改的长篇文章的核心构成，不知道能不能顺利发出来！题目暂定名:《梁山好汉们赚钱商业模式解析》）。
所以，这里就断章吧，积累的批评声打脸声不够就断更吧！（高尔基兄弟说，让.....)
第四个要素是腾笼换鸟，换好鸟！
通过退市把经营不好的和落后产业里的亏损公司驱离市场，把代表新质生产力、代表创新赛道的企业引入进来。把那些：公司治理水平低下的玩家；缺少主营业务年年亏损的公司；只靠政府补助填充财务报表的妈宝男；兜售情怀出售希望梦想转型再创业的老年创业团队；只想着解禁减持没有奋斗意愿的等死型公司。彻底赶出市场，市场最后的结果都是要让鸟飞上来，干嘛不换个好鸟？
市场上有N多个，病虚病弱病得要死的公司，都可以通过退市制度来解决。无论是面值退市交易退市还是其他退市路径，比如从今年开始，只要发现财务再造假达到一定额度，就触发无条件退市，设置某个时间线，惩前毖后，治病救市。美股和印度市场会给我们提供这么多切实有效的手段做参考。
不断丰富和补充完善我们的退市制度。市场监管者要做的就是拿好利刃，或砍或剁（此类武器和动作可以多研发）。严格按退市制度执行。只要不搞弹性空间不打折的落地实施。出清是对市场最大负责和最大市场公平之一。同时投资者也可以参考让我们恨得咬牙的那几个隔壁市场，相信你我肯定也有机会走上属于彼此的康庄大道。
第五个因素是直接增厚全市场利润，降低估值，吸引更多资金入场。
烂公司亏损公司退得越多，静态存量（新增 原有）市场里赚钱的好公司就越多。直接结果就是两市总体市盈率和市净率大幅变化，证券市场总体估值降低。
举例来理解这个问题。市场上一共有15家公司，10家公司一共赚了15个亿，有5家烂公司经营不好，亏损5个亿，反映在市场上的业绩总和就是10个亿。市场里所有的估值体系是按10亿净利润来算的。但如果5家退市，利润总额就变成15个亿，如果指数没变，那市场的估值就显著下降。
如果5家退市，再增加5家代表新产业方向（赚钱有利润不是新产业也行）的好公司，集体再贡献5个亿的利润，那么上市公司的总数没有变，还是15家，但利润总和却变成了20个亿。如果原来的10家好公司未来赚钱提升的更多，就会再度增厚市场利润，就会出现更低的市场估值，对投资者而言，估值下降，利润提升，就意味着更好的投资空间，能吸引更多的场外资金，甚至是全球资金进入。毕竟估值便宜利润丰厚，对哪里的资金都重要。
仔细比较一下，这么多年美股就是这么玩的。以苹果为核心的七姐妹 其他上市公司=上涨的美国。七大赚钱公司不变，其他公司上市后用业绩证明发展结果就留下，让你有成长到苹果的机会，证明不了的，那就哪来哪去各找各妈。每年都是动态的考核，老板们一松懈可能就掉队了就被退了，想想我们市场，管理层、投资者老在担心你们只减持不干活，怕你们思想境界不高不回报投资者等等，搞得我还在另外一篇文章里，呼吁给大股东们办精神意志奋斗意志培训班。
制度改变就能实现的事，不需要搞得那么复杂！
参见《拿钱就要办事：谈谈大股东分红减持获利者教育》一文。
第六个因素，必须解决好退市公司的投资者赔偿。
这块我另有文章专门讨论了。不在这里展开讨论。但核心观点 可以先表达。
1，保护投资者核心保护的就是无辜投资者被抢劫的钱。
必须要设立更好的机制让投资者先拿到钱。比如，上市公司财务造假，是大股东和投资者干的事，和投资者有什么关系？几万个股东公开参与造假了吗？但你把上市公司一退了之，市值归零，那投资者的损失找谁要？
2、建议在市场建立《投资者赔偿先行赔付基金》。
资金的来源就是管理层每周有进账的罚款收入。各种违规违法行为的主体，贡献如此多的罚金，是不是应该取自于市场再还于市场，不能全部往国库里放吧？哪怕留一个比例也可以，比如20%-30%。管理层每年的罚款收入数量还是非常惊人，有一个比例进入赔付基金里。任何一个上市公司出问题，都按制度规定的情况对号入座，先行赔付受保护的投资者。然后再启动向上市实体、大股东、中介机构的索赔问题。索赔这种勾当，本来就是强势有权力的主体更占优势，让被保护的投资者，拖出被保护的圈层，去面对炮火连天的战场，结果要么是是送菜，要么是当逃兵，要么是钱被再抢一次。
除非，我们学习老美的允许律师这类行业精英群体接受集体授权代理索赔诉讼，那估计不需要官方出面了。效果还好，还能解决法律行业就业和发展问题。看看国内在美股上市的公司有多少个被提起法律诉讼？基本结果都是老实的低下痛苦的头，赔大钱做小和解，留个线头，等着下次再被告。
至于每年罚款的钱，是不是留一个比例给市场，看看上市运营公司的销售管理实例，哪家替公司赚收入的销售团队不分配提成？当然，管理层监管市场的性质和公司销售产品不一样，但这事难道就不能商量吗？取之于民用之于民是我们的国本制度之一。
3、要区分退市的原因，进而区分不同的赔偿。现在退市涵盖的种类大体可以区分为，经营类如企业经营不善造成连续亏损，财务类如财务指标在规定年限不符标准、市场标准类如面值退市，惩罚惩戒类如财务造假等，区分不同原因导致的退市，就按不同背景进行各类先行赔付。最好的参考是学习美股安然事件的投资者保护案例，学习老美在退市体系里的各种有效的玩法。
4、一定要先行赔付，不管制度怎么修改，本原则一定是优选原则。否则媒体语境里的保护投资者怎么体现出来？怎么体现我们制度的优越性？投资者先拿到赔付的钱，不用担心未来一系列个体根本解决不了的问题，笑看管理层向各方讨要各种费用的战场风云。减少痛苦的等待时间，减少实际讨债工作，减少一系列情绪和精神的压力，斗志旺盛的买入下一个标的股票，才是市场的正循环。更体现“要活跃资本精神，提振投资者信心”的指导理论的落实，个体没有内耗，拿到先行赔付的资金后有钱又有信心，才能快乐的进市场买菜，只要愿买敢买就是用钱为管理层投票，就是活跃资本，就是实质上为活跃资本市场贡献力量。
五、贫穷的本质和熊市的根源，本质归因都是制度。
《贫穷的本质》的作者，把贫穷的本质归结于个体的固执、风险厌恶度、享乐与欲望等三个核心要素；我觉得有问题。在我看来，贫穷的本质和熊市的根源一样，都是制度建设出了问题。前者是因为坏制度出现的无数根源性问题，导致弱者创造财富的认知、能力、资源不足，无法实现阶级和阶层的跨越。后者是因为，决定牛熊底色的奠基制度没有设计好。
当然，如果我们都像美剧《无耻之徒》弗兰克一家那样活着，其实制度没那么重要，不如老爹的钻制度漏洞重要！
很早以前有一个段子说，烂掉的萝卜和怀孕的妇女有什么相同点？答案是拔（ba）得太晚，哈！34年跌跌撞撞的A股历史，参与者都是摸着石头过一条坚定流向西南的河。跳出河面审视水量的机会被我们不断浪费。有些根本性的市场制度，我们要么拨得太晚，要么改的太晚，难道只有一代代投资者被当成代价埋葬了，才可能挥刀切烂萝卜吗？。就如同我上文说的，是A股的献祭品不够吗？祭坛需要再加血吗？我们要再放多少血？
可喜的是今年已经在上市和退市的绝对值上出现了振奋人心的大幅变化，（前九年比较，不接受反驳）。净退市比相信到2024年年底数据会更好。数据良性变化就是好现象！最近6个月管理层制度的修订改变，让投资者看到希望；强势的执行效率和可见的执行结果让投资者看到决心；正在减少的新股发行、逐渐增加的退市案例，证明了管理层的正确实践结果。
所以，虽然市场最近还是不断在跌，但希望这个文章能给您一点暖意，能给彼此一些期待的动力.....
那么，加减法厉害的兄弟，参考日印血战，算算时间？转身还会远吗？
老吉同学
《拿钱就要办事：谈谈大股东分红减持获利者教育的问题》
《考古对比：14牛和24熊，投资者信心对比及市场情绪关键词感知！》
《借鉴两车合并事件的市场表现，两船的涨跌会如何？》
影响两船涨跌表现的积极因素和负面因素
可参考阅读已发布的文章，算是一个没有完成的观点组合 。
属于没有修改完的长文中的一部分。《借鉴两车光辉岁月V探讨两船：牛熊战场上必胜的旗舰？是否引领指数勇敢投资者苦战的掘金战役？》本文首发微信公众号：抑郁的市场。
本文作者可以追加内容哦 !
