今年首个香料香精上市企业诞生

9月13日，安徽中草香料股份有限公司（BJ920016）在北京证券交易所成功上市，IPO发行价格为7.5元/股，发行总数1495万股，发行市盈率14.93倍。雪球网信息显示，截至下午15时05分收盘，中草香料报25.6元/股，股价最高为45元/股，换手率超98%，总市值为19.13亿元。中草香料成为今年国内首个香料香精上市企业。

中草香料于2017年在新三板申请挂牌，后在2021年进入创新层，2022年4月启动北交所上市辅导，并于同年10月正式启动北交所上市进程，2024年2月成功过会。

值得注意的是，虽然中草香料从挂牌到正式公开募资，花费了近7年时间，但从向北交所提交注册申请到获得证监会的注册批文，中间仅用时15天。

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营收/净利一路双增，客户涵盖德之馨、奇华顿等

公开资料显示，中草香料成立于2009年，专注于香精香料的研发、生产和销售，核心业务涵盖凉味剂、合成香料和天然香料等，广泛应用于食品饮料、日化、烟草等行业。

招股书显示，中草香料已积累了优质、稳定的客户渠道和资源。终端客户主要包括德之馨、奇华顿、爱普股份等国内外知名香精香料企业；贸易商客户主要包括上海世杰生物科技有限公司、上海巨隆香料有限公司等香料贸易商，这些均推动了中草香料整体营收不断攀升。

梳理中草香料近4年的财务数据：2020-2023年，中草香料分别实现营收1.05亿元、1.50亿元、1.89亿元、2.06亿元，其中，2020-2022年营收同比均录得双位数增长；净利润从2020年的1463万元一路增至2023年的4104万元，2023年以前，中草香料的净利润增幅均在50%以上，2020年增幅最大，高达787%，但2023年的净利增幅有所放缓，仅8.81%。

据其最新财报，2024年上半年中草香料实现营收9581万元（较上期增长9.58%），净利润实现2568万元（较上期增长36.05%），毛利率为34.07%。

 截自中草香料2024年上半年财报

值得一提的是，中草香料虽以境内市场销售为主，但海外业务十分有望成为公司的重要增长极，并助力公司在海外市场打开新局面。据财报数据，2021-2023年，公司境外营收占总营收的比例从6.4%增长至16.0%，2024年上半年境外营收占比更是首次超过20%。

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科研创新放大优势，凉味剂释放头部效应

凉味剂是中草香料的核心产品，其所生产的凉味剂产品主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等，在下游领域有着广泛的应用。

经过多年研发积累，中草香料现已掌握了国内领先的凉味剂核心技术，包括新型凉味剂WS-23生产技术、WS系列中间体生产技术、副产物中低含量凉味剂提取技术等核心技术，并推出WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等系列凉味剂产品，被广泛应用于洗发香波、沐浴露、除臭剂、身体清洁剂、牙膏、漱口水中。

中草香料仍在不断加强在凉味剂领域的技术优势。2020-2024上半年，其研发投入占比均超过4.2%，2024年上半年研发费用403.4万元，同比增长4.43%，截至2024年8月7日，中草香料拥有10项发明专利，5项外观设计专利。

据公司招股说明书，截至2024年1月26日，公司主要在研项目有5个，包括“凉味剂WS-23结晶余料组分耦合提取工艺的探索”“探究凉味剂WS-27高收率新工艺”等。

中草香料公司生产的WS-23等产品不仅获得了国家级的专利认可，在2021、2022年的市场占有率更是接近30%，确立了其在该产品领域的生产大厂地位。

持续的研发投入也为中草香料带来了良好的经济收益。目前，凉味剂产品已成为中草香料第一大收入来源，其营收占比已经从2021年的71.07%提升至2024上半年的77.38%。

自2020年起凉味剂产品市场需求增长促使公司凉味剂收入规模攀升，而WS-23等凉味剂需求量的持续增长主要得益于下游客户的强劲需求。

根据公开资料，2019年WS-23产品全球需求量约为350吨，而到了2021年，国内WS-23等凉味剂的需求量增长至约1115吨，2022年进一步增长至约1346吨。这表明在2019-2022年间，WS-23等凉味剂的国内需求量以年均超过40%的速度增长。

2023年，中草香料宣布募投项目投资“年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期）”，建设期拟18个月，新增年产能腈类1170吨、酰胺类900吨、醛类20吨、酯类550吨。

中草香料在招股书中表示，将募集到的1.495亿元全部用于凉味剂及香原料项目，旨在通过扩大产能和丰富产品种类来提升公司的核心竞争力和市场影响力。这一项目不仅有助于丰富公司凉味剂的产品种类，还将推动中草香料向凉味剂产业链上游发展，在原材料供应方面减少对外依赖，突破原料瓶颈，同时还将巩固其在凉味剂市场的领先地位，并提高市场占有率和盈利能力。

近两年来，一些美妆原料商的IPO进程遭遇了停滞或终止，如格林生物、创尔生物、湃肽生物等企业经历了多次尝试IPO的过程，但均未能成功上市。

与2023年相比，2024年的美妆企业IPO热度似乎有所消退。据CBO统计，今年已有7家美妆相关企业宣布终止IPO，这些企业遍及产业链的上游至中游各环节，这反映出，上市难已成国内化妆品行业的常态。

如今，中草香料的成功上市意味着公司在资本市场上迈出了重要一步，不仅是公司发展的一个重要里程碑，也对香精香料行业发展释出积极信号。