当深渊在凝视你的时候

今年7月13日曾写过一篇《从海航的高市净率说开去》，至今正好两个月。$海航控股(SH600221)$  依然跌跌不休，昨日收盘1.03元，仿佛又来到了“地狱”门口。当深渊在凝视你的时候，你敢不敢凝视它呢。

时间回到2021年12月底，方大入主海航，不过排在流通股第一位的不是方大，而是海航破产企业财产处置专用账户，持股数达59.15亿股，占总流通股17.79%，同期方大才42亿股，期间几乎每个季度都会有减持，就是今年的二季度也环比减持了14.82%，目前持股12.87亿股，占总流通股3.87%，方大持股始终没变，其余持股1%以上流通股股东均未变，期间甚至还不断有新进的。

那这个专用账户干嘛用的？当然，如它名字写的那样，就是用来处置破产企业财产用的，既然破产了，哪还有什么财产呢？那就只能以股抵债喽。所以这个账户本身不会在二级市场抛售股票，但是它把股票不断派发给原来的债权人，债权人就可以抛售股票以换取现金。在海航这个案例中，原来债转股定价是3.18元，以目前价格1.03元计，相当于打了三折。如果海航的这些债权人本身比较缺钱的话，那就是“骨折”也得抛啊，何况之前还是五折、六折。而这就造成了海航股价的螺旋下降。

专用账户的减持行为就像是一个“缓释胶囊”。整个过程痛苦且漫长，对海航的原债权人是这样，对投资者同样也是。

说完痛苦的，那再说说希望吧。首先，海航本身的经营可圈可点，唯一五星级航司并非浪得虚名。其次，专用账户减持已近尾声，预计最迟明年六月吧。再次对于航空公司发展的总体环境有好转趋势，客运率提升，人民币升值预期，油价下降趋势等等。最后，航司之间合并重组也不是没有可能，猜一下有没有“中国神航”？

正所谓否极则泰来，还是那个问题，我们是否拥有凝视深渊的勇气？

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