控制人从个人或无实际控制人变更为地方国资或者地方政府部门，占比近两成。 在一众地方国资或政府部门中，湖北省属国资平台最为出圈，今年拿下4家上市公司控制权，分别为微创光电、上海雅仕、久量股份和奥特佳。其中，前三家均被湖北省属国资平台拿下，而湖北省十堰市国资委拿下久量股份。此外出手的还有厦门国资、河南省许昌市财政局、河南省周口市财政局、浙江东阳国资、海南国资等。有别于上一波国资并购潮下纾困上市民企，这一波国资并购剑指产业，且以拿下控制权为目的，如华润三九收购天士力。所以，具备硬科技属性战略性新兴产业更受青睐。业内普遍认为，过去几年全国各地产业园区遍布，政府引导基金也已发展到区县级政府，返投和直投的困境日趋显现，地方再以这两种模式来招商引资的空间已经不大。相较于基金招商的小比例投资，直接拿下公司控股权，显然更能发挥企业在当地产业中的头雁效应。微致资本投资合伙人赵培恩此前接受媒体采访就指出，通过收购上市公司控制权，并以上市公司为平台整合本地产业，做大做强产业集群，并购产业链优质资产，引进优质项目落地，已经成为不少地方政府在实践的招商引资新路径，或将成为地方招商引资3.0版本。在各种资本新政之下，许多地方政府已经逐渐意识到，上市门槛越来越高，企业IPO的难度越来越大。相较于扶持本地企业上市，收购一家上市公司整合本地产业更为快捷。而且国有资本入主上市公司，是低价纳入优质资产的过程，可以优化自身资本结构，尤其产业协同是很重要的一个因素。在选择具有长期股权价值的公司的基础下，延伸和完善自有产业链，提高资本利用率及运转效率，为上市公司增加核心竞争力，为市场注入更大的动力。“而且目前中国资本市场正处于资产价格相对便宜的阶段，30亿、50亿以下的小市值公司数量庞大，为政府招商提供了巨大可能。”赵培恩也强调，地方国资心仪上市公司的两个重要参数：一是市值，二是股权集中度。市值20亿-50亿之间且股权相对分散，大股东持股比例不超过30%，会比较合适。因为地方国资只需收购20%左右，就能获取控制权。值得注意的是，相比产业园区招商和基金招商，买下一家上市公司更考验地方财力。如果按30亿交易市值算，收购29.9%股份大约需要9亿元。在此基础上，地方国资还可以放一些金融杠杆，比如用50%并购贷款，自有资金需要4.5亿元；如果组一只并购基金，自有资金出40%，也还需要准备3.6亿元。有业内人士透露，这些地方国资LP的背后主要资金来源其实是地方城投。作为地方政府的融资平台，收购上市公司，定程度上拓宽了城投公司的直接融资渠道。简而言之，地方国资收购上市公司控制权是一个高杠杆游戏，而在当前市场环境下，敢放杠杆又能放杠杆的还得是国资。不过，任何人都无法保证投资零失败。国资入股能给上市公司或非上市公司带来很多资源和优势，但也并非没有过失败案例，有些问题就不得不面对。首先，地方国资收购上市公司控制权一般会附加“迁址”条件，一是增加本地上市公司数量，另一方面带来税收和就业机会。而且做大做强上市公司主业业绩后，提升估值，也能给地方国资带来一定投资收益。只不过，很多地方政府不会轻易放走任何一家上市公司，别说迁到另一个城市，即使“同城不同区”都不容易。其次，不少地方国资并购A股案例中，会与股权转让方约定了业绩承诺。如华铁应急股权转让方承诺，2024年—2026年营业收入不低于32亿元、40亿元、50亿元，2024年、2025年的净利润分别不低于6亿元、6.3亿元，且2024年—2026年期间三年累计净利润不低于20亿元；久量股份股权转让方则承诺2024年原有业务净利润转正。此外，对大股东减持进行限制。据上海雅仕去年9月份公告，股权转让方江苏雅仕投资集团有限公司（以下简称雅仕集团）和原实际控制人孙望平承诺，股份转让交割日起的3年内，雅仕集团和原实控人孙望平需保持其第二大股东的地位，在股权转让完成后需将其持有的1000万股股票质押给湖北国贸，质押期限为3年，作为该减持承诺的担保。整体而言，地方国资接手上市公司，是一种新型地方财政与产业经营的模式。但地方国资接手后如何经营好上市公司也是一大难题。“地主家”也少有余粮
国央企亏损问题不可回避
如果说民企上市公司是在经营危机、业绩疲软、债务压顶、融资困难、股价下跌、质押爆仓等陷入资本困境的大背景下，不得不“卖身”地方国资，那么泱泱国企央企纷纷被合并整合又为哪般。前不久某国企单位发布正式文件，执行降薪政策，月收入30000元的员工薪酬下降30%，15000至30000元之间的薪酬下降15%。上海某知名国企朋友前不久收到了裁员通知，赔偿N，说“这都算好的。之前有部分停职的人又复岗，名义上复岗，实则逼员工自己走人。”国央企给大家的印象是“养老、铁饭碗、稳定、躺平”，但这是以前。如今，裁员降薪成了常态，甚至赔偿金还远不如外企。高管降薪背后，映射的则是不容忽视的国企营收问题。不少地方国资纷纷表示，2024年上半年企业出现了不同程度亏损，文旅行业
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