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什么是耐心资本？

耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式，不以追求短期收益为首要目标，而更重视长期回报的项目或投资活动，通常较少受到市场短期波动干扰，是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。耐心资本的概念在20世纪欧美早期的投资市场就已初现端倪，主要体现为长期投资、价值投资等概念。进入本世纪，耐心资本在理论和实践上都取得了新发展。于2001年创立的睿智基金提出并践行耐心资本的理念，鼓励将慈善资本投入到高创新、高影响力的企业中。随后这一概念的影响不断扩大，逐渐引起中国社会各界的关注。长期导向的耐心资本投资在短期可以增加投资需求、稳定增长和就业，在长期可以打造经济发展的新潜力。随着时代的发展，耐心资本在近年来被进一步赋予了更加丰富的内涵，成为重要的潜在增长动力。

综合来看，耐心资本主要具备以下特点：

一是坚持长期主义。耐心资本的投资周期较长，能够长期为项目提供持续的资金支持。

二是深耕价值投资。耐心资本关注技术优势、市场潜力、社会责任、管理能力等价值创造方面，乐于将资金长期投入到创新项目扶持、基础设施建设、绿色环保治理以及其他具有较高价值潜力的企业或项目，具有相当的正外部性。

三是耐受风险波动。区别于重视短线决策的“热钱”“快钱”，耐心资本对短期内市场、项目上的负面波动具有较强的耐受力，即使在市场低迷时也能够保持理性和冷静，积极进行逆周期布局，维持项目稳定运行。

四是追求收益回报。耐心资本在本质上仍是开展投资活动的资本形式，同样注重实际回报，期望通过项目的可观增长实现最终的显著资本增值。

耐心资本的表现形式和适配场景是多样化的。耐心资本可以表现为风险投资对初创企业的支持、私募股权对成长型企业的注资、长期资金（养老基金、保险基金和企业年金等）的稳健投资，还可以体现为社会影响力债券、超长期特别国债、开发性和政策性金融工具、多边金融机构提供的长期贷款和资金支持等等，表现形式多样，覆盖范围广泛。

耐心资本的多样性使其能够满足不同领域和项目的资金需求，常见于需要长期、稳定资金支持的金融场景中。耐心资本能够为科技创新型企业提供必要的长期资金支持，帮助企业度过研发阶段，实现技术突破和产品市场化；能够助力可持续发展项目，推动经济、社会和环境的协调发展；能够为基础设施建设提供稳定的资金来源，支持项目顺利实施，促进经济增长和区域发展；还能为传统产业的技术改造和升级、新兴产业的培育发展、未来产业的超前布局提供金融支持，推动国家重大战略的实施，带动经济结构的转型升级。耐心资本的这种广泛适用性也使得其具有巨大的发展潜力。

为什么要发展耐心资本？

发展耐心资本是加快建设金融强国、推动经济转型和高质量发展的必然要求。实体经济是金融的根基。耐心资本是可持续金融的一种体现，能够为实体经济提供长期的、稳定的、持续的资金支持，增强金融市场的深度和韧性，是建设金融强国的重要抓手。当前，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，国内经济面临着有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等挑战，传统依赖资源和资本投入的经济增长模式已经难以适应当前的经济环境和发展需求。中国亟须寻找更为持久和内生的新动力，深化金融供给侧结构性改革，发展与之相适应的金融工具，推动经济高质量发展。耐心资本所倡导的长期投资和价值投资的理念，与中国经济高质量发展阶段的需求高度一致。通过引导耐心资本流向支持国家长期重大战略的领域，与金融做好“五篇大文章”紧密结合，有助于营造更加稳健和前瞻性的投资环境，推动形成更加可持续和包容性的经济增长模式，促进经济整体转型升级。

耐心资本为科技创新注入金融活水，是发展新质生产力的重要“助推器”。新质生产力具有高科技、高效能、高质量的特征，是符合新发展理念的先进生产力质态。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。金融支持则是科技研发和科技创新成果转化的关键要素。一项新技术从初始研发、科技成果转化到市场化运作是一个漫长的过程，周期长、不确定性大，各个阶段都需要稳定的资金投入。当前，我国科技创新企业仍然面临着融资难、融资贵的问题，新产业、新业态融资缺口仍然存在，供需不匹配的现象较明显。耐心资本立足全生命周期视角，为科技创新企业提供持续稳定的资金流，其长期陪跑的过程也同时是复杂精益的项目管理过程，有助于企业专注于技术突破和产品完善，从而加速科技成果的转化和应用。耐心资本关注国家战略和长远发展，投资高水平科技、战略性产业和未来产业，与科技创新赋能新质生产力的目标不谋而合，对于新质生产力的发展具有重要意义。

培育耐心资本有利于提高直接融资占比，是优化社会融资结构的重要动力