近十年来，维生素市场经历了价格的震荡上行和下行，短期价格波动受供给过剩、环保政策及原材料短缺等多种因素影响。当前，尽管面临着供给过剩的问题，但由于产业链的心态变化、供需关系调整以及海外市场的需求增加，维生素行业呈现出价格上涨的趋势。尤其是维生素 A和E市场，在巴斯夫公司生产线停运后，面临供应短缺问题，市场价格预计将有所上涨。最后，会议提到一家公司在新课程领域的产业推进情况，强调了其在氨基酸产品和香精香料板块的显著增长，以及在新材料领域的投资布局，表明该公司具备良好的盈利能力和发展潜力，值得关注。
二、问答交流
Q：维生素的需求主要体现在哪些领域?
A：维生素的主要需求集中在饲料领域，约占全球维生素需求总量的约70%，尤其是维生素 A、D3等产品，其80%以上的需求来自饲料。而在饲料领域的应用中，由于工业化养殖的趋势，饲料的专业程度提高，更倾向于使用高纯度的专业维生素制剂。
Q：饲料添加剂中的维生素添加量如何影响其需求?
A：饲料添加剂中的维生素添加量会随着下游养殖行业的盈利状况、客户需求等因素变动。农业部和德国尼康公司提供的添加建议范围较大，这也给予了下游调节维生素用量的空间，从而影响维生素的实际需求情况。
Q：猪饲料和禽类饲料在我国的占比是多少?
A：在我国，猪饲料占据45%，禽类饲料则占30%。
Q：全球猪肉与禽肉需求量是否持平?
A：全球范围内，猪肉和禽肉的肉类需求量维持在一个相对持平的状态。
Q：为何认为应当更多关注猪饲料市场的需求变化?
A：相比禽类养殖，猪养殖的利润波动较大，会导致下游企业在亏损时减少维生素添加，而在盈利时增加添加量。而猪养殖周期较长，因此对维生素需求的年度调整更为显著。
Q：为什么国内猪饲料市场需求在每年的九月至十二月较为旺盛?
A：这是因为重大节日 (如国庆、中秋、春节) 期间，消费者对肉类消费需求增加，尤其是酒席和外出就餐，这导致肉类消费量暂时性提高，从而带动畜禽产品的生产和饲料使用增多，进而影响维生素用量。
Q：全球维生素行业目前的供应状况如何?
A：全球维生素行业处于供给过剩状态，并已形成中欧双极格局，其中中国以新、浙江～为首的企业较多，欧洲则由巴斯夫、安苏等少数几家大型企业主导。
Q：未来中国维生素企业的扩产计划有哪些，能否实现落地?
A：中国维生素企业在持续进行扩产，涉及多种维生素产品，包括维生素A、E、D3以及 B族产品等。尽管规划众多，但由于维生素 E受限于产业调整目录，许多扩产项目还未获得相应批文，预计只有部分规划能够实现落地。
Q：此后至 2023 年，维生素价格为何呈下行趋势?
A：随着供给侧结构性改革的推进，合规产能增加使得供给端相应扩大，进而带动价格逐步下降。
Q：在价格低迷的情况下，未来行业可能出现什么情况?
A：在2023 年后，考虑到维生素产品的价格仍处低位，行业可能会进入去库存或去产能周期，尤其是部分产品可能出现较长时期的库存消化过程，但在此期间也会有短期价格上升的机会。
Q：需求端如何影响维生素的价格基准?
A：需求端决定了维生素价格的基础，通常盈利能力较强的时期，价格基准相对较高； 而供给端则决定了价格的上限，例如历史上的供应短缺和新增产能投入等情况会导致价格大幅上涨。
Q：库存是如何影响维生素价格的?
A：库存会对维生素的价格产生扰动，过高库存会导致价格压力增大，而较低库存则可能导致价格因供需失衡而上升或下跌。
Q：维生素价格自 2018 年以来为何会上升?
A：2018年，维生素及原材料出现了供应紧张的情况，加上当时海外市场的需求暴增等因素共同作用，导致维生素价格急剧上升。
Q：近期维生素价格上涨的主要驱动因素是什么?
A：这一轮维生素价格上涨主要源于产业链心态的变化和供需格局的调整。厂家面对长期亏损希望提高价格以弥补损失，同时终
端养殖业盈利改善增强了对高价的接受度。此外，海外饲料需求修复以及巴斯夫等企业装置老化等因素也推动了价格上涨
Q：随着消费量增长，饲料和维生素需求如何变化?
A：随着消费量增长，饲料和维生素的需求也在同步提升，特别是为了应对下游 (例如饲料厂和肉类加工企业) 利润改善带来的成本优化压力，使得它们更倾向于使用更具性价比的产品以维持盈利能力。
Q：养殖产业链公司和终端市场对维生素等原材料有何反应?
A：当养殖端收益好转时，养殖端对低价原材料的价格接受度提高，并认为在当前的利润水平下，增加免疫力和提高产出效率所需的成本如维生素的投入也是值得的，从而带动了全球养殖业下游需求的改善。
Q：在海外市场，哪些大型肉制品加工企业在2024 年上半年表现出较好的盈利拐点?
A：像万洲国际、双汇及其在美国的最大猪肉制品公司史密斯菲尔德，以及泛欧洲区域最大的肉制品公司，都在2024 年上半年实现了盈利拐点。
Q：2023 年及上半年的饲料消费情况如何?
A：虽然2023年上半年饲料消费呈现下滑趋势，但预计 2024年全年将会迎来较高增长，这与养殖业复苏有关，并可能导致相关维生素出口需求旺盛。
Q：七月份维生素 A 和维生素 E 出口表现如何?
A：七月份维生素 A出口创下了历史新高，达到625 吨； 维生素E则同比增长了23.82%，同样处于历史同期最高水平。此外，赖氨酸和苏氨酸出口分别增长了10%和41%，表明海外市场需求异常旺盛。
Q：现阶段供给层面的主要变化是什么?
A：供给层面的变化主要来自海外公司动态，如德国拜耳宣布出售动物营养板块部分资产，并计划在未来下半年进行职能分离并评估交易选项。同时，巴斯夫因火灾导致维生素 A、E和类胡萝卜素产能受限，具体投产时间不会早于 2025 年 1 月份。
Q：现在市场价格非常高，那我这个时候去兑现是否有可能呢?
A：我觉得是完全有可能的，部分小型没有出口能力的贸易商会选择在目前阶段兑现，获取利润。
么阶段?
A：新课程今年处于产业推进状态，其中蛋氨酸产品的盈利能力表现稳健。上半年产能从15万吨扩大到30万吨，净利润率从26%增长到37%，公司通过增加产能和成本控制能力，即使价格下行，盈利能力仍然丰厚。
Q：维生素 A 和维生素 E 目前的库存情况如何?
A：维生素 A 全行业处于去库存状态，而维生素E则是国内生产库存较高，海外处于低库存状态。当海外订单全部转到国内时，将拉动出口并提升价格。
Q：维生素业务目前是否被市场低估了?
A：是的，维生素业务被市场低估了。涨价后，公司的市值并未反映出涨价带来的业绩增厚，尤其是维生素 A、维生素 E和维生素 C 的价格涨幅较大，增厚业绩未被完全定价，具有长期利润增厚潜力。
Q：香精香料板块的现状如何?
A； 今年上半年，几大香精香料公司的增长明显，带动了国内香料需求的增长。短期内，香料公司如星河城和新化的需求旺盛，可能与巴斯夫香原料供应问题有关，对板块表现超预期。新材料板块短期内变化不大，但长期来看，新材料部分的投资将奠定公司未来三年的发展基础。
Q：对于公司的整体评价是什么?
A：整体来看，公司因其周期性价格大涨价带来的利润增厚，以及新材料部分的长期投资规划，使其具有较高的成长性和投资价值，建议投资者关注。
提示：本材料仅限于交流学习分享，不作为投资参考依据
本文作者可以追加内容哦 !
