中达安股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“济南市历城区财政局”。公司主要从事以工程监理为主的建设工程项目管理咨询服务业务。
根据中达安2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.30亿元，同比增长20.98%。扣非净利润404.51万元，同比大幅下降64.59%。中达安2024年半年度净利润688.63万元，业绩同比大幅下降41.38%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,829.46万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
咨询与代建收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括咨询与代建、土建监理、通信监理、水利监理四项，咨询与代建占比22.64%，土建监理占比22.53%，通信监理占比16.47%，水利监理占比15.71%。
2、咨询与代建收入的大幅增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收3.30亿元，与去年同期的2.73亿元相比，增长了20.98%，主要是因为咨询与代建本期营收7,473.76万元，去年同期为2,910.12万元，同比大幅增长了156.82%。
近两年产品营收变化
3、咨询与代建毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.9%，同比小幅下降到了今年的24.07%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）咨询与代建本期毛利率27.41%，去年同期为32.27%，同比下降15.06%。
（2）水利监理本期毛利率30.53%，去年同期为33.65%，同比小幅下降9.27%。
（3）通信监理本期毛利率19.05%，去年同期为23.28%，同比下降18.17%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加20.98%，净利润同比大幅降低41.38%
2024年半年度，中达安营业总收入为3.30亿元，去年同期为2.73亿元，同比增长20.98%，净利润为688.63万元，去年同期为1,174.75万元，同比大幅下降41.38%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为-440.42万元，去年同期为-1,688.88万元，亏损有所减小；
但是资产减值损失本期收益929.65万元，去年同期收益2,939.51万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
2024年半年度主营业务利润为-440.42万元，去年同期为-1,688.88万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为24.07%，同比小幅下降了0.83%，不过营业总收入本期为3.30亿元，同比增长20.98%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中达安2024年半年度非主营业务利润为917.47万元，去年同期为2,909.35万元，同比大幅下降。
非主营业务表
1亿元的对外股权投资，收益102万元
在2024半年度报告中，中达安用于对外股权投资的资产为1.08亿元，对外股权投资所产生的收益为101.75万元。
对外股权投资构成表
1、厦门正容股权投资合伙企业（有限合伙）
厦门正容股权投资合伙企业业务性质为投资管理。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
2、上海钛昕电气科技有限公司
上海钛昕电气科技有限公司业务性质为技术服务。
历年投资数据
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的8,228.09万元小幅上升至2024年中的1.08亿元，增长率为31.57%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2020年中的-257.63万元增长至2024年中的101.75万元，增长率为139.49%。
长期趋势表格
新增投入寒亭6MW光伏项目
2024半年度，中达安在建工程余额合计1,792.70万元，相较期初的3.02万元大幅增长。
本报告期内，重要在建工程新增投入1,789.68万元。在此之中，寒亭6MW光伏项目本期新增投入1,789.68万元。
新增较大投入项目
寒亭6MW光伏项目
该项目项目预算为2,153.50万元，本期投入1,789.68万元，项目工程进度为83.25%。
基本信息
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，中达安形成的商誉为1.35亿元，占净资产的29.63%。
商誉结构
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为福建省宏闽电力工程监理有限公司和广东顺水工程建设监理有限公司。
1、福建省宏闽电力工程监理有限公司
（1） 收购情况
2018年末，企业斥资1.59亿元的对价收购福建省宏闽电力工程监理有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,939.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达439.37%，形成的商誉高达1.29亿元，占当年净资产的19.19%。
（2） 发展历程
福建省宏闽电力工程监理有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
福建省宏闽电力工程监理有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值285.83万元、2022年末减值3,585.69万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
2021年商誉计提减值285.83万元。（以下表格来源于：《300635_中达安：2021年年度报告》）
减值测试过程表格
2022年商誉计提减值3,585.69万元。（以下表格来源于：《300635_中达安：2022年年度报告》）
减值测试过程表格
2、广东顺水工程建设监理有限公司
（1） 收购情况
2019年末，企业斥资5,762万元的对价收购广东顺水工程建设监理有限公司67.0%的股份，但其67.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,633.56万元，也就是说这笔收购的溢价率高达252.73%，形成的商誉高达4,128.44万元，占当年净资产的6.05%。
（2） 发展历程
广东顺水工程建设监理有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
同行比较分析
1）存货周转率高于行业均值
2024年上半年中达安的存货周转率为829.20，从同业对比情况来看: 今年上半年该行业可比上市公司的存货周转率的平均值为683.21，而中达安829.20的存货周转率高于行业平均水平。
存货周转率
亮点、风险及经营评分
1、亮点信息表
2、风险信息表
3、经营评分及排名
经营评分：45总排名：3768/5337
行业排名（工程咨询服务）：31/46
工程咨询服务行业经营评分排名前三名
总结
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润688.63万元，较上期大幅下降，主要是由于减值收益的大幅下降。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，由于营收的增长，2024年半年度主营利润亏损440.42万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入寒亭6MW光伏项目，有望提升后期利润。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年09月11日）
可以看到，近期中达安PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中达安神奇公式排名
行业排名前3公司神奇公式排名
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