安琪酵母24年中报业绩交流

安琪酵母24年中报业绩交流

摘要（文末有彩蛋）

安琪酵母上半年实现了收入和利润的双重增长，成功逆转了一季度利润下滑的趋势，预计将通过进一步提高收入和利润指引来达成年度目标。核心业务表现强劲，特别是主导业务和其他一些中间业务有了明显的改善。成本控制也取得了成效，尽管糖蜜价格有所波动，但这对公司成本构成的影响有限。未来，公司计划继续优化成本结构，利用海外低成本的优势，并看好国内市场主导产品的复苏趋势。收入方面，公司虽然本月增长显著，但未能达到月度任务，主要是因为任务分配的方式有所改变。主导产品在国内市场的增长略快于国际市场，而国际市场中的酵母提取物YE市场恢复良好，欧洲销售增速更是超过了百分之一百。此外，公司正通过新项目和产能扩张来应对市场竞争，同时也在优化成本结构，特别是在糖蜜成本上。公司还在不断探索国内外市场的增长机会，重点关注不同地区市场趋势和特定挑战，如俄乌冲突等，同时采取灵活策略以适应全球运力紧张和运费上涨等问题，确保长期竞争力。总体来看，安琪酵母通过一系列战略调整和市场动作，在复杂多变的市场环境中保持了稳健的发展势头。

问答

问：能否详细介绍一下公司上半年经营情况及半年报的主要亮点？

答：上半年，公司总体收入利润实现了正增长，特别是在二季度扭转了一季度利润下滑的趋势，并且收入增幅也高于一季度。尽管距离年度目标仍有差距，但下半年的指引将会更高，以便完成年度收入增长10%以上、利润增长8%的股权激励目标和年度预算目标（收入15%，利润超过10%）。上半年业绩好转的主要原因是核心业务尤其是主导业务（糖业务和包装业务）增长较快，成功应对了市场竞争压力并通过调整经营策略实现二季度利润大幅提升。

问：糖蜜价格是否会对下半年的盈利产生较大影响，以及公司对此有何对策？

答：糖蜜价格自年初以来虽有所下降，但仍维持高位。不过，根据当前数据，广西地区的糖蜜价格已降至1330元左右，较新榨季初下降明显。公司今年通过优化采购策略和采用替代原料有效降低了成本压力。对于明年的糖蜜价格走势，公司认为会在今年十月新的榨季结束后进一步下降，基于此判断，目前已储备部分糖蜜以满足需求，并预计明年在成本优化方面表现更好。此外，海外市场具有显著成本优势，下半年仍将保持较高增长态势。

问：七月份经营情况如何，尤其是国内外主导产品的销售情况和成本结构有何变化？

答：七月份公司整体收入增长显著，但并未完全完成当月任务，这是因为今年将年度任务分解至每月而非季度，因此收入增速相对均匀。从销量角度看，主导产品在国内市场略显强势，在国际市场上则增长约20%。其中，酵母提取物在国际市场表现出色，尤其欧洲市场增速超过百分之一百。至于成本结构，尽管整体毛利率基本持平，但在原料成本优化的部分有所成效，特别是在糖蜜成本方面。为了保证未来收入持续增长，公司将继续投入新项目和产能扩张，例如扩建海外子公司埃及和俄罗斯，并在国内推进酵母提取物、酵母蛋白等多个子公司的扩建计划，以及开发生物发酵相关新产品。

问：下半年白糖业务预计会发生什么变化？其收入口径是基于量还是基于价？

答：白糖业务预计全年收入将比去年下降50%以上，这个下降幅度是以量为基础的，但具体量的准确数据并未给出。此外，由于白糖业务收入大幅缩减，公司将优化这部分业务并转向大股东，从而确保能满足整体收入目标。

问：其他业务在二季度表现良好，但毛利率同比下降较多的原因是什么？

答：其他业务在二季度表现出色，但由于重点发展酶制剂和食品原料等利润率较高的主营业务，导致整体毛利率有所下滑。而这些业务增长迅速，间接影响了其他业务的盈利能力。

问：上半年的核心业务和其他业务中哪些与酵母主业密切相关，并实现了较好的增长？

答：上半年的核心业务和其他业务中的酶制剂OEM食品原料以及与公司主业相关的贸易产品均实现了良好的增长。

问：二季度获得的海外补助是否为补发去年或今年的？未来补助能否持续存在？

答：这笔海外补助并非补发去年或今年的，而是长期以来累积的结果。随着国家招商政策的变化，三季度可能会继续保持良好的非经常性补贴收入，但四季度的展望还需根据政策执行严格程度进行研判。

问：当前税率较高，尤其是海外公司，这对公司整体财务有何影响？

答：上半年税率上升是因海外公司利润较高所致，但宜昌工厂搬迁至猇亭后正在优化，设立了湖北销售子公司来减轻税收压力。同时，预计下半年随着政策调整，整体税率会有所优化。

问：海外能保持20%左右增长的主要品类和地区及其原因是什么？国内万亿（YE）需求恢复较好的应用场景有哪些？

答：海外业务前七个月酵母主导产品的增长主要集中在发电、酿酒和饲料等领域，尤其在欧洲、非洲和东南亚地区的销售收入增长超过20%，南美洲约15%，北美洲约12%，俄罗斯持平。这一增长主要是由于市场需求强劲，新产能得到有效利用。万亿（YE）在国内主要应用于休闲食品领域，尤其是那些追求健康天然美味的食品，例如无糖或低添加剂的产品。万亿在替代味精、鸡精等方面表现出良好的需求复苏趋势。

问：请问公司在二季度的主要调价品类是否包括酵母呢？

答：不是的，这次主要调价的是国内的酵母。

问：二季度酵母类产品在国内的需求恢复与我们个人感受存在差异，主要原因是什么？

答：尽管个人感受下游消费需求并未明显恢复或走强，但通过竞品促销政策的跟随，我们获得了更多的客户订单并实现了一定程度的需求恢复。然而，由于市场竞争激烈，市场需求并非全面强劲增长，更多可能是市场份额的转移而非新增需求。

问：请问二季度国内酵母主业的毛利率具体是多少？

答：我们无法提供各细分产品的毛利率数据，只能提到整体成本端原材料价格有所下降，且因新产能投放和人力、环保等刚性支出上升，导致毛利率暂时保持稳定或略有提升。

问：目前海外各国的库存水平大约是多少？

答：总体来看，公司的库存不高，主要来自原料层面，特别是糖蜜等原料库存较去年有所增长，而产成品库存并不高。

问：目前如何看待订单回流对于公司环比改善的持续性以及当前价格竞争的趋势？

答：从四月至七月的数据来看，国内市场呈现缓慢复苏态势，每月都在提升。至于价格竞争，短期内国内生产价格不会有频繁调整，主要考虑明年成本状况及市场形势。

问：国内外多个工厂转股项目的进展情况如何？以及今年和明年的折旧金额是否有初步测算？

答：今年内将完成大部分工程建设，但由于后续还需进行竣工决算和验收等环节，因此并非所有项目都将在今年年底完成转资。全年折旧额预计超过一亿元。

问：目前海外业务的盈利能力是否已经超越国内？

答：经过上半年国内调价的影响，海外市场无论是在销量、利润率还是市场增长空间上都已超过国内，尤其是销量方面领先较多，这表明未来海外业务将为公司提供更大的发展空间。

问：本轮资本开支高峰期是否接近尾声？未来资本开支预计会降到什么水平？

答：资本开支高峰期受疫情导致的产品供不应求及产能不足影响较大，当前我们正聚焦于加强国际市场产能布局以应对不确定性。因此，资本开支虽有一定规模，但具体每年减少至何种程度尚需根据未来实际情况综合判断。

问：海外市场的规划是怎样的？

答：公司在国内市场虽然目前主要是在扩产，但公司对于海外市场有诸多规划和尝试。包括在东南亚建设新的生产线，并且国内的收入目标需要持续的新产能来支撑，因为如果没有新的产能和新产品拓展业务范围，将难以实现更高的收入目标。预计未来每年可能会新建1-1.5条生产线，投资额总体来说会减少，大概在十亿以内。

问：目前来看，是收入目标还是利润目标更容易实现？

答：年度目标给出的是15%的收入增速和8%的利润增速。在当前经济环境下，股权激励目标的完成可能需要全力确保，而预算目标实现难度较大，预测最终实际实现的收入和利润增速会在两者中间的一个值。

问：原材料价格下降时，国内产品价格降幅相比原材料是否更大？

答：在国内市场，糖蜜价格随原材料成本下降，但产品价格由于销量、客户和渠道等因素的影响，其降幅可能会小于原料成本的降幅。国际市场由于货币贬值导致相关消费品被动提价，产品价格整体呈上涨趋势。

问：目前采购的糖蜜价格是否低于市场价1330元/吨，并计划储备多少明年的量？

答：采购价格低于市场价1330元/吨，但并不意味着可以做到更低，且采购策略考虑到渠道商库存策略及新榨季来临后的价格变化。公司会在目前较低的价格水平下补充储备，以便未来减少采购量以增加选择空间和降低成本，同时关注国内外市场价格、竞争态势以及运输储存费用等因素。

问：海外市场价格是否随当地货币贬值而上涨？

答：即使在本地货币计算下，海外市场价格也在上涨，因为我们的销售主要采用美元结算，特别是在埃及和小康的海外市场。

问：应收账款大幅增加主要来自哪些方面？

答：应收账款增加主要与国内市场的促销政策调整有关，客户获得更多的账期和额度。国际市场方面，主要是由于中东局势导致全球海运运力紧张、运费上涨及运输时间增加等因素造成的不确定性。

问：国内YE销量增长了多少？

答：国内YE销量增长了约15%左右。

问：关于海外市场的具体情况，公司在各个地区的增长速度是否均匀？

答：不同地区间增速存在差异，例如欧洲增长较快，美洲相对较慢，俄罗斯由于战争原因产品出口受限但本土需求量较大，去年已实现良好增长。对于未来规划，公司在各区域均有持续增长目标，但具体增长取决于区域特性及基数大小。

问：关于库存商品中酵母的占比以及当前库存水平如何判断？

答：目前公司库存商品中酵母占比未见明显异常，核心产品的库存保持在一个正常合理的范围内，且根据前七个月销量数据恢复态势良好，因此认为整体库存较为适宜。

问：在当前海运费上涨且运力紧张的情况下，公司如何看待并应对海运费用上升带来的影响？

答：公司会与客户协商共同分担部分海运费用，并考虑使用更集中的大包装或货柜运输方式来降低成本。虽然短期内可能会受此影响，但从长期来看，随着疫情等因素逐渐恢复正常，海运费用有望回归常态。

问：面对明年可能出现的俄乌冲突持续以及相关贸易限制，公司在俄罗斯的新产能投产是否会有所调整？

答：即使面对俄乌冲突不确定性和出口限制风险，公司在俄罗斯的新产能扩建不会延后，因为项目已进入收尾阶段，此时停建将带来更大的经济损失。公司会根据市场情况灵活调整策略，确保产能利用率最大化。