要约收购虽然终止，但留下的疑问却未终结。8月31日，ST新潮（600777）发布公告称，经比照《上市公司收购管理办法》第八十三条规定，收购人与相关股东存在一致行动人的情形，汇能海投决定终止本次要约收购的相关工作。
此外，按照相关规定，自公告之日起12个月内，该收购人不得再次对同一上市公司进行收购，由内蒙“煤炭大王”创立的汇能系要约收购ST新潮暂时画下句号。
但由这起要约导致的汇能系一致行动人也浮出水面，其各自分兵绕开监管要求5%需要公告的红线，增持上市公司股权一直到20%才被逼公告一致行动人关系，岂是理解偏差所能解释？
百亿元要约收购闹剧
ST新潮主营为油气开采，持有的油气资产全部位于美国德克萨斯州二叠纪盆地。2022年俄乌冲突导致油价上涨，ST新潮净利润大涨至31.27亿元，2023年原油价格有所回落但依然维持在相对高位，公司利润为25.95亿元，按照2023年底每股约3元的价格，公司市值不足200亿元，估值处于较低水平，这主要是因为公司相对较高的有息负债及境外油气开采的不确定性，且公司股权分散，机构持股比例也不高，单一最大持股比例为6.39%，是适合收购的标的。
《财中社》注意到，8月23日，ST新潮发布公告称，第三大股东北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟以要约价格3.1元/股向全体股东发布部分要约收购，收购数量为31.28亿股，合计要约收购金额近百亿元。汇能海投表示，收购人拟通过本次要约收购进一步提升对上市公司的持股比例，增强上市公司股权结构稳定性，取得上市公司控制权。
据ST新潮股东变动表，此前一季度末尚未进入前十大股东的汇能海投在二季度大幅加仓至4.99%，位列第三大股东，按照最低的1.43元/股算，至少耗资4.85亿元。
至此，汇能海投浮出水面。据公告，汇能海投成立于2023年4月，截至2023年底净资产只有3660万元。不过，汇能海投由汇能控股集团有限公司（下称“汇能集团”）100%持有。
而汇能集团大有来头，其是由被称为“内蒙古煤炭大王”的郭金树成立，目前企业规模在内蒙古名列前茅，据内蒙古自治区发改委6月25日发布的榜单，汇能集团以606.85亿元的营收和130亿元的纳税额，分列第三和第一位。
汇能海投的浮出引起了监管部门的关注。次日，上交所发监管工作函，要求汇能海投披露相关股东是否为一致行动人等信息。
6天后，汇能海投宣布与ST新潮第二大股东及其实控人、第四大股东、第五大股东构成一致行动人，合计持股比例达到20.5%。按照相关规定，未来汇能海投及相关方不能再收购上市公司股份，这桩近百亿元的要约收购也被中止。
分兵突击绕开5%收购需公告的规定
对于终止要约收购，汇能海投表示“由于汇能海投对相关规则理解可能存在偏差，本次要约收购存在重大不确定性……”
为了防止恶意收购，相关收购管理办法要求股东及其一致行动人在增持达到5%时进行公告并上报中国证监会、交易所，之后每增加或者减少5%也得按这一方式处理；此外，持股比例在达到5%后每增加1%或者减少1%需通知上市公司并公告。
显然，汇能系并没有按此处理，而是绕开了5%需公告的规定。据公告，上市公司第二大股东北京盛邦科华商贸有限公司（下称“北京盛邦”）2023年年底拍卖获得5.51%的股份，持股约3.74亿股，合计支付11.98亿元，不过在这此前，后者曾向汇能集团全资子公司借款12亿元。此外，截至8月30日，北京盛邦自然人股东吕建雄和李明静也分别持有55.58万股和12.75万股。
此外，第四大股东芯茂会世1号和第五大股东梵海汇享基金分别归两家独立的私募基金管理，不过，上述两家基金的出资人存在分别从汇能海投关联方借款的情形，合计借款20亿元，两者分别持股4.98%和4.56%，芯茂汇世1号增持主要发生在一季度，梵海汇享主要发生在二季度。
几乎同时，汇海海投与两家私募基金均增持在5%附近不再增持，虽然汇能海投对两家私募基金管理人不存在股权控制关系，但出于谨慎原则，汇能海投与其他三家存在行动人关系。
显然，从三家都增持不到5%就停手来看，汇能海投相关方显然是知晓相关收购管理办法，这种分兵增持的行为，显然是为了绕过收购管理办法5%公告的规定。
不过，据收购管理办法，违反相关收购管理办法的股东，在超过5%比例的，在36个月内不享受表决权。这是否适应汇能系的收购呢？如果是，这对志在控制权的汇能海投来说将可不是一个好消息。
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