01
整体趋势
A股到底了吗？
最近证券时报发的一张图很有意思。
对比了A股历史上4大历史底部的估值数据。
目前沪深300指数的市盈率水平是10.93，相比于过去4次历史底部，这个数不算低，但是别忘了，这是在银行等大权重创出历史新高之后的数据。
而且，从市净率这个估值指标上看，目前沪深300是1.16，比过去几次市场底，还要低。
同时，我们也可以做一个横向比较。
沪深300目前的市盈率，在全球主要市场指数中，同样排在非常靠后的位置，仅恒生指数的市盈率低于这个水平。
所以，仅从估值对比上看，现在的A股确实有一定的投资价值。
1.1全球规模指数表现
从表现上看，沪深300指数的周K线已经4连阴了，本周又是继续下跌2.23%，上证也即将跌破2700点。
作为对比，纳斯达克指数本周五连涨，强势反弹近6%。
降息预期叠加英伟达黄仁勋对于blackwell供不应求的表态，又给大型科技股续上了弹药。
反观A股，本周其实是有一个资金面的利好的。
中证A500指数正式开始募集，这部分是实打实的增量资金，按理说可以提振一下市场的情绪。
但是，因为银行（存量房贷）、消费（白酒价格）等大权重出现利空，还是拖累了A股的整体表现，这点我们后面详聊。
1.2 恐贪指数
上周恐贪指数大幅下降，最新的数值为7。
贪婪只是暂时的，恐惧才是主旋律……
1.3 股债性价比
一边是权益市场的持续下跌，另一边是债券市场的持续飙升，30年期国债ETF，价格再次创出新高。
这导致股债性价比创出10年新高，超过2019年初的最高值。
从价值投资的角度上看，确实可以抄底了，但从昨天发布的数据上看，显然还没有到拐点。
02
ETF规模变动与成交情况
上周百亿ETF共37只，千亿ETF共5只。
本周，与A股相关的资产大部分都出现了下跌，与美股资产形成了强烈的反差。
这里重点说一下创业板，易方达的创业板ETF本周在净值没什么变化的同时，规模增长近4%，证明很多资金通过份额买入的方式流入到了创业板中。
这可以视为一个偏积极的信号，证明市场的风险偏好有所提高。
2.1 规模指数ETF：
上证到2700了，但国家队没来护盘，可能有人问了，这是怎么看出来的呢？
我们之前说过，国家队增持的重心就是沪深300，其他都是捎带脚的意思意思。所以直接观察沪深300ETF的相关交易情况就可以了。
如果说，沪深300ETF出现了份额大涨，同时成交额显著放大的情况，基本上就说明国家队进场了。
而像这周，几只沪深300ETF份额微涨，同时成交额大幅下滑，那就说明国家队没来光顾。
此外，创业板50ETF的本周净值上涨0.6%，跑赢另外两只创业板产品。
这是因为，创业板50指数的集中度高于创业板指数，所以弹性更大。再加上本周创业板指数相对强势，所以集中度更好的创业板50，净值表现更好。
2.2 主要行业及主题ETF：
本周，A股的主要行业表现比较惨淡，基本上是一片绿色。
比如跟踪银行指数的几只ETF，本周跌幅基本上在3%左右。
银行的下跌逻辑就是息差变小。
银行本质上赚的就是贷款和存款之间的息差。从最近流传出来的一些信息上看，存量住房贷款利率很有可能将下调。
房贷是银行比较优质的资产，坏账率相对低，利率相对高，而且期限还长。
所以，压降存量房贷利率，相当于银行优质资产的减值，对于银行业的打击力度可想而知。
另外，白酒行业同样出现大跌，中证酒ETF一周净值下跌超6%。
主要原因还是茅台酒销售价下跌，导致二级市场预期偏悲观。
其实现在高端白酒的定位挺尴尬的，你说它是成长股吧，龙头白酒企业的产品价格都在下滑；你说它是价值股吧，估值又有点高。
估值体系左右摇摆不定，这可能也是资金选择卖出的原因之一。
2.3 其他ETF：
红利本周继续下跌，几个红利ETF都跌超3%。
但是这也给了大家一个不错的上车机会。
以中证红利指数为例，最新的股息率为5.56%，比长期国债2.3%左右的收益率来比，红利就很有性价比。
当然，国债的确定性很强，而红利ETF毕竟是权益资产，风险肯定不一样。
就看大家怎么比了，如果大家觉得年化3%的预期超额收益，足以补偿选择红利放弃长债带来的不确定性风险，就可以买。
反之，就别买。
03
基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）
上周ETF管理人的规模变化挺有意思。
头部玩家规模普遍下滑，而腰部玩家规模普遍上涨。
主要是因为，腰部玩家它们的ETF规模中，QDII的占比比较高。
比如广发的纳斯达克，博时的标普500，这些基金的净值上涨带动了规模的上涨。
也让这些管理人，在A股下跌的情况下，保持了规模的稳定。
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