【真灼机构观点】中国银行(03988.HK)从股息角度看仍具投资价值

内银绩后走势偏弱，现时跌势喘稳。中行第二季整体业绩符预期，上半年实现营业收入 3,179.29 亿元人民币(下同)，同比下滑 0.56%；归母净利润 1,186.0 亿元，同比下降 1.24%。期内净利息收入达 2,267.6 亿元，跌 3.09%。非利息收入为 911.69亿元，升 6.36%；当中手续费及佣金收支净额 428.6 亿元，跌7.5%。第二季收入按年升 2.1%，纯利按年升 0.3%，较首季下滑 2.9%有所回升。上半年拨备前经营溢利(PPoP)按年跌 2.7%至 2,097 亿，第二季 PPoP 按年升 0.1%(对比首季按年跌5.2%)，主要因净息差压力放缓及投资收入强劲，抵销了疲弱的手续费收入影响。

净息差第二季喘稳，贷款业务保持平稳均衡增长。6 月末贷款总额 211,428.3 亿元，比上年末增加11,810.51 亿元，增长5.92%。上半年净息差为 1.44%，较去年同期跌 23 个基点。一方面，生息资产平均收益率跌 17 个基点，主要是受境内人民币贷款市场报价利率(LPR)下调及存量房贷利率调整等因素影响，人民币资产收益率下降。另一方面，付息负债平均付息率升 6 个基点，主要是外币市场利率上行带动外币负债付息率上升。但第二季净息差优于预期，与上季持平于 1.44%。上半年一级核心资本充足率为12.03%，按季升 1 个基点，资本水平维持稳定；第二季不良贷款率稳定在1.24%，与上季持平。中期息为0.1208 元人民币，中期分红比率约 30%，股息率>7%，从股息角度看仍具投资价值。

凯基证券分析员: 谭美琪