华明毛利率，海外业务下滑，下半年预期不明

$华明装备(SZ002270)$   华明装备，简单看了下财报和调研，二季度毛利率大幅下滑，单季到了 44.6%，主要是电力工程这个低毛利率的业务营收大增，比去年全年的电力工程营收都高，如下半年维持这一趋势的话，全年毛利率继续下降，可能导致全年营收增长 15%，利润没啥增长。

其次海外营收上半年增速是 4%。海外这块毛利率比国内高 10 几个点，上半年其他电力设备海外业务增速高，对比之下，华明下半年海外预期不佳。

再从调研看，华明小众市场，对未来增长的预期每年就在 10% 上下，短期内高速增长的概率不大。且研发费用 23 年占营收比率 4%，在电力设备公司中属于偏低。未来很难有技术溢价。