明天就要开盘了，各位激不激动啊？
先来看下外围市场：周一、周二两天，香港恒生指数上涨1.7%，日经指数下跌1.8%，纳指涨跌互抵，几乎平盘。
日经与恒生指数的背离，似乎有种莫名的联系：资金开始从日股逃离，回流港股，而美股则继续被护盘，这从UVIX和SOXS每天冲高回落的走势，便可一目了然。
直接原因是日元兑美元大幅升值：周一一度突破140大关，最高达到139.58，目前为140.6，也有些许护盘的迹象。
而根本原因，则是市场对美联储首次降息的幅度，再次出现了巨大变化！
就在上周一，利率期货市场还定价降息50bp的概率只有15%，但到了周五收盘，这一概率已经升至50%，而昨天收盘，更是走高到67%，再一次占据明显优势。
更神奇的是，昨天有三名民主党参议员，给鲍威尔写信，敦促美联储“前置性”降息75bp，以“减轻劳动力市场面临的潜在风险”。
是不是有点中式“破窗理论”那味了？嘴上喊着降息75bp，实则要求降息50bp，反正不能是25bp。
美联储前经济学家克劳迪娅·萨姆，在否认自己的指标暗示衰退之后，也喊话“美联储应降息50bp”，前后矛盾。
事实上，如果美联储态度坚决，理应通过某些渠道来进行预期管理，比如美联储传声筒Nick Timiraos。
但这哥们非但不澄清预期，反而还在上周五撰文，公开宣称美联储正处于“两难的境地”。
那么问题来了：为什么市场会有如此剧烈的变化？为什么各方势力都在倒逼美联储？
因为美国的银行们撑不住了。
前两天我给大家分析过美国债务结构的变化：自08年以来，居民杠杆率已经回到2001年70%的水平，而政府杠杆率，则从58%大幅增长至125%，跟1945年二战刚结束时相当。
这意味着银行的资产结构同样发生了巨大变化：从居民贷款，变为国债、企业债和地产抵押证券（MBS）等各类债券。
更要命的是：20年初由于特殊原因，美联储快速降息至0，财政部同时大量发债，最近四年的扩表速度，是19年以前的三倍！
两家联手大放水，那债券都被谁买了？
第一大买家肯定是美联储，剩下的就是各大银行，以及全球央行，而当时债券价格高、利率低，在后面的加息周期中，亏损相当严重。
日本农林中央金库、美国银行、摩根大通的那些未实现损失，就不用我再多介绍了吧？
大家可以看一下10y美债收益率，在20年初的时候，只有0.32%，现在是多少？3.63%，最高的时候是多少？5%！
收益率越高，国债价格越低，银行的亏损有多大，您就品去吧。
所以银行要求大幅快速降息，以降低国债收益率、抬高价格，因此利率期货市场才会出现如此剧烈的变化。
说白了，银行想要传递信号：一哭二闹三上吊，你若不大幅降息，我就死给你看～
如果美联储真的大幅降息引发二次通胀，那对谁最有利？结论非常直接：美国财政部。
35.35万亿美元的债务规模，对应的是全世界各央行、大金融机构、以及美国老百姓手中的资产。
想要化解债务，除了打仗这一条路，只有大通胀，让资产价格大幅贬值，同时财政部需要支付的利息降低，一举两得，两难自解。
至于通胀对居民生活和经济造成的损害，这根本不是财政部优先考虑的问题，他连利息都快支付不起了。
事实上，利率每降低1个百分点，财政部每天就可以少还5亿美元的利息，一年下来就是1850亿美元，降低2个百分点，一年少还3700亿美元，再加上通胀稀释的份额，岂不美哉？
回到前面，现在大家明白为什么美联储自己都没有预期了吧？一边是经济滞胀、货币政策失效的风险，另一边是美国银行以及财政部的现实压力，两头为难。
如果9月还是降息25bp，即为“不及预期”，美股将出现抛售潮，尤其是银行股。
如果降息50bp，算符合预期，代价就是二次通胀，美股小幅震荡，科技股可能领跌。
如果降息75bp，那就出大问题了：证明美国经济已经开始衰退，美股不排除暴跌，当然这种可能性比较小。
美联储降息其实不是问题，但在降息之后，美国才将面临真正问题的开始。
这也是黄金价格屡创新高的直接原因：对冲美债信用下降的风险。
至于通胀，再苦一苦美国的老百姓吧，债务不会消失，如果它没有直接背在你身上，那它一定会通过某种形式，体现在你的身上。
对了，再提醒一点：从9月15号开始，美股进入禁止回购期，未来两周大约会减少4000亿美元的流动性。
最后回到A股。
假期港股的上涨，或许能在某种程度上对冲8月数据不及预期的影响，但若指望美国降息后，资金就会回流大A，那还是省省吧。
现在修炼好内功，尽快摆脱逆通胀螺旋，把趋势给扭转过来，形成自主复苏的预期，才是外资回流A股的根本，不要幻想太多。
资本的天性是逐利，是购买上涨的预期，而不是赌下跌的空间不大，切记。
而且以目前的形势，指望美元回流本身，就已经是不靠谱的想法了，打铁还需自身硬，fighting！
全文完。
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