《ST旭蓝连拉7涨停：13亿资金强势介入，逆势抄底？》
2024年08月19日 17:34
时间财经.
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东旭集团旗下两大子公司东旭光电、东旭蓝天相继被ST。
不过，两家公司股票市场表现却截然不同，堪称“冰火两重天”。从7月9日复牌开始，ST旭电、ST旭蓝两家公司持续跌停，ST旭电连续27个跌停，直至面值退市。但ST旭蓝在第18个交易日迎来逆转，股票连拉近7个涨停。截至8月16日收盘，交易金额超13亿。
目前，ST旭电已被深交所退市，ST旭蓝股价持续在1元上方徘徊。
同样因大股东问题濒临退市，为何ST旭蓝在危机之时有巨额资金连拉涨停？“东旭集团很可能出现‘弃一保一’的现象。”业内人士分析认为，ST旭蓝拥有125亿元负债，其中刚性负债预计59亿元，如果光伏资产能够正常运营，则刚性负债不到40亿元。另外，ST旭蓝拥有1GW的电站资产，发电业务收入持续保持稳定。在稳定的现金流和持续经营能力的基础上，如果ST旭蓝未来成功重整，这个时候入场的资金方很有可能实现股价、资产双抄底
神秘资金连拉涨停ST旭蓝
ST旭蓝是一家集新能源、生态环保业务双主营业务发展的公司，公司于1994年在深交所主板上市，截至今年一季度其公司股东户数为8.09万户，总市值为19.03亿元。
从其2023年年报来看，ST旭蓝2023年实现营业收入14.89亿元，同比减少50.94%，其中新能源业务收入11.20亿元，占营业总收入的75.20%，生态环保收入为2.98亿元，占营业总收入的19.97%； 2023年实现归母净利润为负1.76亿元，同比增长42.94%。
截至2023年12月31日，ST旭蓝的货币资金为31.57亿元，短期借款为14.14亿元，一年内到期的非流动负债为37.98亿元，衡量其财务风险指标的流动比率、速冻比率分别为1.28、1.27。
ST旭蓝目前拥有光伏组件生产、电站开发、施工建设、智能运维、技术研发等完整的光伏发电体系，自持光伏电站并网装机容量约1GW。报告期内公司自持光伏电站57座，覆盖全国20个省市自治区，并网装机量约1GW，全年累计发电量11.64亿千万时，其电站资产“压舱石”的定位不断夯实。
与ST旭电类似，自2023年年报被出具非标审计意见后，ST旭蓝股价便由7月9日的2.29元/股一路下跌至7月29日的1.12元/股，跌幅超50%。
不过，与ST旭电不同的是，自7月9日公司股票被实施其他风险警示后，ST旭蓝开启了一系列“自救”。
7月12日ST旭蓝对外公告称，公司全资子公司四川东旭电力工程有限公司与长武低碳新能源科技有限公司签订陕西省长武15万千瓦风电项目EPC总承包合同，合同总价为9.6亿元。该风电项目已取得陕西省发改委竞争性配置指标、国网陕西省公司电力接入系统批复。
7月31日ST旭蓝发布公告称：公司董监高分别于2024年7月30日、7月31日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式合计增持公司股份5681600股，占公司总股本的0.3821%，合计成交金额为599万元。
自7月31日后，ST旭蓝的股价便开始一路上行，期间连收7个涨停板。截至8月14日收盘ST旭蓝报收1.34元/股，涨幅为4.69%。
业内观察
两家公司或会破产重整
北京正谋咨询创始人、并购专家冀书鹏指出：“ST旭电、ST旭蓝的事件驱动乃至监管机构意见的披露节奏几乎完全同步，但两家公司股票后续的走势则不尽相同，从7月9日复牌开始，两家公司持续跌停，ST旭电跌停直至面值退市，但ST旭蓝在第18个交易日迎来逆转连拉近7个涨停。截至8月16日收盘，交易金额超13亿。从此来看，东旭集团很可能出现‘弃一保一’的现象。ST旭蓝在濒临退市之时有神秘资金连拉涨停，冀书鹏分析认为：“如果资金方有同产业背景，一旦重整成功，很有可能股价、资产双抄底。”
其实，类似“东旭系”遭遇并不罕见。
2018年，神雾集团爆出债务违约、违规担保以及关联交易披露不实等事项，当年，旗下两家上市公司双双被ST。随后，伴随着市值暴跌，神雾集团及上市公司业务全面减速乃至停滞。挣扎了两年后，神雾环保于2020年中触发面值退市，黯然离场。
但是，同样深陷泥沼的神雾节能在神雾环保退市的同时，从0.82元/股快速上涨，短短半年时间涨到了5.26/股。神雾节能2021年财报显示，公司营业收入从前三年平均1026万元（2020年甚至仅有166万元），暴增至1.2亿元，净利润更是从亏损到盈利20.12亿元。
财报显示，2021年利润增长主要来自于神雾节能旗下子公司江苏冶金设计院重整收益。从收入结构分析，神雾节能全部接收了退市后的神雾环保的业务生态。
那么，东旭系的两家上市公司是否存神雾系的两家上市公司一样，破产重整实现“弃一保一”？
梳理ST旭电、ST旭蓝2023年年报发现，截止2023年12月31日ST旭电合并资产负债表上的流动负债合计为342.35亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债（一年内必须归还的）合计为122.55亿元。ST旭蓝2023年合并资产负债表上截止2023年12月31日的流动负债合计为88.17亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债合计为52.12亿元，如果其光伏资产能够正常运营，减去净利润，预计刚性负债（能够正常展期的不计入刚性负债）不到40亿元。对比财务数据，ST旭蓝的负债要比ST旭电轻很多。
ST旭蓝拥有1GW的电站资产，报告期内公司自持光伏电站57座，覆盖全国20个省市自治区，并网装机量约1GW，全年累计发电量11.64亿千万时，电站资产“压舱石”的定位不断夯实。在其2023年年报合并现金流量表中，ST旭蓝2023年销售商品、提供劳务收到的现金为21.87亿元。稳定的现金流和持续的经营能力是破产重整成功的基石。而反观ST旭电，其基板和盖板业务虽然在国内供应链中有重要的地方和较高的市场占有率，但周期波动太大、盈利预期不明朗，所以公司引入新能源车等业务，通过汽车租赁公司快速回笼乃至预收资金。
对以上财务和资产情况进行分析，冀书鹏表示：“ST旭电负债高，破产的可能性大，而ST旭蓝启动重整是大概率事件，这也是ST旭蓝股价近日诡异走势的冀书鹏认为，重整前，ST旭电、ST旭蓝挤干水分的财务状况如下：
1、两家公司总资产为481.4亿元，净资产为85.4亿元，负债为396亿元；
2、重整主体ST旭蓝总股本14.87亿股，东旭集团持股比例39%；
3、东旭集团侵占两司资金170亿元左右，东旭集团及李兆廷家族其他可统计的对外负债合计至少400亿元左右，大股东或有债务（股东维权）150亿元左右；
4、基板/盖板业务，在恢复正常经营生态的情况下，可以实现盈利，光伏电站业务的营业收入不低于30亿元/年，息税前利润2亿元左右。”
冀书鹏对可能出现的重整进行了推演。以净资产85亿元做重整的估值基础，两家公司负债396亿元按照3折定增换股，大股东负债以39%持股抵偿，定增引入产业投资人作为控股股东。重整后结构如下：
1、总资产255亿元，净资产255亿元，其中现金51亿元；
2、总股本44.59亿股，产业方大股东持股比例20%，两司债权人持股比例46.69%，原大股东的债权人持股比例13%；
3、以光伏电站为压舱石资产，结合账上51亿元现金…
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