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边江| 作者
荆轲| 编辑
价值线导读
震惊！中国超长期国债收益率历史性地跌破了日本，这意味着什么？
这个中秋节，不光是白酒，连月饼都卖不动了。从宏观到微观，太多惨不忍睹的数据！
上证从3000保卫战一直打到2700保卫战，估计快要失守了。
私募界也未能独善其身，林园投资旗下产品净值大幅回落，引发市场广泛关注。而另一边，高盛却力挺美国AI股，认为逢低买入正当时……
节后，全球的焦点是将于9月18日召开的美联储政策会议。根据CME FedWatch Tool，市场对美联储降息50个基点的预期升至67%，全球主要股票市场及大宗商品走势值得关注。
中国超长期国债收益率跌破日本 中秋节假日，一张热图投资圈疯传！
图片清晰的显示，中国的超长期国债收益率，第一次开始和日本的交汇碰头了，并且日本的超长期国债收益率开始往上超越，而中国超长期国债收益率继续往下。可以说，全球经济来到里程碑时刻！从国际经验来看，日本的长期国债收益率在90年代后逐渐低于2.5%，但在经济进入负增长初期，并未跌破2.5%。美国的30年国债收益率仅在特定年份出现过低于2.5%的情形。这些国家的经验表明，只有名义GDP增速长期低于2%时，长期国债收益率才会低于2.5%。长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期。如果市场对中国的长期经济增长持悲观态度，那么长期国债收益率可能依旧会下降。最近，分析师付鹏也提到，去年很多人已经感受到居民部门很不容易了，就在那个背景下，债券收益率下行的速度也赶不上今年。往深度看，债券收益率还是企业创造投资回报率能力的体现，显然全社会在创造投资回报率的能力正在大幅下降。很多的行业越来越卷，毛利率越来越低了，大家还在不停竞争。这其实反映的就是2.1%的国债收益率，这是中国经济内部需求的真实反映。从陆续公布的8月宏观数据看，扩内需任务繁重艰巨，财政和货币政策有必要实施新一轮逆周期调节措施。这两天公布的八月社融，用一句话总结：主观上不承认，客观没办法，数据同比去年，全面崩塌。7月份M2是303.31万亿，八月份的数据是305.05万亿，同比增长6.3%，七月份的M1是63.23万亿，八月份的M1是63.02万亿，同比下降7.3%。也就是说在M2增长1.74万亿的情况下，M1还减少了，剪刀差已经增加到了13.6%。 央行还在放水，但是水流不出去，还是在银行体系里面空转。更重要的是，8月人民币存款增加2.22万亿人民币。要知道八月份M2只增加了1.74万亿，新增存款数增加超过了M2的增加数量，说明存起来的钱比放出来的钱还要多，可见大家都不敢投资了。
别说白酒了， 这个中秋，连月饼都卖不动了 最近，茅台股价已经跌破1300元大关，创22年底以来新低；五粮液创四年以来新低，眼瞅着直奔100去了；泸州老窖同样创四年新低，汾酒创20年底以来新低，整个板块哀鸿遍野。中秋节，往年都是白酒的销售旺季，但往年干啥都灵的市场，今年干啥都失灵了，今年中秋白酒的业绩预计同比下降20-30%，这个消息源来自白酒相关协会的人员，当然大多数的经销商和门店也反馈了市场的寒意，所以这个数据是可信的。旺季不旺，也让很多经销商现金流吃紧，从而导致终端店家宁愿高价串货，也不愿意以低一点的价格批量进货，一来没那么多钱，二来也不想压货。白酒历史上穿越过多轮牛熊周期，其背后逻辑是，虽然股市牛短熊长，可中国经济独领风骚。以茅台为首的白酒板块股价一直坚挺，成为近十几年来公私募基金的压仓板块！但这两年，变化来得太快了。现在不仅富人不喝茅台了，中秋节连月饼都卖不动了。2023年中秋节，我国的月饼销量大约是32万吨，累计销售额220亿左右。而今年，月饼代工厂称客户订单额少了三分之一。从一家连锁烘焙店反馈的情况来看，今年他们的销量比往年降了近30%，团购和散卖表现都很差。有五星级酒店今年月饼相对去年销售指标砍80%，各大商超现在线上线下都在忙着打折！这一轮全员，寒意不断传导。富人消费的茅台，奢侈品，豪宅，豪车集体遇冷，中产从原来每天一杯40块的星巴克换成了9.9的瑞幸，小年轻现在外卖都不点了，为了节约成本都开始自己做饭了！大家都在捂紧钱袋子，相比面子而言，钱包显得更重要。耶鲁大学经济学教授罗伯特·席勒说过，他对中国最大的担忧是：“这一代中国人，没有经历过经济衰退”。
小长假，还发生了哪些事情？ 1、全球主要股指表现 这个小长假，全球主要股指中，美股道琼斯指数和印度股指又创了新高。道琼斯指数本周一上涨0.55%报收41622.08点，印度孟买指数本周上涨0.32%后冲破83000点大关。 香港恒生指数本周两个交易日上涨1.6%，A50本周小幅上涨0.96%。2、许家印25年前在香港买的30平房屋将被拍卖还债 中国恒大早前被颁令清盘，香港高等法院并裁定恒大创办人许家印，要向中信集团旗下和信恒聚偿还逾53亿元人民币债项，否则要依据绝对押记令，出售名下物业抵债。 据了解，涉案物业为九龙柯士甸道144号祥景楼6楼A室。资料显示，有关单位属两房一厅间隔，面积约375呎，据报是许家印早年涉足房地产业务赚到第一桶金后，在1999年斥资175万港元购买。3、林园部分产品净值回落触及清盘线 根据最新披露的数据，林园投资的多个产品净值大幅下滑，其中“林园投资173号”今年以来净值再度回撤15.51%，截至9月6日，最新累计净值仅为0.6694。这一现象不仅引发了投资者的广泛关注，也引来了市场对私募基金持续动荡的深思。与此相呼应的是，林园投资旗下的“林园投资130号”和“林园投资258号”等产品的净值也纷纷跌破0.8大关，这一系列的负面表现无疑让投资者感到不安和困惑。私募基金近年来因其高回报的吸引力而备受青睐，但如今面临的挑战让人不禁重新审视其投资风险及管理能力。4、高盛交易部门：逢低买入美国人工智能股正当时 美国人工智能(AI)相关股票最近遭受重创，但鉴于利率即将下降，而基本面依然强劲，高盛集团的交易部门认为，现在是逢低吸纳的时机。高盛美国定制篮子团队副总裁Faris Mourad上周四在给客户的报告中写道：“我们预计更低的利率可能会支持信息技术(IT)项目、大选后经济政策的不确定性降低、AI产品取得的切实进展将在即将举行的会议上得到展示，”自7月中旬以来，AI数据中心篮子下跌了8%，Power Up America篮子下跌了5%。交易员预计美联储将在周三结束的会议上降息50个基点，这促使资金流出大型科技股，转向对经济敏感的板块。此外，最新财报季显示，企业的AI投入产生回报的速度不及投资者的预期。虽然这引发了一些投资者的担忧，但高盛仍然认为这是一个买入机会。5、合肥通报：对三只羊涉嫌“误导消费者”立案调查 今日合肥高新区市场监督管理局微博账号发布情况通报：近日，三只羊网络科技有限公司直播带货的“香港美诚月饼”引发关注。对三只羊网络科技有限公司在直播中涉嫌“误导消费者”等行为，现已立案调查，将根据调查结果依法依规处理。
节后，关注美联储降息窗口 1、申万宏源一周回顾展望：市场来到了可能变化的窗口 一、市场来到了可能变化的窗口：基本面偏弱+政策预期模糊，构成市场持续走弱的背景。而海外宽松，人民币显著升值，将为市场提供一个重新评估国内货币政策导向的窗口。9-10月国内宽松预期演绎，是大是大非的交易线索。 现阶段，市场交易政策变化仍是不见兔子不撒鹰。需要看到宽货币落地，宽财政落实实物量，才可能发酵乐观预期。 二、稳定资本市场预期政策逐步发力，风格从偏向价值，切换为偏向成长。有偏的风格，使得短期市场“跷跷板效应”显著，总体市场赚钱效应并未有效扩散。后续稳定资本市场预期效果提升，可能仍需要政策着力点风格更加均衡。 2、中泰证券-策略周刊：市场在何种情况下才会出现明显触底反弹？ 中泰证券认为，市场所期待的中级（宽基指数上涨超过10%）以上的反弹行情，一般在以下两种情况下发生： 一、强有力的流动性注入，修复市场流动性的同时，修复市场悲观预期，如2018年底，2022年4月，以及今年年初。若这种情况出现，市场反弹的主线或将为中小市值+科技等高弹性板块。我们认为在市场出现加速下跌等流动性危机之前出现大范围流动性注入的可能性不大。7月底政治局会议明确“提升资本市场内在稳定性”。这或说明管理层更希望市场依靠自身力量企稳，而非过分依靠公共资源投入。故在市场出现加速下跌前救助的概率不大。 二、政策层面推出有力经济政策以扭转经济悲观预期。每年四季度后半段至来年的两会期间，市场或逐步开始预期第二年的经济政策。若今年年底至明年年初市场再度出现经济政策“反转”，即新的财政政策出台，则市场的主线或将为有色、地产等顺周期板块。 当前，对于公务员等微观主体的薪酬体系及消费能力，依然以“过紧日子”为核心要求，较难出现较大力度财政宽松。 3、节后全球焦点是将于9月18日召开的美联储政策会议。根据CME FedWatch Tool，市场对美联储降息50个基点的预期升至67%。财通证券称，全球资产正在交易降息，加息周期转向降息周期：今年8月至今，2年美债利率从4.16%下行59BP至3.57%，隐含增加降息2次；10年美债利率则从3.99%下行33BP至3.66%，结束倒挂。当前市场预期9月/年内降息1-2/5次。美债利率下行推动美元指数走弱下跌2.8%。黄金/日元走强上涨5.4%/6.5%。 对于未来路径两种猜想：情形1-软着陆，降息后美国经济韧性展现，二次补库存，联储逐季降息25BP，兼顾平衡通胀压力，类似1995年和2019年。情形二-硬着陆，本次降息过晚、幅度过小，无法扭转美国信用转向收缩，后续单次加息幅度激增，类似2000年、2007年。 最近，对于中国资产，特别是A股能否受益本次联储降息，或者受益力度究竟有多大，市场众说纷纭，分歧较大。本周具体走势，值得重点关注！
附件：上周A股重要交易数据 1、500亿市值以上公司上周涨幅TOP5 
2、100-500亿市值公司上周涨幅TOP5 
3、100亿市值以下公司上周涨幅TOP5 
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