尽管转发的这篇帖子是一年前的，但可以清楚看到日本随着老龄化的不断加深，医药连锁零售经历了逆经济周期的高速成长阶段，医药连锁零售龙头也经历了一轮大牛市。
零售药店专题海外经验篇：处方外流下的日本药店连锁巨头成长之路
类别：行业 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：张静含/余玉君 日期：2023-09-27
核心观点
复盘日本药店市场，处方外流带来行业增量，门店扩张龙头凸显，牛股辈出。
（1）日本的药店分为药妆店和调剂药局，前者销售非处方药、化妆品、日用杂货等，后者主要销售处方药。
从日本的经验看来，医药分业差不多要耗时 30 年左右，在这段时间里，药品零售行业除了享受医药市场的正常增长，也同时受益处方外流带来的额外增量，是一个值得长期投资的细分领域。
（2）行业格局：日本药店行业竞争格局因调剂药局和药妆店有所不同。
调剂药局基本分布于医疗机构旁边，具有位置稀缺性，且可能调剂药局与医疗机构之间有密切关系，是一个非市场化的竞争状态，因此集中度较和连锁率较低。
药妆店市场竞争更为充分，前三占40%份额，前十垄断了绝大部分市场份额。
（3）行业牛股辈出：日本药店前三大龙头为Welcia 、 Tsuruha（鹤羽）和松本清。
Welcia控股是日本药店巨头里最善于利用并购扩张的公司，股价上涨基本与业绩相趋同：2012年到2022年，公司营收复合增速14.25%，净利润复合增速19.26%，十年之间股价增长8倍，市值增长21倍，业绩和市值表现亮眼。其他药店龙头也均有亮眼的业绩和市值表现，可谓是牛股辈出。
从海外巨头成长之路看我国连锁药店的未来。
（1）近年来在处方外流、“集采”进药店、“双通道”药店、开通门诊统筹等政策的利好刺激下，药店终端呈现出了承接起越来越多的第一终端分流“蛋糕”的市场演进趋势。行业议价能力、渠道价值不断提升；
（2）我国目前所处阶段类似于日本21世纪初，处方外流处于加速阶段，药店有资本市场支持，行业处于头部连锁快速提升市占率阶段。目前集中度尚低，集中度的提升仍为行业主旋律；
（3）2022年四大连锁（益丰药房、大参林、老百姓和一心堂）营业收入合计约787.42亿元，市场份额约为12.87%，门店合计约4万家，开启万店时代，建议关注。
本文作者可以追加内容哦 !
