白酒中秋渠道更新

源于需求疲惫致使降档降频、削减开支，叠加反腐等因素；若叠加价格因素，销售额口径下滑幅度更大。考虑线上分流、居民/企业消化存货，实际消费下滑幅度预计窄于渠道及终端出货反馈。其中，200元内中档聚饮＞300元上下入门招待/高端价位礼赠＞超高端礼赠招待＞次高端招待，价位内畅销品、势能单品反馈更优（如普五，汾酒，苏皖区域100-200元单品等）。

中秋期间动销反馈环比上周平稳，节前动销预期环比已有下修，关注国庆前价盘波动。考虑国庆宴席、聚饮需求为主，预计400元内产品反馈仍会相对较优，动销区域呈现绵延性。推荐动销反馈预期较好的龙头酒企，如高端酒（茅五泸19X/13X/10X）、次高端龙头山西汾酒15X、各区域龙头。

分子板块反馈

高端酒：茅台完成9月回款、发货节奏不一，批价环比略下滑、原箱2500/生肖2650/精品2980/1L装4000/1935 730；普五回款90%左右，批价935，库存1-1.5个月；国窖回款70%左右，高低度批价870/650，库存2-3个月；君品习酒批价730，青花郎830。

次高端：汾酒回款按季度节奏推进、预计Q3末85%，舍得、酒鬼等回款较弱；批价普遍趋稳，青花20维持360、品味舍得330、珍十五310、水晶剑400，汉酱/习酒窖藏1988批价环比略下滑。宴席型产品如红花郎、水井坊、剑南春反馈相对较优。

区域酒：省内古井/洋河/今世缘等回款均近90%，迎驾按季度推进，库存普遍在3个月左右，产品有动销对渠道及终端的情绪做支撑，双节政策延续此前加码消费端、回款汇票政策等；批价梦6+ 530-540，四开405-410，对开245，古8 200，古16 330，洞9 190。

$山西汾酒(SH600809)$ $贵州茅台(SH600519)$ $水井坊(SH600779)$ 

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