睿涛内参20240909-20240917

本周指数点评

上证指数本周涨幅-2.23%，维持中期的下跌趋势，继续加速；

上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数表现来看，大票风险加速暴露，小票中期更显坚挺；

科创50、创业板指数本周分别涨幅为-1.1%和-0.19%，前低附近试探，有一定程度抵抗；

中国:中债国债到期收益率(10年)，收于2.0676，较上周减少5.34BP。

美国:国债收益率(10年)，收于3.66%，较上周减少6BP。 

内参观点

（话题+发言人，名次不分先后）

1. 市场情绪低迷，2700点或成支撑位（星源系列）

上周的市场表现超出预期，沪指跌至2700点，但我们认为此位置无需过度恐慌。创业板已在接近前低的3%-5%范围内出现企稳迹象，部分资金追逐其超跌反弹，导致沪指和沪深300失血，出现连续下跌。然而，沪指可能在2400点左右找到支撑，并有望像创业板一样走出一波强势反弹，尤其考虑到市场已连续下跌近四个月，反弹力度或将较大。 

市场成交量和公募赎回是我们关注的重点。当前5000亿的成交量明显不足，需提升至7000亿-8000亿才能推动权重股和市场整体反弹。公募基金的赎回压力较大，8月净赎回量接近1000亿，预计国庆前赎回潮将持续。总体而言，我们认为当前市场无需过度悲观，若2700点附近能企稳三天不创新低，将是较好的买入机会。

2. 短期震荡释放风险，长线依旧偏淡（姜琦）

本周行情表现偏弱，短期和中期走势逐渐融合。虽然短期表现不佳并创出新低，部分风险已经得到释放，这为接下来两周国庆前的市场带来了一些乐观预期。主要的推动因素包括国庆节前的政策刺激、旧换新的补贴加深，以及存量贷款利率下调的预期。虽然市场对此已有预期，但公告落地后可能仍带来积极影响。因此，当前不宜过度悲观，应谨慎乐观，尤其在震荡区间内保持耐心和观察。

对于中期和短期的交易，市场波动空间虽有所收窄，但仍能找到稳健机会。在震荡市中，市场的上下行空间依然存在，操作上不宜过于急躁。

长线来看，整体依然偏淡。M1和M2的剪刀差扩大，经济底层逻辑未改，加上海外对中国的压力，如美国提高电动车关税等外部不利因素，都表明经济难以通过短期政策刺激实现强劲反弹。预计经济将经历一个较为艰难的软着陆过程，供给端出清后或许会带来新的正向循环。但在此之前，经济和股市难以出现实质性改善。

3. 目前市场走势大体符合预期，整体趋势依然偏空（贝嗣明）

原油：下跌速度较快，已跌至65美元左右。虽然近期有所反弹，但空头趋势尚未结束，预计国内化工品仍将继续受到原油下跌的拖累，存在进一步调整的空间。

有色金属：尽管相对坚挺，仍未能摆脱大环境的利空影响。该板块在调整后迅速反弹，表明多头基础尚存。维持此前建议，逢下跌可考虑少量试多。

农产品：尽管近期表现强于预期，但底部尚未确立，可能会经历一轮快速且大幅的下跌。此后农产品板块有望分化，粕类相对更强，而油类可能偏弱，这是未来的主要格局。

4. 市场下行风险有限，底部信号或已显现（韦继慷）

尽管指数未跌破2月6日的盘中低点，但超六成A股股票已经跌破2月5日的收盘价，市场整体呈现阴跌趋势。然而，我认为无需过度悲观。以破净率来看，目前有16%的股票跌破净资产，这个比例已接近历年阶段性低点，表明下行空间有限。

从投资策略角度，市场风险尚未完全释放，但下行幅度可能不大，关键在于何时合适加仓。若市场能自发产生一根有效的阳线并持续走强，底部或将确立。美国的降息动态也可能对市场情绪产生影响，但整体而言，市场无需再过度悲观。

5. 仍然保持震荡偏空的思路，担忧阴跌行情持续且没有明确底部（夏芸龙）

当前市场的主要问题不在于单纯的下跌，而是阴跌过程中几乎没有反弹，这种阴跌最为吓人，因为它不仅缺乏反弹，市场中也几乎没有人愿意买入。多次出现短暂的大阳线反弹，但随后又迅速恢复到阴跌状态。这种下跌趋势是最具威胁的，尤其是在没有外力干预的情况下很难改变现状。如果行情加速下跌反而可能是见底信号，但现在既不加速下跌也不出现反弹，这种状况极其危险。我认为如果这种趋势持续下去，市场指数可能会跌破之前的低点。 

重要新闻汇总

（宏观经济动向-政策、数据、趋势、事件）

1、美国货币政策跟进

评：周三晚上将进行议息会议，出具降息决议。由于假期后仅有一个交易日，难有明确结论，但有较大概率为顺向，即沿着降息的利好资产方向。

2、美国发布对华301关税

评：美国发布对话301关税的最终措施，仍然是提高了关税，这在时机和程度上对于我国的影响都十分大。重点是打击新能车，而新能车是我国未来主力布局产业。

3、内经济数据

评：本周公布数据中，消费品零售总额增速2.1%仍然在放缓，工业增加值增速4.5%同样为低水平复苏。值得关注是CPI数据，有温和扩张现象，主要体现为食物和消费品。M1和M2剪刀差继续扩大。

4、欧盟电动车反补贴

评：欧盟针对中国电动车的反补贴并未受影响，依然保持原有的态度。在补贴事件上，中方是缺乏足够说服力度，因此与中美一样，电动车作为核心产业发展，可能遇到了瓶颈。

5、渐进式延迟退休

评：最新公布的延迟退休对于居民的生活影响较高，对于经济的实质影响不明显，即使对于长期也难言利好，更多出于人口红利减退的平衡。

本周小结

本周陆股通参考大单流出资金356.99亿元。两市成交量缩减，显示下跌即将减速。

延续上周走势，本周继续下跌，但是成交量是有明显降低的，这显示出了减速的信号，一般对应为下跌底背离，叠加降息周和国庆交易前夕的时机，短期存在反弹交易机会，控制仓位可适度参与。

中期重要事件

1、 中美补库共振周期

看点：2024年来到中美共振的周期时点，对于中国来说是压制和延迟的补库时点（消费先于生产，带来的被动补库），对于美国来说是去库到极限到底部的补库拐点。中美周期共振将是2024年的重要命题，重点是把握中国的消费增长和美国的去库见底。主要行业关注：电力设备、纺织服饰、基础化工、家用电器、通信、汽车、商贸零售、游戏传媒、机械设备。

 免责声明：文中观点仅供参考，并不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎！

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