近期港股的市场表现强于A股，且中秋节A股休市期间港股收涨。
8月7日至9月13日，恒生指数上涨4.3%，恒生科技上涨4.1%，同期上证指数和创业板指均下跌5.7%。
图表：近期港股和A股相关指数表现
对此，光大证券策略团队分析称，或由于以下四个因素：
1、基本面：港股中报业绩略强于A股；
图表：A股VS港股归母净利润同比增速
来源：光大证券，截至2024年中报，恒生科技剔除了2019年异常数据
2、海外流动性：美联储降息预期升温，港股市场作为离岸市场更加受益；
图表：历史来看，美债收益率回落时，恒生指数的市场表现通常强于上证指数
来源：光大证券，截至2024年9月13日
3）估值性价比：港股市场前期调整更加充分，其股息率相对较高，而估值相对较低（恒生指数与上证指数的相对估值处于近几年的相对低位）；
截至2024年9月13日，恒生指数近12月的股息率为4.6%，显著高于上证指数近12月的股息率，且两者近12月的股息率之差处于近几年的相对高位；恒生指数PE(TTM)为8.5，显著低于上证指数，且恒生指数与上证指数的相对估值（恒生指数PE(TTM)/上证指数PE(TTM)）处于近几年的相对低位。
图表：恒生指数和上证指数近12月的股息率之差处于近几年的相对高位
图表：恒生指数与上证指数的相对估值处于近几年的相对低位
4、增量资金：今年以来南向资金持续流入港股市场超4400亿元，处于2015年以来同期相对高位。
图表：今年以来南向资金持续净流入港股市场
展望后市，港股强于A股，能持续吗？
光大证券策略团队认为，从历史来看A股和港股现分化的持续时间通常较短（2021年除外）。后续港股市场韧性或仍强于A股，但两者显著回升或仍需等待基本面和政策信号。若未来政策宽松力度加大、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A股有望出现反弹。
综合国内最新经济数据，当前基本面仍相对偏弱，但A股及港股市场估值均处于历史相对低位，均具有较高的性价比和安全边际，预计下行空间有限。
图表：历史上A股和港股走势分化的区间及持续时间
2021年，港股和A股市场走势出现较长时间和较大幅度的分化，背景比较特殊：国内互联网平台的政策趋严、美国《外国公司问责法案》最终修正案加剧中概股退市风险等。
图表：历史来看，AH股中期底部，同期基本面预期发生显著变化
图表：当前上证指数及恒生指数估值均低于标普500等指数
除了看好港股韧性，光大证券还认为，9月A股市场风格或在防御与成长之间轮动，投资者可以防御风格行业为底仓，适度参与成长行情以博弹性。
防御风格行业关注煤炭开采、电力；主题成长及独立景气风格行业，关注工业金属（铜）、半导体、消费电子等。
相关ETF：恒生科技指数ETF（513180）$恒生科技指数ETF(SH513180)$绿电ETF（562500）有色金属ETF（516650）消费电子ETF（159732）
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