近期，宁德时代江西锂矿停产的消息引发市场强烈反应，在碳酸锂价格不断探底的进程中，巨头的动作似乎注入了一剂肾上腺素，不少人开始探讨锂矿见底的可能性。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$
上周，瑞银证券发布报告透露宁德时代位于江西的锂矿生产可能暂停的消息后，市场反应剧烈：碳酸锂期货价格当日即飙升7.91%，现货价格亦随之跃升1000元/吨，同时，多家A股市场上的锂矿企业股票触及涨停板。针对此情况，宁德时代于9月12日正式回应，表示公司将根据碳酸锂市场的实际情况，有计划地调整宜春地区的碳酸锂生产安排。需要指出的是，在供应过剩的下行周期中，大型矿山的停产或减产通常被视为行业触底的重要标志。此类反弹并非今年首次出现，1月份澳矿和智利盐湖的减产及生产受阻消息也曾引发类似市场反应。
市场观点指出，当前碳酸锂价格已跌破多数企业的成本线，这一价位水平难以持续。对于宁德时代而言，投资上游锂资源是其完善产业链布局的一环，但从产量角度看，其下属锂矿对整体市场供需格局的影响相对有限。近期的一些其他积极因素包括国家的以旧换新政策、地方补贴措施，以及传统上金九银十的消费旺季，这些都对碳酸锂价格形成了一定的支撑。短期内，矿商已显现出挺价的有利迹象，SMM数据显示，碳酸锂价格周环比出现小幅上涨，预计短期内价格将继续震荡上行。
锂矿价格是否见底，终究还是看供需。
例如，最早爆出宁德时代锂矿停产的消息的瑞银证券指出，停产源于宁德时代的锂业务已连续两个月亏损。分析称宁德时代的现金成本为8.9万元/吨，而自2024年7月中旬以来，碳酸锂现货价格一直低于这一成本线。从宁德时代本身的考量来说，宁德时代在下游生产时也有其他选择，9月初，雅化集团刚公布了与宁德时代的电池级氢氧化锂及碳酸锂采购协议，交易续签至2028年底。瑞银证券认为，宁德时代暂停江西锂业务或将导致中国月碳酸锂产量减少8%，即约5000-6000吨，并预测2024年锂价仍有11%-23%的上行空间。
根据自然资源部公布的数据，江西锂资源储量占全国比重约40%，位居全国首位。江西宜春市及其下属地区拥有探明可利用氧化锂储量超过258万吨，折合碳酸锂当量约636万吨。不过，相对于海外低成本的锂辉石矿和海内外低成本的锂盐湖（低成本锂矿如盐湖目前等仍保持盈利状态），锂云母矿的成本优势并不明显。除了宁德时代外，永兴材料、江特电机等企业也在江西投资了锂资源。永兴材料去年的碳酸锂毛利率超过70%，但今年上半年已降至38.73%，碳酸锂收入规模同比下降六成。
从中长期来看，锂矿价格仍有下降的趋势。
供应端来看，产能仍未见收缩。锂矿产能建设和爬坡周期通常需要1.5-2年，供给端产能自2022年底开始逐步释放，2024年仍处于大的扩产能周期内，全球原生锂资源预计同比增加35.3万吨至135万吨碳酸锂当量，增幅达35%。其中，锂矿石和盐湖分别贡献23.3万吨和12.3万吨的增量。
需求端则一直保持稳健增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，今年1-8月，我国动力和其他电池累计销量为581.8GWh，累计同比增长42.1%。动力电池和其他电池销量占比分别为77.1%和22.9%。
综上所述，锂价离真正见底还有一段距离。瑞银证券预计，长期来看，锂价将在更低的9909美元/吨（约7.03万元/吨）时得到支撑。
截至2024/8/30，新能源车板块估值（PE-TTM）为19.4倍，处于2021年以来20%的历史低估区间，比期间80%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理， 2021/1/1-2024/8/30）。
今年以来，产业链的产能利用率和库存均触底回升，一些环节还有了涨价的情况，叠加目前的以旧换新政策，政策催化剂下板块有望迎来超预期行情。值得指出的是，此前，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，旨在大力推动行业向优质产能转型，鼓励企业通过技术革新和优化生产流程来提升竞争力。目前中国锂电产业已经从“卷产能”向“卷技术”的阶段发展，业内对于新产品或新技术的高度关注，说明各企业希望通过创新创造出新的价值，有助于产业良性发展。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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中证新能源汽车指数涨跌幅如下：2014年（-7.64%）；2015年（74.53%）；2016年（-19.78%）；2017年（4.30%）；2018年（-38.16%）；2019年（45.51%）；2020年（101.83%）；2021年（42.02%）；2022年（-29.07%）；2023年（-29.40%）；2024年1-6月（-19.05%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证新能源汽车指数发布时间：2014-11-28）
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