长联科技申购分析

1、公司业务介绍

长联科技（301618）专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。

公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C&A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。

公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，发行人水性印花胶浆国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。公司主要产品概述如下：

2021-2023年，公司收入构成如下：

2、公司业绩情况

2019-2023年，公司成长性及盈利能力表现如下：

2024年1-9月份，公司预计营业收入约4.143亿元至4.402亿元，同比上升7.70%至14.43%，净利润约6184万元至6672万元，同比上升4.25%至12.48%，扣非净利润约6069万元至6557万元，同比上升5.96%至14.48%。

3、发行情况及与可比公司的对比

公司发行价21.12元，发行股份1611万股，主承销商：东莞证券，发行后市值13.52亿元。按2024年三季报预告业绩中位值的动态市盈率为15.72，静态市盈率为16.29。可比公司市值、市盈率及营收情况如下：

4、总结

公司主力产品水性印花胶浆本质上是一种印刷油墨，主要通过丝网印刷和数码喷印的方式作用在承印物表面。目前这个行业企业数量众多，且普遍规模较小，而公司在这一领域有一定的市场地位。

招股书显示，全球水性印花胶浆销量从2018年的56.4万吨上涨至2022年的68.2万吨，年均复合增长率为4.86%；销售额从2018年的84亿元上升至2022年的101亿元，年均复合增长率为4.72%；预计到2027年，销量和销售额将分别达到99.6万吨和162.4亿元。

中国水性印花胶浆合计用量从2018年的23.6万吨上升至2022年的29.2万吨，年复合增长率约为5.4%，预计2027年国内水性印花胶浆使用量将增至51.3万吨，销售额也将达到70.3亿元。由此看来，这个行业的市场容量并不是很大，增长也不算很高，而公司的成长性表现似乎也印证了这一点。

公司盈利能力还行，整体财务表中规中矩，除了成长性差强人意外，没有特别值得吐槽的地方。公司表示未来水性树脂、丝印硅胶、数码涂料墨水将成为新的增长点，是否会如其所愿，不妨让我们拭目以待。

公司估值尚可，发行市值才13.5亿元，破发可能性几乎没有，至于首日能涨到多少，看市场炒作意愿。鉴于其成长性表现，给予谨慎打新评级，本人计划参与。

打新须知：新股首日表现与许多因素有关，本文只是对公司业务、主要财务指标及估值等做简要分析。投资者打新时需独立思考，并做出决定。文中若有结论性的陈述，也是个人看法。望投资者理性投资。