图解：历史上美联储降息后股债汇市场表现如何？

【图解：历史上美联储降息后股债汇市场表现如何？】多组历史统计显示，在美联储正式启动降息周期后，美股、美债和美元的表现可能主要取决于一个因素：美国经济的健康状况。

　　虽然眼下人们还无法确定美联储今晚究竟将降息25个基点还是50个基点，但无论降息幅度如何，美联储宽松周期的开启，已经是一件板上钉钉之事。而且可以预见到的是，这一次的宽松周期，美联储迈出的步子很可能并不会小：

　　LSEG的数据显示，市场交易员目前预计，到2025年底美联储将累计降息约250个基点。

　　那么，随着美联储又一次站在了重大货币政策转向的“十字路口”，从历史上看，美联储降息究竟会对股市、债市以及汇市的走势，产生怎样的影响呢？

　　对此，多组历史统计显示，在美联储正式启动降息周期后，美股、美债和美元的表现可能主要取决于一个因素：美国经济的健康状况。

　　Evercore ISI回溯至1970年的行情统计就显示，如果美国经济遭遇衰退期，标普500指数在宽松周期首次降息后的六个月内平均会下跌4%。相比之下，当美联储在非衰退时期降息时，标普500指数在六个月内则能平均上涨14%。

　　Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner表示，“如果经济陷入衰退，降息的支撑作用，将不足以抵消企业利润的下滑以及高度的不确定性和市场信心的缺乏。”

　　此外，在债汇市场方面，美债在处于经济衰退的降息周期里往往表现较好，因为投资者将更为渴望避险资产美债所能带来的安全性。而美元在经济衰退期间的涨幅往往较小，尽管其表现可能取决于美国经济与其他国家相比的表现……

　　美股

　　通常而言，美国国家经济研究局(NBER)会负责判断美国经济是否陷入衰退，不过其判断结果会有滞后性。而目前，虽然一些预警指标开始闪烁“红光”，但经济学家们几乎还没有看到美国正在经历衰退的任何证据。

　　如果这一情况持续下去，对美股当前的反弹将是个好兆头。

　　凯投宏观(Capital Economics)高级市场分析师James Reilly在一份报告中表示，“根据之前的宽松周期，我们对美联储将大幅降息且美国经济不会出现衰退的预期，与美股能迎来强劲回报的统计表现相吻合。”

　　当然，近几周人们对经济前景的担忧，其实曾导致资产价格出现大幅波动：美国劳动力市场的疲软迹象一度引发了标普500指数的大幅波动，而对全球经济增长的担忧则更是反映在了大宗商品价格的暴跌中——布伦特原油的交易价格目前已接近2021年底以来的最低水平。

　　人们对于美国经济增速接下来究竟是将仅仅回落至长期趋势，还是将凸显出更严重放缓迹象的猜疑，其实也是利率期货市场近来在降息25个基点或50个基点的预期间“来回横跳”的主要原因。

　　下图显示了自1987年以来，美联储历次宽松周期中“首度”降息后标普500指数的表现。该统计将美联储降息分为了三类，分别是基于利率“正常化”需要下的降息、因市场“恐慌”而进行的降息(如黑色星期一)、以及经济衰退背景下的降息：

　　不难看到，经济状况对于投资者衡量美股的长期表现很重要。根据Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick的研究，在经济衰退期间进行首次降息的一年后，标普500指数平均下跌了近12%。而作为对比，在非经济衰退时期，当降息是为了利率“正常化”需要时，降息后一年内美股平均能上涨13%。

　　道富环球顾问公司首席投资策略师Michael Arone表示，整件事的关键就在于经济能否避免衰退。

　　当然，如果我们不那么仔细区分经济衰退与否，从整体来看，标普500指数在首次降息后的一年内平均能上涨6.6%。不过，这可能并不算是什么特别优异的“成绩单”——这一表现比1970年以来的年回报均值低了约一个百分点。

　　在具体板块方面，标普500指数11大类股中，必需消费品和非必需消费品行业在降息后一年的平均表现最好——涨幅能达到14%左右，紧随其后的事医疗保健行业(12%)和科技行业(近8%)。