核心观点
海外一周概览
美国核心通胀温和回升，表观通胀维持偏弱态势；哈里斯和特朗普举行总统辩论，民调结果显示哈里斯表现占优；欧央行议息会议如期降息，但仍维持开放利率指引；日央行鹰派委员表示未来短端利率将至少推高至约1%；上周市场降息预期升温，美债利率下行，美元走弱，美股上涨，黄金和原油均上涨。本周关注美国零售（9月17日）和美国FOMC（北京时间9月19日）。
高频数据
美国消费高频数据回升；首申人数小幅上行；房贷利率进一步回落。消费方面，，实际个人消费的Nowcast较前一周小幅上升至 3.5%。就业市场方面，最新一周首申人数回升至 23万人；此外，高频数据显示岗位空缺数据进一步回落。地产方面，30年期固定利率房贷利率进一步回落至 6.2%，但Redfin房屋销量仍在回落。
上周主要宏观数据
美国8月核心CPI超预期回升，表观CPI符合预期且整体维持偏弱态势；8月PPI同比涨幅放缓，但核心PPI超预期上涨；日本二季度GDP同比增长大幅下修。美国8月核心CPI环比温和反弹至0.3%，高于彭博一致预期的0.2%，CPI回升至0.2%，符合预期。表观CPI三个月环比折年增速为1.2%，仍处相对低位。从分项看，8月核心服务环比回升0.1pct至0.4%，主要系住房分项贡献；核心商品环比上升0.1pct至-0.2%，跌幅有所收窄。非粘性通胀方面，8月能源和食品分项均回落。美国8月PPI环比从0%回升至0.2%，核心PPI环比从-0.2%回升至0.3%，均超预期。日本二季度GDP季环比折年增速从3.2%小幅下修至2.9%，低于预期；但GDP平减指数小幅上修，名义增长维持不变。
政策动态
美国哈里斯和特朗普总统辩论举行；欧央行议息会议如期降息；日央行鹰派委员田村直树表示未来短端利率将提高至1%以上。大选方面，9月11日哈里斯和特朗普举行了总统大选辩论，二者就经济、关税、移民、堕胎、外交、医保等多个议题展开辩论，民调和市场表现显示，哈里斯在辩论中的表现明显占上风。9月12日欧洲央行议息会议决定将存款便利利率下调25bp至3.5%，主要再融资利率和边际贷款工具利率均下调60bp至3.65%和3.90%，整体符合预期。预测方面，欧央行小幅下调2024-2026年增长预期，小幅上调了2024-2025年核心通胀的预期。行长拉加德表态相对中性，保持数据依赖并且不预先承诺未来的利率路径。日央行委员释放鹰派信号，日央行委员田村直树表示必须在下一财年的下半年（2025Q4-2026Q1）将短端利率至少推高至约1%。
金融市场
上周美债收益率下行，美元走弱，美股上涨，原油和黄金上涨。上周有新美联储通讯社之称的Nick Timiraos表态相对偏鸽，导致市场对美联储的降息预期继续升温，CME显示9月降息50bp的概率升至58%，全年降息幅度上升7bp至116bp；2年期和10年期美债收益率分别下行9bp和5bp至3.57%、3.66%；美元指数下降0.1%至101.1，日元升值1.1%至140.9日元/美元。美股普遍上涨，标普500和纳斯达克指数分别上涨4%、6%。大宗商品价格普遍上涨，布伦特原油上涨1.1%至74美元/桶；金价上涨 3.9%至2579.7美元/盎司。
风险提示
美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。
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来源：华泰证券
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