境内债市
上周债市全线走强，主要系公布的通胀数据使得政策宽松预期升温，同时进出口数据并未带来更多亮点，基本面的现实对债市构成较强支撑。展望后市，影响债市的利空相对弱化，货币政策将成为稳增长的重要手段，降准、降息以及降贷款利率等政策工具可能会较快落地。本周面临公开市场集中到期、税期走款以及MLF续作错期的问题，若降准未落地，流动性偏紧或资金偏贵则可能限制中短端下行空间，但若大行买债行为持续，则短端上行风险或同样也可控。长债突破前低后又面临整数关口的考验，10年2.0%、30年2.2%可能会加大市场止盈力度，或促使央行采取行动进行干预，需要进一步的利好才可能有效突破。
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海外债券
上周美债收益率大幅下行。美国pmi和就业数据偏弱，市场对于9月首次降息幅度又有了不同的权衡：降息25bp的概率小幅下降，降息50bp的概率小幅抬升。市场走势应验了我们前期判断：就业数据不达预期的话市场利率会反应较为强烈。但我们依然保持同样的观点：9月大幅降息50bp的概率不高，但如果随着通胀数据逐步回归2%的水平，失业率开始不断震荡走高的话，年内降息超过100bp还是很可能的。因此，对于美债走势仍需要边走边看，整体维持较为乐观的判断。
境内股市
上周A股市场呈现震荡走势，指数表现分化。沪指在周内多次探底，周五盘中最低逼近2700点的心理关口；相较之下，创业板指在新能源板块的支撑下表现出一定的韧性。市场整体交易活跃度不高，日均成交额进一步下降至5200亿元。整体来看，随着国内8月经济数据陆续公布，A股走势基本符合了市场此前交易的“需求走弱”的预期。但我们需要看到的是，国内需求恢复的力量正在积蓄，投资者对经济数据偏利空的反应较为钝化，表明市场或已处于底部区间。
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红利指数
上周，红利资产普遍回调，以“四大行”和“三桶油”为代表的红利板块均出现较大回调。从交易的角度来看，红利的这一波调整属于市场下行期间的强势板块补跌，在一定程度上预示了底部临近。短期来看，调整带动红利板块估值水平下调至合理区间，胜率有所恢复，带来配置好时机。
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海外权益
美股：美国8月通胀进一步回落，去除食品和能源的核心CPI环比不及预期，市场预期：美联储9月降息25基点的概率为50%，降息50基点的概率为50%。美股在前一周大幅回调的基础上实现反弹，标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数涨幅分别为4.02%、2.6%、5.95%。
欧洲：欧洲上周进一步降息，但由于欧洲经济疲软，因此市场反弹幅度缺乏支撑，涨幅较小。欧洲STOXX600指数、德国DAX、法国CAC40和英国FT100指数上周分别上涨0.24%、0.14%、0.30%、0.44%。
日本及新兴市场：日本现阶段货币政策处于收紧阶段，叠加现阶段日本经济下行压力仍在，预计日经225指数未来一段时间将继续震荡回调。日经225指数上周下跌1.03%，越南VN30指数上周上涨0.72%，印度SENSEX30指数上周上涨0.23%。
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现货黄金
上周金价向上突破，周内大幅上涨。短期看，美国通胀数据不及预期，cpi同比为2021年2月以来最小增幅，而且通胀水平预期将逐渐接近美联储长期通胀目标，就业市场下行风险仍存，目前美联储关注重点在于就业。长期看，金价下行的支撑足够强，向上的空间由联储政策、央行购金、地缘政治冲突等事件决定，目前看，诸多因素都支持金价继续走高。
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多元资产配置
美联储即将迎来9月的议息会议，直到会议开始的前24小时，市场仍在博弈到底是降息25bp还是50bp，不过无论是降多少，降息周期开启的意义意义非凡，这可能是最近两年以来最重要的一次议息会议，也是最近两年最重要的宏观事件，随着降息的真正到来，当下依旧看好黄金、美国小盘股的投资机会。
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风险提示：
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