【债市笔记76】十年国债创新低，债市能否持续做多？

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上周关键词：【国债收益率新低】

>>市场回顾

上周债市继续强势，收益率中枢继续下移，多数利率创新低。从结构上看，利率债表现仍然好于信用债，国债收益率曲线短端与长端接力下行。

基本面方面，通胀数据、金融数据、增长目标与货币政策等官方表述推动市场降息降准预期升温；市场方面，短端国债在大行集中买入背景下率先快速下行，长端续作特别国债卖盘力量减弱后市场形成安全点位预期，构成了做多合力的技术窗口。

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（1）通胀数据结构分化，核心偏弱

8月CPI同比0.6%，预期0.7%，前值0.5%;PPI同比-1.8%，预期-1.4%，前值-0.8%。CPI继续受食品项拉动，因天气因素，鲜菜和鲜果价格上涨显著强于季节性。剔除食品和能源的核心CPI同比继续下滑，环比则转负，为2015年之后同期首次录得负值。PPI同比降幅扩大，方向与M1与PMI一致，主要受大宗商品降价和国内需求持续较弱影响。市场对后续货币增量政策落地预期相应升温。

图：CPI食品项和非食品项

数据来源：长城证券

（2）金融数据偏弱。

9月13日，央行公布2024年8月金融数据：（1）新增人民币贷款9000亿元，市场预期8850亿元，前值2600亿元；（2）社会融资规模30298亿元，市场预期27044亿元，前值7724亿元；（3）M2同比6.3%，市场预期6.3%，前值6.3%；M1同比-7.3%，前值-6.6%；M0同比12.2%。

总体看，信贷需求仍然偏弱，货币脱媒现象持续。央行有关人士罕见解读单月数据并阐述后续货币政策思路，提到“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，债市做多情绪相应提升。

仅做讨论区投放：$东海祥苏短债E(OTCFUND|015499)$$东海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|020586)$$东海鑫兴30天持有债券C(OTCFUND|021825)$

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