8月社融最主要的特点是居民信贷多减而存款高增，政府债券发力。8月社融口径新增人民币贷款10441亿元，同比少增2971亿元，同期广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%。政府债券多增，8月政府债券净融资增加16130亿元，同比多增4371亿元，8月地方政府专项债净融资明显提升，但8月财政存款新增5587亿，同比明显多增资金使用效率有待提高。
图1、地方政府债净融资
企业直接融资多增，根源在于债券收益率持续下行。直接融资增加1823亿元，同比少增2001亿元。企业债券净融资1692亿元，同比少增1096亿元。7月，AAA级、AA+级、AA级企业债加权平均发行利率分别为2.18%、2.44%和2.65%，为企业提供了低成本的融资支持。
图2、社融近五年同期对比
信贷数据较弱，2024年8月，新增人民币贷款9000亿元，环比多增6400亿元。8月金融机构口径信贷余额同比增速8.5%，较上月下降0.2个百分点，新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元。企业口径，票据冲量增多，难掩贷款偏弱，8月新增企业贷款8400亿元，同比少增1088亿元。企业短贷减少1900亿元，同比多减1499亿元；新增企业中长期贷款4900亿元，同比少增1544亿元。新增票据融资5451亿元，同比多增1979亿元。居民口径，8月新增居民贷款1900亿元，同比少增2022亿元。新增短期贷款716亿元，同比少增1604亿元。
图3、新增居民中长贷近五年同期对比
图4、新增企业中长贷近五年同期对比
8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%，万得一致预期为-2.30%。流通中货币(M0)余额11.95万亿元，同比增长12.2%，万得一致预期为6.26%。8月，M1与M2剪刀差（M1-M2）-13.6%，比7月扩大0.7%，是1996年5月以来最大负差值。
图5、M1季节性
利率债情况
图6、收益率和期限利差分位数
图7、收益率
图8、期限利差
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