$百联股份(SH600827)$ 整个市场的大主力是谁？是国家队。国家队持有市值已经超过 4 万亿，已经突破历史新高。我们梳理一下，为什么国家队要持有如此多的筹码。土地财政难以为继，地方政府也好中央政府也罢，都迫切需要开辟很多的赚钱渠道。那么还有多少蓄水池可以容纳如此大的资金。貌似只有股市了，股市处于爹不疼娘不爱的时候，正好是国家队吸收筹码的时候。最近一两个月，宽基 etf 被国家队爆买，每天国家队都在买宽基。保险资金，养老资金都在暗地里大量吃货。随着数万亿养老资金缺口越来越大，退休年龄的延迟，养老金的管理和投资成为了社会关注的焦点。为了应对这一挑战，政策层面正在推动养老金等长期资金更积极地参与到股市中，以此来缓解资金缺口问题，并寻求更为稳健的投资回报将是必然结果。如果后面没有大行情，没有一个大周期，国家队也好，地方政府这日子还怎么过？
最近半年，地方国资在大量参股重点上市公司，这一现象可能表明地方政府正在从传统的土地财政模式向股权财政模式转移。土地财政模式长期依赖于土地出让收入作为地方政府的主要财政收入来源，但随着房地产市场的变化和政策调整，这种模式的可持续性面临挑战。因此，地方政府开始寻求新的财政收入来源，而股权财政提供了这样一种可能性。
股权财政模式依赖于国有资本的增值和投资回报，通过国资国企的混合所有制改革、优化国有资本布局、提高国有资产的投资回报率来实现。这种模式不仅可以为地方政府提供稳定的财政收入，还可以通过国有资本的引领作用和放大功能，吸引社会资本参与投资具有核心竞争力的高新产业，从而推动地方经济的发展。
已有多个案例显示地方政府通过国资平台入主上市公司，如湖北省属国资平台拿下4家上市公司控制权，以及厦门国资、河南省许昌市财政局等也有类似动作。这些行为可能是地方政府在实践招商引资新路径，通过收购上市公司控制权并以此为平台整合本地产业，做大做强产业集群，实现地方税收、就业、产业等多赢格局。
同时，股权财政模式也需要地方政府具备一定的财力和专业管理能力，以及对市场的深刻理解和风险控制能力。这种模式的实施必然带来地方国资与大量金融机构合作或自己成立私募基金进行资本运作与市值管理。
地方国资大量参股上市公司可能是地方政府从土地财政向股权财政转移的一个信号，这种转型有助于地方政府开辟新的财政收入渠道，同时也为地方经济的发展注入新的动力。
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