一、会议概要
北京时间9月19日凌晨，美联储召开2024年9月议息会议，本次宣布降息50bps，降息周期正式开始。
核心要点：美联储发布9月议息会议声明，宣布降息50bps，即联邦基金利率降低至4.75-5.00%目标区间，符合CME预期，超出分析师预期。缩表方面，维持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表安排。
会后发布会上，鲍威尔讲话及问答要点：1）关于降息50bps。鲍威尔认为降息50bps是在适当调整利率水平，向“中性利率”水平靠近；鲍威尔坦言本次降息50bps一定程度上是对7月未降息的补偿，未来美联储降息加速、减速或暂停都有可能,但不认为50bps是新的降息节奏。其不认为美联储“落后”，但另一方面本次降息也说明美联储“不愿落后”。其称，相比很多国家，美联储在降息方面已经很有耐心。鲍威尔总结道，其想维持当前较好的经济状况。2）关于就业市场。鲍威尔试图传递以下几个信息：当前的就业市场可以被认为略弱于2019年水平，但是就业市场的绝对水平仍然是强劲的，十分接近“最大就业”状态；美联储希望维持当前的就业市场状态；美联储下次会议前还有2份就业数据需要观察；可能的风险在于未来职位空缺率进一步下降可能更直接地反映在失业上。3）关于通胀。鲍威尔表示目前还不能宣布抗击通胀已取得胜利，其明确回答称希望看到通胀水平在2%附近维持一段时间，同时近期通胀的进展也令美联储受到鼓舞，其相信核心PCE及住房通胀会回到目标水平。4）关于大选。鲍威尔继续强调已经经历了第四次大选，且美联储的决策都是集体决策，不服务于任何党派而是全体美国人，只会做认为正确的事情。
市场方面，FOMC决议公布后短暂交易宽松，美债收益率、美元指数下行，股指短线上行，黄金上行。鲍威尔讲话后，市场交易修正，截至收盘道指跌0.25%，标普500指数跌0.29%，纳指跌0.31%，美债收益率全线收涨，2年期和10年期美债收益率分别收涨1.1个基点和收涨5.8个基点至3.63%和3.71%，美元指数跌0.08%至100.94，COMEX黄金期货跌0.29%报2584.8美元/盎司。
二、货币政策
降息：美联储宣布正式开启降息，即将联邦基金利率降低至4.75-5.00%目标区间，符合会前市场预期。同时，美联储降低其他政策利率：
1）将存款准备金利率下调至4.90%；
2）将隔夜回购利率下调至5.00%；
3）将隔夜逆回购利率下调至4.80%；
4）将一级信贷利率下调至5.00%。
缩表:美联储维持缩表节奏，即每月被动缩减250亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。
三、经济预测
1）经济增长：将2024年经济增长预测由2.1%小幅下修至2.0%，维持2025和2026年经济增长预测为2%，维持长期经济增长率为1.8%。
2）就业：将2024年底失业率预测由4.0%明显上修至4.4%，将2025和2026年失业率预测同时上修0.2个百分点分别至4.4%和4.3%，维持长期失业率预测为4.2%。
3）通胀：将2024年PCE和核心PCE通胀率分别下修0.3个0.2个百分点至2.3%和2.6%，将2025年的这两个指标小幅下修至2.1%和2.2%，维持2026年以后及长期通胀预测为2.0%。
4）利率：将2024年末政策利率中值预测由5.1%大幅下修至4.4%，将2025年政策利率预测由4.1%下修至3.4%，将长期政策利率小幅上修0.1个百分点至2.9%。
5）点阵图：在19位官员中，认为2024年内累计降息不超过75bps的有9位，其余10位认为累计降息不低于100bps，即大多数官员暗示年内的另外两次会议中仅降息1-2次、每次25bps。其中，有2位预计年内不再降息，有1位预计年内还会有1次50bps的降息。有12位认为2025年末的政策利率在3-3.5%区间。
四、总结
9月会议如同市场预期正式开启降息，且首次即降息50bps,略超市场预期。决策者在本次降息幅度的问题上有过犹豫，会议声明里提到美联储理事鲍曼反对本次决议（2005年以来首次出现反对票），她认为应该降息25bps。
会前的数据验证美国经济依然不差，降息50bps并不能作为新基准而外推，鲍威尔也认为中性利率将显著高于疫情前。开局的大幅降息也可能使得后续降息的路径放缓，因为宽松可能会更快地在利率敏感部门发挥效果，中期美国“宽财政，松货币”的政策组合也可能增加通胀风险。
目前CME期货市场隐含预期今年还会降息70bps，首次大幅降息短期可能会使市场担心未来的增长是否会面临更大压力，因此未来经济数据至关重要。而市场则可能跟随数据延续“在降息交易和衰退交易中来回反复”。
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