一、宏观市场
关注1：债券市场全面下行，十年期国债突破关键点位。
上周一国家统计局公布，8月中国CPI同比上涨0.6%，预期上涨0.7%，前值上涨0.5%。8月份中国PPI同比下降1.8%，预期下降1.4%，前值降0.8%。数据显示，8月份中国CPI、PPI同比增速均不及市场预期，且PPI出现了拐头向下的现象，物价水平的下行压力再度显现。数据公布后，债券市场的做多情绪被点燃，市场开始回归到基本面交易。周三在权益市场风险偏好走弱的助攻下，10Y国债下破2.10%的关键点位，尾盘成交在2.0975%。
上周在大行买盘的带动下，短期限国债下行幅度更大，收益率曲线开始走陡。全周来看，3Y、5Y、10Y国债分别下行9BP、6.3BP、6.8BP。后续需要关注降准和存量房贷利率下调等市场预期政策的落地情况。
关注2：8月出口增速超预期，进口增速回落较快。
8月出口同比增长8.7%，市场预期7%，7月同比增长7%，在8月越南、韩国出口增速回落的背景下，中国出口增速创年内新高，明显超出市场预期。分国家来看，新兴市场依然是出口增长的主力，对美出口同比明显回落，对欧盟、韩国、日本出口同比则有所回暖。
8月进口同比增长0.5%，市场预期3.5%，7月同比增长7.2%。去年同比基数升高虽对当月读数有所影响，但内需不振的制约仍未明显改观。
本周关注：
1. 9月15日公布8月份中国货币当局储备货币与国外资产。
二、资金市场
（一）资金市场评述
上周资金面周一、周二整体紧张，周三开始转为宽松，大行、股份制整体融出缩减，城商行和非银融出均衡。周五隔夜加权1.67%，7天加权1.93%，押信用5天维持在1.95%左右，7d押信用1.95%-2.00%。
图表隔夜加权利率（ R001）
公开市场操作方面，上周全口径公开市场操作实现净投放6743亿元，其中央行公开市场投放8845亿元逆回购，共到期2102亿元逆回购。
图表央行公开市场操作
（二）市场成交情况
上周隔夜日均成交4.82万亿，比上上周下降1.47万亿，日均价格从1.70%上升到1.85%；7D日均成交量从7446.79亿上升至上周的11761.98亿，价格从1.86%上升至1.92%；14D成交量从上上周的573.96亿上升至上周的2570.48亿，价格从1.88%上升至1.94%。
图表全市场成交（质押式回购）情况
三、存单与存款市场
（一）存单市场
上周资金面周一、周二整体紧张，周三开始转为宽松，大行、股份制整体融出缩减，城商行和非银融出均衡，加权价格居高不下，周五隔夜加权1.67%，7天加权1.93%，押信用5天维持在1.95%左右，7d押信用1.95%-2.00%。存单一级平均价格较上上周上行1bp，其中股份制存单利率下行1bp左右，城商行一级存单利率较上上周上行超过1bp。从期限来看，1M存单利率较上上周上行超过4bp，1Y存单利率较上上周上行超过3bp。从主体来看，中信银行存单利率较上上周上行1bp。
图表银行存单价格
上周5个工作日有642只同业存单发行，实际发行量6354亿，发行量较上上周下降313亿。上周存单二级方面，周一周二受资金面紧张影响，二级存单利率微微上行，周三资金面转松，存单二级成交收益率呈现震荡下行趋势。
图表存单发行规模与利差
期限利差方面，上周发行数量较多的1年期和3个月存单的发行利差为17bp，较上上周利差扩大3bp。主体利差方面，上周城商行和国股行同业存单利差为13bp，较上上周利差扩大3bp。
（二）存款市场
存款价格方面，上周存款利率较上上周没有变化。近两周存款市场情况如下表所示：
图表银行存款价格
四、现券市场
（一）债券一级市场
1、利率债
利率债发行方面，上周发行投标热度较上上周有所下降，热门券种10年期24进出11(增3)，全场倍数5.9020，边际倍数1.1765；3年期24国开13(增17)，全场倍数4.8900，边际倍数1.3800。上周利率债发行价格和机构投标情绪如下表所示：
图表利率债一级投标信息
2、信用债
发行量方面，上周主要信用债发行总量较上上周增加了50.81%，为3296.49亿元。其中：PPN发行增加12.74%；中票发行增加88.04%；企业债发行保持不变；公司债发行增加31.87%；短融发行增加25.29%；
从发行期限来看：1-3Y发行138.55亿，较上上周减少0.13%；1Y以内发行573.68亿，较上上周增加31.97%；3-5Y发行913.48亿，较上上周增加95.45%；5-10Y发行1274.28亿，较上上周增加25.54%；大于10Y发行396.50亿，较上上周增加205.02%；
从主体评级来看：AA级发行203.05亿，较上上周增加25.32%；AA+级发行748.69亿，较上上周增加26.76%；AA-级发行2.10亿，较上上周保持不变；AAA级发行2313.35亿，较上上周增加62.78%；BB级发行10.00亿，较上上周保持不变；
从发行方式来看：公募发行2702.95亿，较上上周增加69.41%；私募发行593.54亿，较上上周增加0.55%。
3、本周待发行债券
截至上周五下午4点，本周利率债计划发行2只，总计划发行规模为1100亿元。
图表本周利率债发行信息
计划本周发行且已上网信用债合计8只，计划发行规模42.60亿元，1Y以内的有0只（0亿元），1-3Y期1只（5亿元），3-5Y期2只（17.50亿元），大于5年的有5只（20.10亿元）。
（二）债券二级市场
1、利率债成交价格
上周短期限1年期国开债收益率下行约1.54bp，3年期国开债收益率下行约2.90bp，5年期国开债收益率下行约5.41bp，长期限10年期国开债收益率下行约4.92bp。
截至周五下午4点，3年期国债活跃券收益率约为1.4575%，较上上周下行8.50bp，10年期国债活跃券收益率约为2.0700%，较上上周下行7bp。
截至9月12日，国债收益率短端下行，长端下行，曲线走陡，10Y-1Y利差为77.38，较9月6日增加8.75BP，处于近5年75.00%的历史分位。
图表上周利率债活跃券价格信息
2、信用债成交价格
信用债方面，各期限中短期票据和企业债到期收益率整体上行，中债中短期票据到期收益率1年期上行0.77bp，3年期上行0.47bp；企业债到期收益率1年期上行0.07bp，3年期下行0.29bp。
图表信用债市场走势
信用债交易方面，短融交投情绪活跃，收益率震荡；中票交投情绪较为活跃，收益率日内震荡；企业债交投较为活跃，各类机构均有参与。
撰稿：国泰君安资管中央交易室
风险提示
本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，上海国泰君安证券资产管理有限公司（以下简称“国泰君安资管”）或国泰君安资管的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。
国泰君安资管在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，国泰君安资管有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料皆被国泰君安资管认为可靠，但仅代表该第三方观点，并不代表国泰君安资管的立场，国泰君安资管不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为国泰君安资管所有。未经国泰君安资管的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为“国君资管”，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。
市场有风险，投资需谨慎。国泰君安资管承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用产品资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。国泰君安资管旗下产品的过往业绩不构成对产品未来业绩表现的保证。投资者在进行投资前应当认真阅读产品合同、招募说明书、产品资料概要等信息披露文件，自主做出投资决策，自行承担投资风险。
国泰君安资管承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩不构成对基金未来业绩表现的保证。市场有风险，投资须谨慎。投资者应当认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件，自主做出投资决策，自行承担投资风险。国泰君安资管不就本内容涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本视频内容而引致的任何损失承担责任。
$国泰君安30天滚动持有中短债C(OTCFUND|013282)$
$国泰君安安睿纯债债券(OTCFUND|019400)$
$国泰君安60天滚动持有中短债A(OTCFUND|015248)$
#美联储降息50基点，市场影响几何？#
本文作者可以追加内容哦 !
