全球瞩目的降息“靴子”终于落地！北京时间9月19日凌晨，美联储公布最新议息决议，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，即降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来首次降息。那么，美联储降息跟我们到底有啥关系，为什么大家对降息的关注度如此高？一方面，美联储降息通常会导致美元贬值，进而推动人民币升值，也就是说我们手里的钱变得更值钱了，这有助于降低个人留学成本、减轻企业海外债务负担；同时人民币升值也能提升中国资产的吸引力，吸引更多海外资金流入中国资本市场。另一方面，美联储进入降息周期后，国内央行的降息、降准空间有望打开，将释放更多流动性，提振中国经济。
美联储降息，各类资产将如何演绎？
历史不会简单重复，却压着相同的韵脚。复盘1995年以来美联储的6轮降息的背景和原因，可分为“预防式降息”和“纾困式降息”两类，前者的降息幅度较小，持续时间较短，主要是为避免经济衰退进行的提前政策准备，后者降息幅度较大，持续时间较长，主要是为了应对经济衰退。
（数据来源：美联储官网、公开资料整理，降息周期指“首次降息开启时点至末次降息时点”）
本次降息更符合提前发力的“预防式降息”，意在维持当前经济增长和就业市场，同时保持后续政策灵活性。因此，我们主要分析在历次“预防式降息”周期中，A股、港股、美股、美债、黄金等大家普遍关心的大类资产的表现。
A股、港股：影响相对有限，更多取决于国内经济基本面
（数据来源：WIND） 理论上，美联储降息会释放全球流动性，带来增量资金，对A股、港股均为利好，但从实际情况看，在三轮“预防式降息”中，A股与港股的走势不尽相同，港股表现相对较好，上涨概率和幅度均较高。
而A股涨跌不一，尤其是在1995年-1996年降息周期中，上证指数下跌了17.69%，主要是因为在本轮美联储降息前，国内三大救市政策刺激上证指数出现了一轮大涨行情，随后进入漫长调整阶段，即使期间美联储降息，A股仍延续下跌。
对于A股而言，单一美联储降息的影响或相对有限，更多取决于国内经济基本面的恢复情况。不过，本轮A股已连续调整三年多，且美联储降息周期预计持续一段时间，叠加国内稳增长政策持续发力，A股在此期间可能迎来修复行情。
美股：上涨概率较高
（数据来源：WIND） 在三次“预防式降息”周期中，美股三大股指均实现正收益，其中，1995/07-1996/01阶段表现最好，三大股指涨幅均在10%以上。其核心逻辑为：降息意味着资金成本降低，企业的融资成本下降，有利于企业扩大生产、增加投资和提高盈利能力，进而推动股票价格上涨。
美债：确定性较高
（数据来源：WIND，截至2024/9/18）
对于美债，降息通常会导致债券利率下降，从而推动债券价格走高（债券价格和收益率成反向变动）。此外，美债有一定避险属性，在市场不确定性增加时，投资者往往将其作为避险资产。因此，在降息周期中，美债的确定性通常较高。
黄金：通常有较优表现
（数据来源：WIND） 在三次“预防式降息”周期中，黄金也有较好表现，因为黄金属于无息资产，本身不产生利息或收益，当美联储降息，实际利率下降时，持有黄金的机会成本降低，投资者会更倾向于配置黄金，从而推升黄金的需求和价格。
整体来看，在历次美联储的“预防式降息”周期中，美股的表现最佳，其次是黄金，美债、港股的确定性也较高，而A股的表现存在一定不确定性，但当前A股已处于估值低位后续走势也可重点关注。
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