本周，美联储宣布降息，随着美债收益率有望加速下行，美元指数走弱，A股面临的内外部环境迎来重要变化。
从定价的分母端来看，国内的风险偏好或将延续惯性，仍处于较低水平并或将持续较长时间。随着美元指数走弱，人民币兑美元汇率走强，国内货币政策执行空间逐渐展开，在外围市场衰退预期逐渐升温全球需求有望明显走弱背景下，国内财政和货币政策有望进一步发力刺激内需。从定价的分子端来看，根据截止7月末的业绩披露情况，量增价平是目前企业经营表现的主要特征，对应目前库存周期仍处于去化阶段，经济进入主动去库阶段中后程，此外，产能周期对应的潜在供给也仍未出清，综合来看，定价的分子端仍在探底。
总之，低利率与经济弱复苏环境下，确定性仍将是核心投资逻辑。短期内，中报披露业绩超预期增长的板块有重要交易机会；中长期来看，A股的库存与产能周期仍未企稳上行，因此后续投资策略的第一重动力是保持确定性，寻找稳定性较强的资产，同时以ROE为锚点，优选杠杆适中、周转率与利润率波动率较低的行业与个股以对冲宏观经济需求走弱对公司业绩的拖累。再从行业看，优选主动扩产且有持续性的景气类行业和基本出清类行业，例如光学光电子、环保行业等。
第二重动力是扩内需政策或将进一步发力。一系列会议再次定调扩内需，受益于政策支持且有边际变化和独立景气的板块以及相关细分行业板块值得重点关注。同时随着地产端政策的推出，表现较好的个股集中在可选消费和周期板块等，银行保险、地产链消费如家电、家居、
消费建材等品种、以及受益基建投资需求回升的周期品也值得重点关注。
从行业景气趋势来看，以高质量发展为核心，技术进步和数字化转型为主要手段，这些新兴领域正在引领行业发展。国家通过多种举措推动低空经济，例如无人机和通用航空的广泛应用，提升了物流和交通效率。数据要素方面，政府和企业加大对大数据和人工智能的投资，推动各行业的数字化转型。车路云一体化在智能交通和智慧城市建设中发挥关键作用，通过车联网、智能路基和云计算平台的协同工作，提升交通管理效率，这些板块若在景气、预期等多重因素驱动下，也会有较大布局空间。
在产品管理上，我们也持续追踪并定位当前经济的周期位置，并匹配合宜的投资策略，努力为投资者朋友们寻找更多顺应当前周期规律的投资机会。
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