在9月18日FOMC会议上，美联储决定降息50个基点，超出了市场预期的25个基点。整体来看，此次降息幅度似乎过大，且鲍威尔在发布会上的鹰派表态和美联储内部的分歧表明了对未来政策方向的不确定性。新闻发布会后，美债收益率和美元指数有所上升，而美股和黄金价格下跌。整体来看，本次降息对中国资产价格的影响有限，近两周中国国债收益率的下降已经反映了一次降息的预期。短期内，市场可能关注央行是否会重新采取风险防范措施。
基本面方面，近期8月经济数据陆续发布，数据表现有所走弱，带来政策预期走强。在此背景下，货币可能比财政发力更早更快。当前10y、30y国债均回到前低，如果9月将有银行负债成本调降，那么合意区间下限也会随之调整。若近期央行未出现相应动作，建议或可继续关注做多策略。
当前我们对城投及金融相关品种的观点变化不大，在利差处于历史极低水平的背景，城投方面挖掘策略性价比有限；金融方面，关注银行二永债交易和配置价值，重点关注高等级国股大行品种。产业方面，近期北京市摸底配售型保障房需求，后续仍需关注相关政策实际覆盖和落地情况，对地产债仍持谨慎态度。电煤旺季即将结束，同时迎来非电煤需求旺季，动力煤价格整体稳定，焦煤由于下游需求仍较弱，后续保持关注；钢铁行业钢材产量环比有所回升，原材料中铁矿石价格震荡，钢材现货价格继续下探，吨钢利润结构性震荡，盈利面略有好转，247家钢厂盈利率4.32%，环比回升0.4pct，钢铁债信用利差随中枢波动，但仍处于极低分位数水平。有色方面，ISM制造业PMI和8月非农就业数据均低于预期加上降息即将落地，工业金属和贵金属价格均有回调，但信用利差变化不大。
后续在投资中，我们也将持续关注利率风险和信用风险，逐步防范后续可能的扰动，力求为投资者朋友们持续挖掘高性价比的参与机会。
（数据来源：Wind，2024.9.19）
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