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摘要：健康之路于2024年9月13日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是数字健康医疗服务平台。2023年公司收入12.44亿人民币，同比增长118.68%，年度净亏损为3.14亿人民币，同比亏损扩大22.78%；2024年上半年收入6.11亿人民币，净亏损0.57亿人民币。
LiveReport获悉，来自福建福州的健康之路股份有限公司HealthyWay Inc.（以下简称“健康之路”）于2024年9月13日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，独家保荐人为建银国际，这是该公司第3次递交上市申请。
根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国最大的数字健康医疗服务平台之一。公司自2001年起为个人用户提供数字健康医疗服务，于2015年，公司亦开始为企业及机构提供企业解决方案及数字营销解决方案。
公司的服务及解决方案是为了赋能中国数字健康及保健行业的关键行业利益相关者而开发的。该等行业利益相关者主要包括(i)个人用户；(ii)企业及机构，如医药公司、医院、保险公司及地方卫生部门；及(iii)医生。
对于个人用户，公司主要提供数字健康医疗服务，以便更轻松地管理彼等的健康及保健。
对于企业及机构，公司主要为彼等提供企业解决方案及数字营销解决方案，以提高彼等的运营效率。公司亦引进医生参与，在公司的平台上发挥关键作用。用户可通过健康之路手机应用程序、医护网、公司的微信公众号及微信小程序等多个渠道触达公司的健康之路平台。
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财务分析
截至2023年12月31日止三个年度及2024年上半年：
收入分别约为人民币4.3亿元、5.7亿元、12.4亿元、5.3亿元及6.1亿元，年复合增长率为69.86%；
研发分别约为人民币-0.1亿元、-0.5亿元、-1亿元、-0.4亿元及-0.5亿元，年复合增长率为170.40%；
净利润分别约为人民币-1.6亿元、-2.6亿元、-3.1亿元、-1.1元及-0.6亿元，年复合增长率为42.16%；
研发占亏损比分别约为9.11%、21.28%、32.94%、34.52%及94.23%。
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过去三年多来公司收入、毛利保持高速增长，特别是收入年复合增长近70%；截至2024年6月30日，公司期末现金有1.50亿元。
行业前景
中国数字健康及保健市场规模
根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字健康及保健市场规模由2018年的人民币1,098亿元增加至2023年的人民币5,823亿元，2018年至2023年的复合年增长率为39.6%；预期市场规模将由2023年的人民币5,823亿元增加至2027年的人民币14,568亿元，2023年至2027年的估计复合年增长率为25.8%。根据弗若斯特沙利文的资料，预期该市场规模将于2030年进一步达到人民币2.7万亿元。
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中国数字健康医疗服务市场规模
根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字健康医疗服务市场的市场规模由2018年的人民币160亿元增加至2023年的人民币1,138亿元，2018年至2023年的复合年增长率为48.5%；预期由2023年的人民币1,138亿元增加至2027年的人民币4,320亿元，2023年至2027年的估计复合年增长率为39.6%。根据弗若斯特沙利文的资料，预期该市场规模将于2030年进一步达到人民币1.0万亿元。
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行业地位
中国数字健康医疗服务市场竞争激烈。下表阐明分别按截至2023年12月31日的平台注册医生数目、平台连接一级二级三级医院数目、注册个人用户数目，以及2023年以收益计的市场规模计量的中国数字健康医疗服务市场的竞争格局。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：平安好医生（1833.HK）
公司是一家主要提供医疗健康产品和服务的公司。该公司运营四个分部。健康商城分部从事提供中西药品(非处方药)、营养保健、医疗器械等产品。消费性医疗分部为个人及企业客户提供涵盖体检、医美、口腔及基因检测等健康服务。在线医疗服务分部为用户提供在线咨询、转诊、挂号、在线购药和送药等服务。该分部提供的产品包括就医360和平安好医生私家医生。健康管理和互动为企业客户提供广告产品及服务。
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主要股东
张先生通过丰基持股34.7%；百度持股12.46%；陈勇先生通过佳满集团持股10.73%；张万德先生（张先生兄弟）通过美逸持股9.5%。
此外，元璟持股5.02%，星兴创投持股4.37%，上饶国资通过宏达远康持股2.6%，科泉持股2.44%，上海界佳通过星怡持股1.13%，福州海峡一号持股0.65%。
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管理层情况
董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。
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上市前融资
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中介团队
据LiveReport大数据统计，健康之路中介团队共计8家，其中保荐人1家，近期保荐项目表现不温不火；公司律师共计3家，综合项目数据表现水平偏中下。整体而言中介团队历史数据表现乏味可陈。
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保荐人承销历史业绩
建银国际近期首日破发率为32.39%。
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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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