摘要：从美联储降息加上对国内关税政策波动的角度上，建议寻找降息受益+出口加税不敏感的板块。再叠加国内基本面依旧偏弱，缺少政策推动的情况下， 红利资产相对占优。
当下海外关注两个事件，一是美联储降息；二是关税政策波动。美联储9月议息会议宣布降息50bp，原因在于就业数据企稳和销售数据相对乐观的支撑下。9月13日美国贸易代表办公室发布对电动汽车及其电池、计算机芯片和医疗产品等一系列中国进口产品大幅提高关税的调整细则，但内容基本与5月份的初稿一致，未有大幅差于预期。从海外变化角度，宜寻找降息受益+出口加税不敏感板块，包括国内材料上游、非美经济带动（间接降息受益的全球固定资产投资角度）的板块。
国内短期暂无合意力度政策的推出。主要依托市场自愈的需求刺激，会带动结构的修复，但是难形成年初级别的反弹，而顺周期行业，要等后续政策有明确转向如财政政策发力，时点上大概在年底。在经济持续疲弱情况下，长端十年期国债收益率继续下行概率较大，观察是否破2。市场的结构偏好从资产荒、增量资金两个角度考虑，长期看红利资产相对占优，而海外降息及关税不敏感叠加超跌三短期因素，映射为电子、通信、部分机械工业及生物制药等。
从投资策略上说，短期市场或有风格方面的震荡，以成长与小市值风格占上风。但总体判断当前市场仍信心不足，多数行业展望EPS稳定增长但仍具有不确定性。预计未来市场估值大幅扩张有难度，系统性估值提升仍需重大革新带来行业出清、经济企稳向上等驱动。当前重点关注方向为行业周期景气度回升、供给收缩/限制/集中、经营受经济大周期影响较小的投资机会，包含电子、化工、公共事业类资产。
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