长达四年的加息周期宣告结束，美降息50个基点，预期内的，如果说是预防式的，那为何不降25BP，当然了，当前市场认为对岸是软着陆的可能性大，是否衰退，走一步看一步了，反正2年内250个BP的空间是没多大问题的，未来终点利率为3%。中美利差将逐渐收窄，降低了国内货币政策的外部掣肘，国内降准、降息的外部压力减轻。全球流动性环境改善，且不说流动性回流多少，至少出逃的内资会减少，这对A股的流动性的改善是毋庸置疑的。
从市场层面来看，当前A股反馈的出口逻辑强一些。这个逻辑是，美降息，利率敏感的地产链、部分制造业可能受益，由此可以辐射到中国的家具、家电、工业机械等相关链条。但是，这是建立在对岸软着陆的预期下的。但如果交易衰退呢，这些就是个超跌反弹了。判断是衰退还是软着陆，第1次降息后一个季度的行业表现上是有差别的，如果是软着陆，医疗、金融这些有超额收益；反之公用事业、必选消费表现较好。
海外降息，融资利率回落，行业景气回升，叠加政策的加持，创新药是一个确定性和赔率都较高的方向，这是历次降息周期绕不开的方向。复盘历次美联储降息，不管A股还是港股，依赖外需的创新药股价上涨持续性和弹性均更优。在A股，外需+中小市值+高ROE的创新药是最容易获得超额收益的。这个方向，在《边学边做》强调多次了，近期出了诺诚、百济等强势股。
并购重组，是近期的主线，昨天的国常会也基本定调了将迎来一轮并购浪潮。神船落地，但催化还将持续，并且双城（0911边学边做案例）也许不是第一个跨界的，因为IPO降速后，解决一级市场堰塞湖、PEVC退出和借壳只有赖并购了。《边学边做》的微创也是国改逻辑，目前是北证最强的。我想，越是缺乏产业主线，反而围绕新质生产力走出一轮结构性并购牛市的可能性越大，因为没的炒啊。
这波国改的龙头，在情绪匹配上洗了两次，按奇点策略来看，也是比较清晰的，0911按双重动量前排一筛，除了它别无它股。做股票长期下来，经验很重要，但最好让市场告诉你答案，这本身是脱离“赌”的不确定性。这个奇点策略，我会在这周末的《交流会》跟大家分享。
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