光伏寒冬，举步维艰！
光伏全产业链价格在去年大跌的基础上一降再降，最新的光伏组件中标价已经降低到0.7元/W。
同时，2024年上半年全国新投产能同比减少75%，超20个项目终止或延期，开工率更是不断降低。
光伏行业此次经历的确实是个“狂风暴雪”的漫长冬季。
基本上，没有一家企业能够独善其身。
已经上市的龙头企业，业绩确实都不好看。
2024年上半年，在534家光伏上市公司中，超过三分之二的企业净利润出现负增长。
硅片和组件企业成为“重灾区”，光伏行业巨头接连公布巨额亏损。像是隆基绿能亏了52亿，通威股份亏36亿，TCL中环亏31亿，晶澳科技亏12亿....
没有上市的企业，日子更不好过。
从今年年初到8月下旬，至少有11家光伏产业链企业终止了IPO。其中就包括光伏电池出货量全球第三的中润光能、光伏组件出货量全球第九的一道新能。
其中，一道新能的经历，更为让人唏嘘。
一道新能的老板刘勇曾在晶澳科技和隆基绿能都任职过，拥有丰富的经验。
2018年，刘勇满怀壮志，建立了一道新能，主营光伏组件。
公司刚成立那几年，乘着光伏崛起的东风，一道新能可以说是风光无限，吸引华兴新经济、中电中金等众多明星资本纷纷投入。
前后经过了十余轮投资，在2023年6月的第7次增资中，一道新能估值已超过77亿元。
近几年，一道新能的业绩表现也十分不俗。
即使2023年一道新能所售光伏组件价格同比下滑27.19%，但公司仍然实现营收227.23亿元，同比大增164%；净利润4.3亿元，同比增长126%。
出乎意料的是，当都在为业绩增长“欣慰”时，当头一棒，一道新能撤回了上市申请。
在首轮问询八个月未回复的情况下，2024年8月16日，一道新能直接申请撤回了上市申请。
究其原因，随着光伏行业持续底部，一道新能存在的问题逐渐暴露。
首先，就是亮眼业绩之下，早就蕴藏危机。
2023年上半年，一道新能就已经实现归母净利润5.81亿元了，但全年净利润仅为4.59亿元，说明去年下半年，公司就已经开始亏损。
而且，一道新能的盈利能力也逐年下滑。
公司2023年毛利率仅实现9.35%，落后可比上市公司平均值5.12个百分点，净利率也仅为1.91%，基本属于白干。
从主营业务情况来看，公司的组件毛利率仅有9.64%。电池毛利率甚至已达-60.94%。
其次，一道新能不光赚不到钱，手里还没钱。
2023年，一道新能货币资金余额虽有110亿元，但是真正握在手里的现金只有31.46亿元，还都是银行存货。剩余71.44%的钱都是存在使用限制的保证金和存单。
而一道新能用来发展的钱还都是借款。公司短期负债、长期负债一年内到期的非流动负债之和约有38亿元。
公司的资产负债率也居高不下，2023年达到86.89%，远高于同行可比公司。
目前，一道新能还在不断进行TOPCon产能的扩张，在建工程金额达到10亿元，占非流动资产的19%，现金流十分紧张。
更要命的是，一道新能“不可控”地进行产能扩张的同时，手里还有大量存货。
2023年，虽然一道新能存货金额有所下降，但是在流动资产中的占比依旧保持在14.32%。
而且，外部的价格一降再降，如若一道新能发生大额存货跌价损失，对业绩来说，打击也是致命的。
最后，一道新能的核心领头人，还频频套现。
由于一道新能加速扩张，原来老板刘勇等人的股权得到严重稀释。在2022年交招股书之前，刘勇累计套现5500万元，而范凯晨也以同样价格套现4000万元。
公司刚起步时，凭借老板刘勇的丰富任职经历，晶澳科技和隆基绿能出了不少力。
前者因采购了超过2亿的电池片而成为一道新能当年最大的销售客户，后者则成为一道新能第五大销售客户，直到其找到新的靠山三峡集团。
然而，如今三峡集团也更换了领导层，老板刘勇也开始套现，一道新能的前途更是迷惘。
不过，宁德时代却给一道新能的艰难历程，带来了一大变数。
宁德时代对于光伏领域的兴趣由来已久。
早在2020年9月，宁德时代就在筹建钙钛矿研究团队。之后凭借2700亿元的在手现金，宁德时代在光伏领域频频出手。
并且，随着硅料和硅片价格先后传出涨价，产能停止扩张，光伏行业似乎已经迎来了“抄底收购”的好时机。
2024年8月，宁王还想收购同样IPO折戟、全球电池片出货量第三的润阳，但是却以10亿元之差输给了通威股份。
所以，宁德时代想要收购一家有地位的光伏龙头的想法，更加强烈。
一道新能就撞上了这样一个好时机。要知道，2023年，一道新能营收达到227亿元，光伏组件市占率排在行业第9位，预计2024年将提高到第8位，实力还是在的。
而且，归结起来，一道新能所遭遇的困境就是两个字-缺钱。
刚好，宁德时代早就“拿着”准备好收购的钱，两家企业的相遇天时、地利、人和。
目前，两家企业也正在就并购事宜进行商讨。
宁德时代如果真能完成对一道新能源的并购，它将成为继特斯拉、比亚迪后，第三家横跨锂电池和光伏产业的新能源巨头。
最后，总结一下。
目前，光伏行业底部仍不明朗，相关企业更是举步维艰。一道新能的IPO失利，只是众多光伏企业“八十一难”的冰山一角。
不过头部企业的收购已经成为趋势，若一道新能真能抓住宁德时代“抄底”光伏的关键时机，也是双方共赢的局面。
同时，作为我国光伏组件的龙头企业，无论此次收购成功与否，一道新能未来的发展，我们依旧翘首以待。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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