2024年，煤炭行业经历了中期压力最大的淡季及旺季。
3月开始的电煤需求淡季，价格主导为非电煤，但钢铁水泥等行业盈利击穿2015年的底部，下游已经经历了偏历史极值的需求状况，煤价最后底部维持813元/吨。
6月开始的电煤旺季，水电的大幅度增长（部分区域来水创历史新高），导致火电增速-7.4%，做为2023年占近70%的发电来源，火电需求也检验了一把偏极值的假设。
同时叠加山西增产，但最后煤价依然较为稳定在840元/吨左右，在偏极端的供需背景下，整体煤价依然韧性十足。
7月开始，随着水电需求的边际走弱，立马8月火电增速转负为正。
日耗数据也攀升至历史最高水平，并一直延续至今，并且没出现日耗的季节性回落，始终维持历史最高水平。
判断这可能源于超越往年的气温、电网优惠导致非电煤自发电比例下降及新能源调峰等原因，这可能使得短期日耗快速回落可能性降低，预计电煤的日耗下降可能要延后至国庆后。
同时当前非电煤的钢铁、建材水泥基本面已明显的底部回暖特征，预计非电煤需求逐步抬升，可以支撑后续部分电煤需求转淡的缺失，而10月开始北方冬季补库也即将开始。
在此背景下，煤价后续回落的下行压力将明显较市场预期更小。
从煤炭中报角度看，头部企业在行业下行压力仍大的背景下，业绩其实均符合甚至超过预期。
而展望Q3，随着当前基本面煤价超预期，预计板块业绩继续呈现同比改善趋势。而中报，多家煤炭企业增加中期分红，板块分红向上趋势可能继续抬升。
近期长端的利率又出现明显下行，10年期国债回落至2.04%，当前板块股息率在中报业绩调整后依然有平均6%以上，再现红利的吸引力。
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