$华发股份(SH600325)$  

华发股份（600325）研报

一、公司概况

华发股份成立于 1992 年 8 月 18 日，总部位于广东省珠海市，是一家以从事房地产业为主的企业。1994 年取得国家一级房地产开发资质，2004 年成功在上海证券交易所挂牌上市。公司业务涵盖房地产开发与经营、物业服务等领域，在房地产市场具有较高的知名度和影响力。

二、行业分析

1. 宏观环境：当前，房地产行业面临着一系列政策调控，旨在促进房地产市场的平稳健康发展。同时，经济增长、城市化进程的推进以及居民对改善居住条件的需求，仍为房地产行业提供了一定的发展空间。

2. 竞争格局：房地产市场竞争激烈，行业集中度不断提高。华发股份凭借其品牌优势、丰富的开发经验和全国化的布局，在行业中占据一定的市场份额，但也面临着来自其他大型房企的竞争挑战。

三、公司亮点

1. 销售业绩：2024 年 1 - 7 月，公司实现操盘金额 526.5 亿元，位列中国房地产企业操盘榜第 10 位，持续稳居行业第一阵营，显示出较强的销售能力。

2. 产品创新：2024 年在业内首次发布“科技 + 好房子产品体系技术标准”，将鸿蒙系统、无人机配送等 AI 时代科技植入好房子，提升产品竞争力，为公司未来发展奠定基础。

3. 土地储备：公司土地资源较为充沛，土储仍较充裕，为后续项目开发和业绩增长提供了有力保障，有助于公司持续稳定发展。

4. 股东支持：控股股东华发集团始终支持公司发展，为其提供不超过 120 亿元的存量商品房收储支持，既助力珠海市完善住房供应体系，又能盘活公司存量资产，促进销售和稳定现金流。

5. 财务状况：截至 2024 年上半年，公司资产负债率为 69.77%，相比上年末下降 1.07 个百分点，整体财务风险相对可控；2024 年上半年公司经营活动现金流净额为 6.65 亿元，同比下降 98.00%，但筹资活动现金流净额 61.59 亿元，同比减少 34.67 亿元，显示公司在资金筹集方面仍具备一定能力。

四、财务分析

1. 收入与利润：2024 年上半年，公司实现营业收入 248.42 亿元，同比下降 21.08%；归母净利润 12.65 亿元，同比下降 34.35%。第二季度实现营业总收入 178.42 亿元，同比下降 8.60%，环比增长 154.89%；归母净利润 9.16 亿元，同比下降 33.97%，环比增长 162.36%。

2. 毛利率与净利率：2024 年上半年，公司毛利率为 16.75%，同比下降 2.10 个百分点；净利率为 6.98%，较上年同期下降 1.06 个百分点。

3. 资产负债率：2024 年上半年末资产负债率为 69.77%，相比上年末下降 1.07 个百分点，有息资产负债率为 30.19%，相比上年末上升 1.69 个百分点。

五、风险提示

1. 房地产市场调控政策风险：政策的变化可能对公司的销售、开发和资金回笼等方面产生不利影响。

2. 市场竞争风险：行业竞争激烈，可能导致公司市场份额下降，影响公司的业绩表现。

3. 项目开发与销售风险：项目开发过程中可能面临工程进度延迟、质量问题等风险，以及销售不及预期的风险。

4. 宏观经济波动风险：宏观经济的波动可能影响房地产市场的需求和公司的经营业绩。

六、投资建议

综合考虑华发股份的销售业绩、产品创新、土地储备、股东支持等因素，尽管公司当前面临一定的业绩压力，但长期来看，公司具备一定的发展潜力。建议投资者密切关注公司的项目进展、销售情况以及市场动态，根据自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。

（请注意：以上研报内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）