《金基研》星月/作者 杨起超 时风/编审
近年来，全球及国内印刷业稳步发展，有力带动国内印刷版材市场需求的持续增长。现阶段，国内印刷版材行业正在经历优胜劣汰的产业集中过程，产能、市场等资源将逐渐向优势企业集中。此外，印刷环保化、绿色化发展趋势将进一步促进产业升级。上述因素将为印刷版材行业内领先企业创造重要发展机遇。作为全球印刷版材领先企业之一，安徽强邦新材料股份有限公司（以下简称“强邦新材”）致力于为客户提供感光性能优异、印刷还原度和耐印率高、性能稳定的印刷版材产品。
目前，强邦新材已建立了覆盖国内外的销售网络和完善的经销商管理体系，通过境内和境外市场的双轮驱动，助力其业务规模持续增长。经过多年发展，强邦新材产品已覆盖了几乎全部品类的胶印版材和柔性版材，具备直接参与全球竞争的能力，销售规模居于国内第二、全球前五。值得关注的是，强邦新材重视技术创新，通过自主研发成为国内少数具备柔性版材生产能力的企业之一，突破了外资在柔性版材方面的垄断。
一、印刷业稳步发展印刷版材需求增长，产业结构调整与升级促进行业可持续发展
作为一家致力于印刷版材研发、生产、销售为一体的高新技术企业，强邦新材主要产品为胶印版材和柔性版材，广泛应用于印刷书籍报刊、画册说明书、瓦楞纸箱、食品包装盒（袋）、药品包装物、不干胶标签、RFID 电子标签等多种印刷品。
近年来，国内印刷业保持稳步发展，已成为国民经济体系的重要组成部分，年产值规模超过万亿元，位居世界第二位。
据中国印刷科学技术研究院科印传媒、中国印刷及设备器材工业协会数据，2014年至2022年，国内印刷业总产值由1.09万亿元增长至1.42万亿元，年均复合增长率为3.45%。
国际专业咨询公司Smithers预计，未来较长时期内，全球印刷市场仍将保持稳步增长，将由2020年的7,434亿美元增长至2030年的8,460亿美元。国内印刷业也将保持较快增长，印刷业总产值预计将由2022年的1.42万亿元增长至2025年的1.61万亿元，年均复合增长率为4.10%。
全球及国内印刷业的稳步发展，将有力带动国内印刷版材市场需求的持续增长。
具体来看，国内已发展出胶印、凹印、柔印、凸印、数字印刷、网印等多种印刷方式，其中胶印为国内印刷市场的主要印刷方式，市场占有率约为55%。
胶印版材是应用于胶印的感光版材，是胶印不可或缺的重要耗材。随着印刷业的持续发展，以及胶印技术在国内印刷业的主导地位，国内胶印版材的产销规模不断扩大，生产能力已处于全球领先地位。
2014年至2022年，国内胶印版材产量有3.85亿平方米增长至5.08亿平方米；销量由3.69亿平方米增长至5.25亿平方米，年均复合增长率为4.52%。
现阶段，国内胶印版材出口量占当年总销量的比重超过三分之一，出口市场成为推动胶印版材市场需求持续增长的重要因素。
2019-2023年，国内胶印版材出口数量由2.02亿平方米增长至2.25亿平方米；出口金额由37.09亿元增长至48.20亿元。另据国家海关总署数据，2024年1-7月，国内印刷版材累计出口1.46亿平方米，同比增长12.43%；出口金额达4.55亿美元，同比增长9.27%。
而柔性版材是柔版印刷的重要耗材。柔版印刷是业界公认的绿色环保印刷方式之一。
柔版印刷在美国包装印刷市场中的占比达到70%以上，在西欧国家的占比大约为50%。在国内，柔版印刷的市场占比虽相对偏低，但在食品包装、瓦楞纸箱、商标标签、软包装、薄纸包装等领域逐步得到广泛应用。
据科印传媒数据，2014年至2022年，国内机组式柔版印刷机装机量由1,587台上升至3,467台，年均复合增长率为10.26%。
从柔版印刷机装机量来看，柔版印刷呈现出相对强劲的增长态势，柔性版材的市场需求也随之增长。
值得关注的是，目前国内印刷版材行业正在经历优胜劣汰的产业集中过程，一部分规模偏小、技术资金实力偏弱的企业在市场竞争中难以跟上行业发展的步伐，产能、市场等资源将逐渐向优势企业集中。此外，印刷环保化、绿色化发展趋势将进一步促进行业产品、技术的创新与升级，研发能力薄弱、研发投入不足的部分中小企业也将逐渐被市场淘汰。
产业结构的调整与升级，有利于整个印刷版材行业的健康、可持续发展，也将为行业内领先企业创造重要发展机遇。
印刷行业的稳定增长为强邦新材的业绩增长奠定了坚实基础。
2021-2023年，强邦新材的营业收入分别为15.03亿元、15.88亿元、14.25亿元，净利润分别为7,046.70万元、9,889.16万元、9,351.38万元。其中，2023年强邦新材业绩有所下降，主要系胶印版材终端市场需求不及预期，且胶印版材产品单价下降等因素影响。
到2024年1-6月，强邦新材实现营业收入7.35亿元，同比增长8.94%；实现净利润4,612.71万元，相比上年同期增长8.34%。需要说明的是，强邦新材2024年上半年财务数据经容诚会计师审阅未审计，下同。
从净资产收益率情况看，近年来强邦新材的加权平均ROE“领跑”同行业可比公司，盈利能力突出。
据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年1-6月，强邦新材的加权平均ROE分别为23.04%、24.55%、18.43%、7.87%。
同期，强邦新材的同行业可比公司河南汇达印通科技股份有限公司（以下简称“汇达印通”）的加权平均ROE分别为8.97%、13.60%、5.92%、0.60%；承德天成印刷科技股份有限公司（以下简称“天成股份”）的加权平均ROE分别为3.86%、0.85%、-3.02%、0.75%；成都新图新材料股份有限公司（以下简称“新图新材”）的加权平均ROE分别为5.88%、未披露、未披露、未披露。
经金基研计算，2021-2023年及2024年1-6月，上述三家强邦新材同行业可比公司的加权平均ROE均值分别为6.24%、7.23%、1.45%、0.68%。
强邦新材业绩的稳定增长及突出的盈利能力离不开其境内和境外市场的双轮驱动。
印刷版材终端销售市场具有差异化、分散化的特点，印刷版材行业销售及售后渠道的广度及深度是能否赢得市场的关键因素之一，企业需要同时具备客户认可的品牌、成熟的运营体系、优秀的营销团队，并持续积累优化，才能建立起稳定的覆盖全国的销售及售后网络，让产品快速高效地触达客户并反馈市场需求信息。
强邦新材建立了覆盖国内外的销售网络和完善的经销商管理体系，以满足其业务规模增长的需要。
目前，强邦新材已拥有200多名经销商客户，且经销商相对稳定，覆盖全国28个省、直辖市和自治区；同时，强邦新材产品在德国、法国、西班牙、意大利、土耳其、韩国、泰国、越南、印度、孟加拉国、埃及、尼日利亚、厄瓜多尔、哥斯达黎加、哥伦比亚、阿根廷、智利等60多个国家和地区实现最终销售。
简言之，强邦新材业绩整体呈上升趋势，2024年上半年营收及净利润均同比上涨。同时，强邦新材加权平均ROE“领跑”同行，盈利能力突出。此外，强邦新材建立了覆盖国内外的销售网络和完善的经销商管理体系，通过境内和境外市场的双轮驱动，助力其业务规模增长。
三、产品参与全球竞争销售规模居于世界前五，柔性版材销量快速增长
印刷版材作为印刷行业关键原材料，决定印刷的清晰度和色泽饱和度。
作为具有自主研发和持续创新能力的高新技术企业，强邦新材致力于持续为客户提供感光性能优异、印刷还原度和耐印率高、性能稳定的印刷版材产品。强邦新材主要产品包括胶印版材和柔性版材，其中胶印版材主要有热敏CTP版材、UV-CTP版材等，柔性版材主要有传统型柔性感光树脂版、数码型柔性感光树脂版等。
在原材料的筛选、配方的调整、生产工艺的优化等方面强邦新材较同行业公司均具有不俗优势，既能保证产品优异的使用性能，同时也能保证产品质量的稳定性，为客户提供最具性价比的产品。
经过多年发展，强邦新材产品已覆盖了几乎全部品类的胶印版材和柔性版材，生产的印刷版材具有良好的网点还原性，能够精准的还原原稿中的图文信息；优良的上墨能力，使油墨饱满地在承印物表面呈现；持久的耐印力，使同一套版材可以重复使用更多的次数。
同时，强邦新材重视自身生产系统的管理与优化，积累了丰富的生产管理经验，建立了完善的人员培训、设备管理、仓储保管、质量控制、检验测试、安全生产等标准化制度和流程，保证产品质量。强邦新材严格遵循GB/T 19001-2016和ISO 9001:2015质量管理体系认证的要求来构建业务流程体系，并在生产过程中认真执行上述标准，以确保产品质量及生产安全。
目前，强邦新材产品具备直接与日本富士胶片、美国杜邦、欧洲爱克发等公司竞争的能力。
根据中国印刷及设备器材工业协会印刷器材分会出具的说明，近年来强邦新材在印刷版材产品市场份额一直居于国内第二、全球前五。
受下游需求变化影响，2021-2023年，强邦新材胶印版材销量虽有所波动，但年销量仍超过7,000万平方米，市场份额保持在13%以上，均处于国内领先水平。
值得关注的是，近年来强邦新材的柔性版材销量呈现快速增长趋势，其在柔性版材领域的市场地位得以显著提升。
目前，强邦新材柔版系列已经成功开发出两个大类10余个品种的柔版产品，在2.28mm、2.84mm、3.94mm等厚版领域已具有一定优势，推出的1.14mm、1.70mm等薄版产品也具备了不俗竞争力。
2021-2023年，强邦新材柔性版材销量分别为29.04万平方米、30.13万平方米、37.74万平方米，年均复合增长率达到14.00%；柔性版材销售收入分别为5,620.28万元、5,750.30万元、6,769.72万元，年均复合增长率为9.75%。
随着强邦新材积极推动柔性版材产品性能提升，其柔性版材产品以质量优势不断得到国内外市场认可和应用，未来发展潜力巨大。
四、聚焦感光材料研发处于领先地位，掌握柔性版材生产核心技术突破外资垄断
科技创新能力是企业综合竞争力的基础，企业需要不断加强自身的研发创新能力，保持技术的持续领先性，以提高自身的竞争实力。
作为具有自主研发和持续创新能力的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，强邦新材高度重视技术创新和研发投入，持续提升研发水平和创新能力，荣获安徽省“专精特新50强”称号。
研发投入方面，2021-2023年及2024年1-6月，强邦新材研发投入分别为4,858.55万元、5,480.96万元、4,857.66万元、2,752.08万元，占当期营业收入的比例分别为3.23%、3.45%、3.41%、3.74%，占比整体呈现逐年上升的趋势。
专注研究感光材料在印刷版材方面的应用近二十年，强邦新材在感光材料研发方面取得显著进展，已处于相对领先地位。截至2024年9月13日，强邦新材拥有专利86项，其中发明专利29项，软件著作权16项。
需要指出的是，感光材料是决定各类版材质量好坏的关键因素，感光材料配方的研发周期长、研发难度大，进入印刷版材行业具有不低的研发和技术壁垒。
在技术创新方面，强邦新材对印刷版材生产各阶段化学试剂的配方、配比以及电解、封孔、涂布等工艺流程控制形成丰富的技术积累，掌握了热敏CTP胶印版材、UV-CTP胶印版材、免处理CTP胶印版材、传统型感光树脂柔性版、数码型感光树脂柔性版及超软感光树脂柔性版等多种品类版材的关键生产工艺和核心技术，在印刷版材领域形成了不俗的技术优势。
在新产品研发方面，强邦新材自主研发了柔性版材，有效掌握了从材料到配方再到生产工艺的全部自主知识产权，成为国内少数掌握柔性版材生产关键材料与核心技术工艺的生产企业之一，突破了外资在柔性版材方面的垄断。
由于生产工艺较为复杂，精细程度要求较高等因素，长期以来柔性版材生产的关键技术被国外企业所垄断，制约了国内柔印技术的发展。国内市场需求主要依赖进口，杜邦、富林特、麦德美、旭化成等国外知名企业占据了绝大部分市场份额。
综上，强邦新材高度重视技术创新和研发投入，在感光材料研发方面已处于相对领先地位。特别是在柔性版材方面，强邦新材是国内少数掌握柔性版材生产关键材料与核心技术工艺的生产企业之一，突破了外资在柔性版材方面的垄断。
五、规模优势突出产能趋于饱和，募资扩大环保印刷版材产能
在采购环节，规模化的生产可以提升原材料采购的整体议价能力，降低采购成本；在生产环节，规模化的生产可以降低材料损耗，更好地控制生产成本，同时进一步保证产品质量的稳定。
经过近二十年的产业深耕，强邦新材已成为国内规模最大的印刷版材生产企业之一。截至2024年9月13日，强邦新材共有7条胶印版材生产线，胶印版材年生产能力达8,000万平米，规模优势显著。
2021-2023年，强邦新材胶印版材产能利用率分别为98.29%、97.52%、92.72%；柔性版材产能利用率分别为89.45%、65.05%、102.92%。
需要说明的是，2023年强邦新材因部分胶版产线停产检修，产能利用率有所下降；2021年强邦新材柔性版材产能利用率处于爬升状态，2022年上半年上海厂区因疫情停工停产，造成柔性版材产能利用率下降。
与此同时，近年来国内大力倡导和推动绿色印刷的发展，环保严监管趋势。
可见，强邦新材产能利用率趋于饱和，具有扩大绿色环保印刷版材和柔性版材生产能力的需求。
此番上市，强邦新材拟募集资金6.68亿元分别用于环保印刷版材产能扩建项目、研发中心建设项目、智能化技术改造项目和偿还银行贷款及补充流动资金。
其中，“环保印刷版材产能扩建项目”拟投资4.10亿元，建设3条免冲洗胶版生产线和2条柔版生产线，新增3,300万平方米免处理CTP版和100万平方米柔性感光树脂版的产能。
随着绿色印刷概念与技术的推广普及，市场将更加青睐环保友好型版材。在胶印版材领域，以免冲洗、免处理为代表的环保友好型版材将迎来良好的发展机遇。在柔性版材领域，由于柔版印刷具有绿色环保、承印材料广泛、耐印力强、制版周期短、制版费用低等优良特性，近年来发展迅速，在包装印刷市场具备较强竞争优势，市场份额逐渐扩大。
“研发中心建设项目”拟投资6,464.00万元，新建研发中心，开展高性能聚合物材料及其在印刷版材中的应用研究、高性能感光材料的开发、新型印刷方式及印刷材料的开发、面向印刷电子产品的高精度印刷版材的开发，增强强邦新材研发创新能力。
“智能化技术改造项目”拟投资5,292.00万元，购置自动包装机、工艺介质在线智能控制系统、矫平机、中切机等生产设备，对生产线进行自动化智能化改造，提升生产效率，提高产品质量。
上述项目的顺利实施将扩大强邦新材绿色环保印刷版材生产能力，增强研发创新能力，提高自动化、智能化生产水平与效率，增强其综合实力，有利于强邦新材的持续发展。
未来，强邦新材将继续专注于感光新材料的研发，在保持印刷版材产品竞争优势的同时，积极向其他应用领域进行拓展。同时，强邦新材将深入把握市场和客户需求，向国内外客户提供优质、可靠的产品，进一步拓展市场和提升竞争力，力争成为国内感光材料行业的领军企业。
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