【西部电子】永新光学近期更新：设备更新已开始启动招标，24Q3-25Q2业绩逐季加速$永新光学(SH603297)$
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仪器设备更新已正式落地：设备更新在手意向订单超3亿，近期已陆续开始招标落地，预计24Q4有望落地5000万左右，带动24Q4显微镜业务快速增长（单季度预计30％左右）；大部分订单将在明年体现，叠加今年前三季度低基数，可以看到从24Q4-25Q3显微镜将迎来连续4个季度同比高增。整体看，由于前三季度设备更新政策导致需求延后，前三季度预计下滑5-10％，24Q4快速增长有望带动全年显微镜业务同比正增长；25年随着设备更新订单放量，全年预计有望实现30％左右增长，且增长来自高端显微镜（60％以上毛利率），对整体利润贡献显著。
2医疗光学：新兴业务，受益设备更新带来增量需求叠加自身国产替代alpha，是未来几年核心高增长业务，毛利率60％＋。股权激励目标23-25年收入cagr 50％＋增长。
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条码机器视觉：随美国降息周期24-26年需求持续复苏；新产品条码复杂模组（毛利率25-30％），24H2正式批量。条码模组市场规模15-30亿，公司在条码镜头（毛利率40％＋）市场份额全球60％-70％，打开条码业务增长空间。预计24-26年收入增速cagr 20-30％。
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激光雷达：上半年车载光学业务同比增长120％，随着禾赛低价版雷达四季度规模量产，激光雷达业务将进一步放量增长。目前公司激光雷达绑定全球top5里面的禾赛、法雷奥、图达通，24-26年营收cagr大几十增长。且随着规模化逐步体现，毛利率逐季提升，预计明年达20％以上，利润将加速释放。
整体看：由于上半年显微镜受设备更新政策扰动，下滑12-13％，导致上半年收入增速为10％；24Q3显微镜同比持平，整体增速预计20％左右；24Q4设备更新落地带动显微镜及医疗高增，整体营收增速有望接近40％。全年预计收入10.4亿元，同比20％增长；净利润2.7亿元，同比15％。25-26年预计营收14.3、18.7亿元，同比38％、30％；净利润3.8、5.2亿元，同比40％、35％，对应24-26年估值21、15、11xPE。我们看1年翻倍空间，看2年2倍空间，拐点已现，当前位置强推！
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