可转债经过调整后，目前超过半数可转债到期收益率超过2.5%，显著高于纯债的收益水平。因此，可转债的投资价值也广受关注。
可转债顾名思义，可以理解为能够转换成股票的债券。可转债就像是证券中的“变形金刚”，在股市上涨时体现“股性”，往往具有跟随正股上涨的弹性；可转债又具备“债性”，能够获得债券票息的收益，在股市下跌时体现出防御力。
从近年数据来看，在大多数时间中，可转债整体表现出了“进可攻，退可守”的风险收益特征，甚至在震荡行情中跑赢了股市，而回撤水平又显著低于股票。
可转债的底气是“债性”
想象一下，我们买了一张某公司发行的特殊债券，它承诺每年给我们一定的利息，并且在几年后偿还本金。债券的特别之处在于：它允许我们在未来的某个时间，按照一个事先约定好的价格，把这张债券换成公司的股票。
可转债就是这样一种债券。它每年向投资者付息一次，并且票息采用累进方式，逐年上升，如果存续期内没有转股，则在到期时还会支付给投资者一笔到期赎回款。尽管附带着各种特殊条款，可转债的本质仍是一种债券，固定收益的特质使它相对更加“抗跌”，在不违约的前提下，正股股价调整时，债底构成了可转债的价格支撑。
可转债的弹性源自正股
根据证监会规定，可转债的转股权通常在发行结束之日起不少于六个月后可以行使，转股期限由公司根据可转债的存续期限和公司的财务状况来确定。
如果公司的股价涨的很高，我们可以选择按照事先约定好的价格将债券换成股票，这样就能享受到股价上涨带来的利润，我们将这个事先约定好的价格称为“转股价”。
转股价一般是在可转债发行时确定的，它决定了每张可转债可以转换的股票数量。假设一只可转债的面值是100元，转股价是10元/股，那么每张可转债可以转换的股票数量就是100元÷10元/股=10股。
我们再来考虑正股价格，假设当下这只可转债对应的正股价格是20元/股，那么转股价值就是200元（10股×20元/股=200元）。这就意味着我们用100元价格的债券换成了200元的股票，显然是一笔划算的买卖。
不过在现实中，发现机会的投资者并不会等到正股价格上涨时才开始投资，投资者对正股未来的价值有所预期，并根据这种预期测算转债的价值。
投资者之所以愿意为某只可转债多付钱，是因为看好正股未来上涨，买入转债就相当于既能获得其票息，也能获得正股的看涨期权。可以说，正股的走势能够为可转债价格提供上涨的驱动力。
当前可转债性价比较高
经过一段时间的调整，当前可转债已经展现出较为充分的防御姿态。约半数可转债的到期收益率超过3%，这意味着在无违约的情况下，长期持有至到期可实现至少3%的收益。等待权益市场回暖，可转债的“股性”有望被激活，为其带来潜在的“进攻”机会。当然，相比于纯债，可转债的“股性”也会带来更大的波动，因此需要专业的投资策略去把握。
整体而言，优质的可转债在股市上行时能够展现出突出的跟涨能力，在正股股价调整时，债底支撑也能为可转债价格提供安全垫，因此，可转债也被称为“进可攻，退可守”的资产。
纯债+转债，双债增强策略精品好基
$安信目标收益债券A(OTCFUND|750002)$
$安信目标收益债券C(OTCFUND|750003)$
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