美联储官宣！降息50基点，该配置哪些资产？

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美联储降息“靴子”落地！

北京时间9月19日凌晨2点，美联储宣布降息50个基点。这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息，点阵图显示今年还将降息50个基点。美联储的行动表明，其关注的重点由通胀转到就业。

美联储公布利率决议当日，美股走强，美债收益率大幅下行，黄金迅速上涨，美元指数跳水；但随后均发生大逆转，短期内资产价格剧烈震荡。

美联储正式开启新一轮的降息周期，对黄金、股票、债券等大类资产有什么影响？投资者应该如何布局呢？

一．美联储降息将如何影响主要大类资产？

历史来看，1982年以来美国经历了大约7次降息周期，分别是：

从收益率的角度看，整体来说，降息情况下，黄金和债券类资产表现相对较好，美股市场波动加剧，A股市场涨跌互现。

图1：历史上美联储首次降息前后主要大类资产收益表现（债券类资产为利率变动情况）

备注：T日表示首次降息日

让我们再分别看看各项资产的具体表现：

黄金：降息周期下确定性较高，配置价值凸显

一方面，黄金是一种不生息的实物资产，如果美元资产的实际收益率上升，意味着相比于持有黄金，持有美元的性价比更高。美联储正式启动降息周期，美元实际收益率下降，则黄金将更加具有吸引力。此外全球经济不确定性和地缘政治风险也为黄金价格上涨提供了支撑。从历史数据来看，首次降息后金价震荡偏强，价格中枢小幅走高。

图2：历史上美联储首次降息前后黄金走势（首次降息T日价格=1.0）

美股：震荡加剧

在降息消息正式落地前，受降息预期等消息的提振，股市受益于流动性充裕，大多数情况下呈现温和上涨；但降息消息正式落地后，股票指数很可能下跌或震荡加剧。这是因为：一方面，市场开始担心经济或将陷入衰退；另一方面，部分投资者可能选择获利了结。

图3：历史上美联储首次降息前后标普500走势（首次降息T日价格=1.0）

A股：没有明显规律

上证指数与美联储降息政策在历史上曾有5次重合，从历史数据来看，美联储降息后，上证指数涨跌互现，并没有明显的规律。上证指数的走势更多和国内经济基本面情况相关。 

图4：历史上美联储首次降息前后上证指数走势（首次降息T日价格=1.0）

美债：10Y美债利率多数延续震荡回落

 历史数据来看，美债利率基本上和美联储利率是同步下降的。由于市场会预期美联储即将降息，在正式降息前往往会提前“抢跑”，10Y美债利率在降息前大多呈现小幅下行的趋势，在美联储正式宣布降息后，10Y美债利率多数延续震荡回落。

图5：历史上美联储首次降息前后10Y美债利率走势（首次降息T日利率=1.0）

国债：10Y国债利率短期内快速下行

2007年和2019年两轮降息周期中，10Y国债收益率短暂快速下行，之后出现回调。这可能是因为市场往往会提前“抢跑”，而利好落地之后资金选择止盈。美联储开启降息周期，对国内债市整体偏利好；考虑到本轮市场已经提前交易了降息预期，未来仍需持续观察央行的动作。

图6：历史上美联储首次降息前后10Y国债利率走势（首次降息T日利率=1.0）

如何进行资产配置？

虽然从历史数据来看，大类资产的表现有一定的规律可循，但市场总是变幻莫测。特别是今年以来，美国大选为美联储降息周期的开启又增加了几分不确定性。

此外，美联储在降息预期管理上采取了“狼来了”的策略，导致资产价格提前反应，市场已经一定程度上消化了年内降息预期。

这意味着，美联储正式开启降息周期后，市场的反应可能相对有限。在这么多不确定性面前，投资者可能更明智的做法是坚持多元化投资策略，而不是冒险押注单一资产。

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朱丹丹
证券投资咨询登记编号：S1160623090003
基金从业编号：P1008154100018

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