北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间降至4.75%至5.00%，共降息50个bp。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，此次降息将标志着美联储货币政策的正式转向。
美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是认为这是及时的举措。鲍威尔指出，个人消费支出价格指数已从7%左右的高点降至8月份的2.2%，这表明通胀已“显著缓解”。此外，经济前景预期还显示，联邦公开市场委员会的19名成员预期美联储在今年底前还将进一步降息，根据点阵图显示，委员们预测2024将累计降息100基点，本轮降息节奏整体上将呈现出前快后慢的特征。
美联储降息可分为预防式降息和应对式降息。在近30年的时间里，美国共经历5轮降息周期，其中1995年、1998年属于预防式降息，2001年（互联网泡沫）、2007年（次贷危机）、2020年（新冠疫情）属于应对式降息。当前美国通胀持续降温，8月美国CPI同比增长2.5%，低于预期值和前值，连续5个月回落，本轮降息更偏向于预防式降息。
资料来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎
美联储降息，会为市场带来哪些影响？本文我们来回顾一下历次美联储降息过程中市场的表现是怎样的。
1995年降息周期
1995年7月6日至1996年1月31日，美联储将利率从6%下调到了5.25%，累计降息了75个基点，此轮降息属于预防式降息，降息之后美国就业出现回升迹象。在此期间，恒生指数表现优于上证指数。而在降息之后，A股也开启了长达6年的牛市，大盘从500多点一路上涨至2200多点。
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1998年降息周期
为避免亚洲金融危机出现蔓延，1998年9月29日至1998年11月17日，美联储将利率从5.5%下调到了4.75%，累计降息了75个基点，此轮降息属于预防式降息，在此期间，A股和港股均出现上涨，恒生指数表现优于上证指数。在次轮降息后的两年，大盘走出年线两连阳，年度上涨幅度分别达到20%和50%左右。
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2001年降息周期
为应对互联网泡沫破裂对市场带来的冲击，2001年1月3日至2003年6月25日，美联储将利率从6.5%下调到了1.00%，累计降息了550个基点，此轮降息属于应对式降息，降息周期时间长、幅度较大。在此期间，A股和港股均出现下跌，上证指数跌幅小于恒生指数。
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2007年降息周期
2007年美国爆发次贷危机，为应对次贷危机的不利影响，2007年9月18日至2008年12月16日，美联储将利率从5.25%下调到了0.25%，累计降息了500个基点，此轮降息同样属于应对式降息，降息幅度较大。在此期间，A股和港股均出现下跌，恒生指数跌幅小于上证指数。
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2019年降息周期
为防止贸易摩擦及新冠疫情对经济造成的衰退影响，2019年8月1日至2020年3月16日，美联储将利率从2.50%下调到了0.25%，累计降息了225个基点，此轮降息同样属于应对式降息，降息幅度相对较大。在此期间，A股和港股均出现下跌，上证指数跌幅小于恒生指数。
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成长风格或更加受益
市场风格方面，在美联储降息周期内，成长风格有望更加受益。自2016年以来，国证成长指数和国证价值指数的比值与美国10年国债收益率呈现出了负相关的走势。当美国国债收益率出现上行时，更有利于价值风格跑出超额收益；而当美国国债收益率出现下行时，更有利于成长风格跑出超额收益。
在过去三年的时间里，价值风格持续跑赢成长风格，而当前国证成长与国证价值的比值处于历史相对底部，随着美联储降息进程的推进，未来市场风格有望向成长方向切换。
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美债迎来利好
美联储降息将对美债形成利好。美国降息，美债收益率下行，债券价格与收益率是反向关系，所以美债价格将迎来上涨，美债或迎来牛市。从启动顺序上来看，美债收益率通常会提前反应，当前十年美债收益率在3.7%左右，未来仍有一定下行空间。
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黄金或仍具备上行空间
由于黄金价格与实际利率呈现负相关的关系，美联储降息将带动名义利率走低，进而有望带动实际利率走低，后续黄金或仍具备上行空间。当前黄金价格处于历史高位，短期或面临较大波动，博弈难度加剧。中长期看，黄金具有资产保值、抵御通胀、与其他大类资产相关性低等特点，合理配置一定比例黄金资产有助于分散组合风险、丰富收益来源。
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从历史表现来看，美联储预防式降息周期内A股的表现相对好于应对式降息周期。当前美国通胀持续降温，经济并没有出现明显衰退，2024年开启的降息周期更偏向于预防式降息，这将有望为A股带来相对有利的外部条件，但同时A股更多的还是会受到自身基本面和政策面等内部因素的影响更大。
从风格来看，在降息周期内成长风格有望跑出超额。除此之外，美债、黄金等资产也是值得投资者关注的方向。
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