固收市场观点
上周资金面在央行公开市场操作逐渐放量背景下由紧转松。截至2024年9月13日收盘，R001、R007分别为1.674%和1.935%，DR001、DR007分别为1.657%和1.819%，较2024年9月6日收盘分别变化-15.45BP、6.03BP-6.20BP和12.97BP。上周利率债受金融数据和经济数据公布后的货币政策宽松预期影响，整体处于下行态势。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化-10.42BP、-10.80BP、-7.81BP、-9.47BP、-9.63BP和-12.60BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的70.36BP回升至71.15BP。
上周重要信息主要有：
国家统计局、央行发布2024年8月系列经济、金融数据：社融当月新增30298亿元，同比少增981亿元；社融存量同比增长8.1%，较上月下滑0.1个百分点；新增人民币贷款（机构口径）9000亿元，同比少增4600亿元；M2同比增长6.3%，较上月持平。社融表现进一步弱化，政府债券成为最后的支撑，新增16130亿元，同比多增4371亿元，在国债保持正常发行的同时，地方政府专项债发行有所提速，稍微对冲了一些其他部门信用放缓的影响。
8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值5.1%，预期4.7%；受内需不足、基数抬升、高温天气和暴雨洪涝灾害等特殊气候因素等影响，7、8月工业生产增长势头略有放缓。8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，前值2.7%，预期2.8%；受上年同期基数抬高、居民消费信心偏弱、促消费政策效果有限等因素影响，8月固定资产投资累计同比增长3.4%，前值3.6%，预期3.5%；社零同比增速较上月放缓0.6个百分点至2.1%，低于万得一致预期2.8%。1-8月固定资产投资增速有所回落，全国固定资产投资同比增长3.4%，慢于1-7月的3.6%，但仍高于2023年全年3%的增长水平。结构上，外需强于内需，生产强于消费，新质生产力的发展有望成为经济向上动力。
展望后市，货币政策整体基调仍是支持性，总体上还需要持续引导实体融资成本的下行以稳定经济。债券市场在经历一段时间震荡后，收益率又逐步下行到前期低点附近，不过市场整体交投氛围较前期有所减弱。最近短期资金成本偏贵，市场收益率整体偏振荡，后续走势取决于资金价格能否逐步转松以及央行推出增量货币政策的时点。
权益市场观点
上周市场持续震荡再跌。周一三大指数跳空低开，尾盘创指翻红，沪指跌超1%。周二股指震荡收红，科创50涨近1%。周三A股低开低走，全天低位震荡，市场量能持续萎缩，沪指下探2700点。周四A股早盘冲高，量能不足，午后震荡下行，尾盘收跌；周五三大指数收跌，沪指险守2700点。全周来看，上周，上证指数跌2.23%，深证成指跌1.81%，创业板指跌0.19%。沪指险守2700点，创近期新低。
量能方面，上周成交量萎靡，日均成交额仅5172亿元，环比前一周减少673亿元。
外盘方面，美股上周道指涨2.6%，标普500指数涨4.02%，纳指涨5.95%。其中，标普500指数、纳指创去年11月以来最大单周涨幅，道指创一个月以来最大单周涨幅。欧洲上周，德国DAX指数涨2.17%，法国CAC40指数涨1.54%，英国富时100指数涨1.12%。
截至9月13日，国债净融资3.4万亿元，进度77.3%，剩余1.0万亿元；地方新增专项债累计发行2.8万亿元，进度70.7%，发行加快，剩余1.1万亿元。近期发改委要求推动“两重”和“双新”政策落地见效，6-11月发行的9200亿特别国债大概率将在年内形成财政支出，9、10月或将迎来新增专项债供给高峰，加快专项债和超长期国债的发行以及扩展其使用范围来加速财政扩张力度。另外，近期政策推动更新换新及服务消费力度明显加大，后续或继续加码。货币方面，央行表示“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，金融支持消费的力度或将加深，围绕“五篇大文章”的增量支持举措。央行表示准备金率还有下调空间。
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