今年上半年，国内经济呈现弱复苏的态势，国内生产总值的实际增长率达到5.0%，从结构上看，外需先于内需修复，出口受到海外耐用消费品补库存的影响，是最大的超预期项；社零受到通胀的拖累表现偏弱；基建投资保持较快增长，但实物工作量可能滞后于投资完成额；在房地产市场，二手房交易有所回暖，但新房市场的复苏迹象尚不显著：而政策方面，财政发力偏慢，实体经济的改善并不明显，需求不足、预期偏弱等问题仍存，货币政策较为宽松，为经济提供了一定的流动性支持。
展望后续，国内方面，财政前低后高、地产去库存、出口修复将会对经济有支撑；消费、地产投资等仍是主要约束。海外方面，随着通胀中枢逐步下行和就业市场逐步松动，美国已经进入降息周期。
基于当前判断，我们认为，在未来的一段时间里市场上依然会有一些结构性的投资机会。
一是全球制造业周期叠加美联储降息左侧的全球定价资源品：全球制造业PMI上行尚未结束，对全球定价资源品价格仍将构成支撑。后续随着衰退交易接近尾声，全球将开启新一轮的宽松周期,制造业活动有望在利率回落中修复，以大宗商品为代表的实物消耗韧性会再度体现。
二是具备制造业竞争优势全球化的出口产业链：在全球贸易关税加征的背景下，我国的出口占全球商品贸易份额逆势而上，其本质在于部分中国企业能够通过采取有效的策略来应对困难，突破出海壁垒，从而成为行业中的优胜者。
三是政策补贴下的设备更新：未来5年，中央将加大对企业设备大规模更新改造的总投资，把握设备更新带来的细分行业机遇，关注机械设备、家电、轻工制造、电气设备等板块机会。
基于当前的判断展望未来，我们将继续秉持信心，通过战略性的大类资产配置来优化投资组合，并重点关注上游资源品、细分出口链和类国债资产等方向上的潜在投资机会，深入研究，争取为投资人获得稳健的中长期回报。
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