一、上周行情回顾
上周银行间资金环境周初持续边际收敛，但随着央行投放力度增加，后半周资金面逐步转松，隔夜资金价格回落明显，其他期限整体波动有限，银行存单利率同步小幅回落，存单和资金价格背离的现象短期内有所缓解，债券市场则在基本面走弱、全年经济目标表述方式变化、政策预期落空、货币宽松预期进一步发酵以及对监管态度有所钝化等因素共同作用下，延续前期单边下行走势并进一步走强，主要期限利率纷纷录得新低，具体表现来看，1~3年期下行10BP左右，5~15年期下行9BP左右，20~30年期下行11BP左右，中短和超长期限表现较好，期限利差略有收窄。
数据来源：WIND，数据截至9月14日
当前债券市场情绪相对高涨，利多因素逐渐被定价充分，随着利率的进一步走低，短期内关注货币政策预期落地后，市场因止盈和监管担忧而可能引发的调整，但债券市场基本演绎逻辑未发生改变前，调整幅度或相对有限。
债市重点关注：
重磅！美联储降息50个基点！债券市场影响如何？
北京时间9月19日凌晨，美联储公布最新利率决议，将基准利率下调50个基点，目标区间在4.75%-5%之间。这也是美联储自2020年3月以来连续11次加息后的首次降息。9月19日早间，中国国债市场迅速反应。当天早盘，长短端债券利率均下行，30年期国债收益率至2.1475%，10年期国债收益率下行至2.0250%，几破2%关口。
对国内来说，超预期降息降低了国内政策的外部掣肘，政策空间或将进一步打开。美联储超预期降息，中美利差有望迎来收窄。对国内货币政策而言，国内降准、降息的外部压力减轻，债券利率仍有下行空间。
华安证券分析师颜子琦提醒道，尽管当前债券市场呈现出强劲的上升趋势，但市场调整的风险仍然存在。考虑到长期国债收益率的持续下降，从第二季度的2.30%水平稳定状态，到2.10%的心理支撑位，再进一步降至目前的2.04%，利率“下行过快”可能引发的监管关注。
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