尊敬的中证A500ETF基金持有人：
您好！
今日，华泰柏瑞中证A500交易型开放式指数证券投资基金（交易代码：563360；基金简称：A500基金；扩位简称：中证A500ETF基金）圆满结束募集。在此，我们向您表示由衷的感谢，感谢您对华泰柏瑞指数投资团队的信任和支持。
时间真的过得很快，一转眼2024也即将进入四季度。在全球一致性预期更显错综复杂的今年，各个方向上投资体感的不确定性愈发影响着大家的投资信心。
就以我们所立足的中国资产而言，与全球主流宽基指数相比，A股和港股的估值无疑处于较低区间，这种情况在历史上也是较为罕见的，如果再考虑到中国经济增速即使进入“新常态”，与其他大部分国家横向对比也不算低，那么全球资金综合交易作用下产生的估值结果就显得不太正常，从而值得深入探讨了。
因此，或许只有搞清楚过去两年流动性紧缩环境下资金在全球范围内的结构性流动，以及刚性配置资金在中国境内不同板块和风格之间的结构性流动的原因，才能明白中国市场未来可能会向什么方向演变。
这一点，我们在《抑制市场上行的因素何时能够逆转？》中就有过讨论，无论是依托于生成式AI新技术、引领全球科技革命的美国，还是接受美国核心技术产业链外溢、进行高附加值产品制造的欧洲和日本，又或是承接中低端产业转移、扮演了供应链安全缓冲区的印度和东南亚，这些市场的发展路径都较为清晰，也可以分别对标到历史中的成功经验，因此能够说服全球资本持续投入，带来逆周期的繁荣。
反观中国市场，可能是唯一一个在发达国家“去风险”战略下走出“放水刺激地产基建”这一大家所熟悉的“舒适区”，走进深化改革开放、打造新兴产业驱动力的经济体，这样的故事历史上没有发生过，自然也就不能给投资者提供足够的确定性，在新旧动能转换的阵痛期可能就难免带来整体估值的下降和资金的流出。
更何况，在中国市场内部，虽然资金基于过去长期形成的“路径依赖”，期望看到货币、财政、地产、基建等方向上的增量需求侧政策，但为保证动能转换过程中经济金融风险的可控，政策导向须以供给侧为主，在较低的风险偏好环境下，资金对供给侧变化又缺乏定价能力，导致了政策逻辑与市场预期的显著错配，或也是市场持续不振的一个重要原因。
然而，就像没有哪一个春天不会到来，行至今日，无论是资金面的交易型因素，还是内外部环境的变化，相对困难的时期或已过去，更多积极的因素在悄然酝酿。
第一个机遇来自以美联储降息为代表的全球流动性的边际变化——外部货币政策的调整有望实现风险偏好的抬升，推动原有的“抱团”逐步松动瓦解，并为过去两年相对低配的资产带来增量资金。同时，中美利差的缩小也可能造成人民币汇率的升值压力，我国需求侧政策的自由度、空间、必要性也有望增加。鉴于风险偏好的变化可能呈现循序渐进的态势，中短期内受益幅度较大的可能是部分低估值的大盘蓝筹和细分行业龙头板块。
第二个机遇来自今年以来一系列支持新兴产业发展、传统产业升级的政策效应的逐步积累——如果能够在明年形成实体经济层面比较明确的效果，届时叠加相对宽松的流动性环境，资金对成长性资产的定价能力有望得到恢复，“有的放矢”的局面下市场风险偏好或进一步提升，中长期有望为成长类资产赋予更大的边际弹性。
这样梳理下来，下周一正式发布的中证A字头指数新品——中证A500指数的价值也就不言而喻了。
如我们在《中证A500与沪深300有什么区别？》中所介绍，新指数考虑了行业中性问题，在行业和风格分布上整体更加均衡，或类似中证全指的“行业龙头版”，既为投资者提供了左侧布局A股市场、分享改革红利的差异化宽基投资工具，又有望随着风格的演化在更长的时间周期内取得超额收益，或更适用于持仓周期较长的投资者，处于库存周期复苏和技术周期起步过程中的电子、医药、军工等行业，都有望为指数贡献一定的增长动量。
逆水行舟，除了前进，别无他法。今日通过中证A500ETF基金聚集的资金，或许正能够成为一股扭转局面的力量。
华泰柏瑞指数投资团队
2024年9月20日
$中证A500ETF基金(SH563360)$
$A500基金(SH563363)$
#宽基ETF明显放量，神秘资金抄底了？#
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