一、投资逻辑：
1、作为消费行业的铲子股（塑料食品包装），下游消费需求较稳定（前提是经济没有明显衰退）。消费行业需求会随着经济周期消费呈升级或者降级，但消费总量相对稳定。
2、塑料包装的特征：轻便、可塑性强，具有高阻隔、耐蒸煮、耐冷冻、保鲜性等特性，且成本较金属、玻璃等包装物相对低廉，能够延长产品的寿命期。
可预见的未来，塑料包装暂时未看到可替代品，但因塑料对环境污染大，未来塑料包装材料向可回收、可降解方向发展。随着塑料包装变得更加环保化，行业的龙头公司可能会进一步提高市场份额。目前公司在这方面的技术工艺属于国内最顶尖的水平，且行业市占率仍较小，提升空间还很大。
3、资本开支小，自由现金流非常充足，且管理层没乱花钱、分红意愿高，呈现出来的结果是近几年股价随着分红金额的增长稳定提升，近3年的熊市中股价虽涨了65%，但目前股息率仍有6.6%。
4、用户集中度较高（前五大客户占比营收超过20%），有依赖单一客户的风险。
5、管理层稳健、保守：过去几年几乎没有有息负债，除了近2年利率较低有4~5亿元的借款外（可能是为了减少企业所得税）。管理层深耕主业，产能扩张、收购同行公司较为谨慎，让公司在竞争激烈的包装行业中存活下来。
下游需求稳定、股息率高，使股价下跌有限，长期看业绩仍有稳定成长的可能性（取决于塑料包装行业供给侧改革政策、居民生活水平提高带动消费总需求）。
二、2024年中报的亮点：公司在泰国设立了办事处，国际市场同比增长4.8%，基本实现了2023年报中的经营计划——通过海外办事处、进入跨国企业全球供应链方式，全力开拓海外市场。
近三年国际业务收入从1.37亿元增加至3.8亿元，毛利率从18%提升至29%，未来可能会是第二增长曲线。
三、我对公司的估值：
以过去7年的归母净利润平均值约3亿元作为兜底利润，以10年期美国国债收益率3.75%作为无风险收益率（保守些就按25倍市盈率），公司的合理市值=3*25=75亿元。目前市值52亿元（对应股价8.4元/股），大约有7折的安全边际，仍然处于低估区间。
因本人已经持有5%的仓位（去年年底之前洪城环境换仓到永新股份），目前暂时不会加仓，如果未来市值跌至45亿元（约打6折）以下我才会考虑是否加仓
四、风险：
1、为实现股权激励的目标，管理层把股权激励成本剔除作为归母净利润来评估业绩，这作弊手法让我不舒服，还要继续观察看看。
2、前五大客户营收占比超过20%，如果该指标继续变大，就有依赖单一客户的风险。
如想更加深入了解公司的商业模式，可点击查看公司分析完整版下游客户稳定的铲子类公司，稳稳的幸福。
以上内容不构成投资建议，文中所得结论可能荒谬，请独立思考作出投资决策，盈亏自负。
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