公司维持全年业绩指引，但认为利润仍承压
=随着市场需求放缓、行业竞争加剧，公司表示业务承压，但维持全年业绩指引（收入同比增15-35%，净利润同比增5-20%）。公司对未来自动化需求展望偏谨慎，侧重抓住结构性市场机会（如传统下游）、提升客户渗透率（如国央企和能源板块），并进一步提升解决方案能力和客户响应。同时，公司认为EV电驱业务是帮助公司穿越周期的重要板块，并持续投入海外和新兴产品等长期战略。
自动化业务放缓，EV业务快速增长，利润率承压
=自动化方面，公司指出1）今年传统下游表现相对较好，包含纺织、机床、注塑机等，其H124收入同比增速超20%，希望明年延续；2）新能源需求同比下滑（现占自动化订单约10%），未来需求尚不明朗，但Q4基数压力减小。EV电驱方面，公司H124 收入同比增102%，有望达成全年140亿的收入目标，受益于下游需求和产品/客户多样化。该业务H124实现净利润3.83 亿元，净利率为6.3%，主要系规模效益，而公司认为长期理想净利率为8% 左右。公司H124综合净利率承压，主要受毛利率的拖累，因为1）产品结构不利，EV和低毛利的自动化产品占比提升；2）竞争激烈，产品价格有所下滑。公司预计H224有望降低生产成本，并且未来将继续通过解决方案和新品来帮助毛利率。
长期战略业务：海外市场拓展和新兴产品
= 1）公司重视海外业务，但是H124海外收入不及公司预期，主要系电梯同比仅略增，但EV和自动化分别同比增约40-50%/30%。海外业务中，公司认为电梯和EV进展更快，而自动化需要时间积累，目前已收到欧洲大客户的批量订单。公司积极布局海外产能和子公司，以加强海外服务并拓展客户，同时亦关注“跟随出海”机会。2）公司指出新兴产品，包括PLC、工业机器人、储能和高效电机等，有利于提升解决方案能力和客户渗透率。其中，公司提到中大型六轴机器人已销售约1000台，且六轴产品在汽车零部件下游有所应用。公司表示H124 PLC收入同比下滑，主要是受到新能源下游的影响，同时大型PLC仍在研发阶段。
估值: 目标价77.00元，维持买入评级我们的目标价77.00元，基于39倍 2024E PE。
本文作者可以追加内容哦 !
