股息率，越高越好么？
$长江电力(SH600900)$
从2023年财报数据来看，立霸股份以15.34%超高的股息率拔得头筹，其后是荣安地产、中粮糖业、广汇能源等，股息率也超过了10%。
但是，从成长和盈利的角度看，这些公司并不是公认的优秀公司。
而长江电力，股息率还不到4%，却成为了高股息的标杆。
所以，衡量高股息的优秀公司，主要看两个因素，一个是高，一个是稳定。
数据显示，尽管长江电力股息率在4%附近，但是近5年连续股息率超过4%的公司仅仅只有44家，可见其稀缺性，从高和稳定性这个角度，已经足够强悍了。
而像长江电力这种股息率能持续稳定的公司，在于其具备极强的盈利稳定性，主要集中在煤炭、电力、高速、公共事业等相对垄断的领域，并且具备独特的护城河。
这其中，在公共事业领域，新奥股份成为了高股息领域的又一黑马，逻辑不亚于长江电力。
数据显示，新奥股份尽管过去几年股息率并不高，但2021年以来提升非常快，到2023年攀升到了4%附近，首次超过了长江电力。
公司股息率之所以提升这么快，主要是公司的股息支付率的提升，从2021年的20%提升到了2023年的40%，并且随着股息支付率的进一步提升，股息率有望再上一个台阶，毕竟长江电力、中国神话的股息支付率都超过了80%，新奥股份依然有很大提升空间。
而新奥股份之所以能大手笔提高分红，得益于其经营指标的强悍，主要体现在3方面；
第一，业绩增长强悍。
从业绩数据来看，2019年以来，新奥股份净利润就一直呈现了持续大幅增长的状态，从12亿攀升到了2023年的70.9亿元，增速非常迅猛。
最新的2024年半年报显示，上半年公司实现净利润25.3亿元，同比增长14.80%，扣非净利润更是大增44.31%。这种强悍的业绩表现，几乎没有受到周期的影响，稳定性远远强于中国中免、海天味业、金龙鱼等龙头。
同时，还有一个非常好的现象是，公司的利润增速要远远好于营收增速，比如2023年和2024年上半年，新奥股份营收增速都是下滑的，但是净利润增速分别高达21%和14.8%，这充分显示了公司强悍的成本和费用控制能力。
第二，盈利能力强悍。
盈利能力方面，我们用一个巴菲特都青睐的指标，就是净资产收益率ROE，新奥股份的ROE呈现两个典型的特征。
一个是高，2023年公司的ROE高达34.39%，这个盈利水平在A股是绝无仅有的，远高于陕天然气、新天然气、长江电力、陕西煤业等同类型公司，甚至超过了A股的盈利标杆贵州茅台，稀缺优势凸显。
一个是增长，新奥股份的ROE尽管已经很高，但2021年以来依然是持续攀升的状态，从31.09%上涨到了2023年的34.39%。
第三，主动降杠杆。
前面我们说过，近两年公司的利润增速要高于营收增速，核心原因就是费用端的控制。
数据上也体现得非常清晰，2024年上半年，新奥股份期间费用为36.27亿元，较上年同期减少7.75亿元，而期间费用率也下降到了5.41%，而这其中降幅最明显的就是财务费用率，下滑幅度高达60%。
不仅仅是上半年，其实从2021年以来，公司就在持续降杠杆，资产负债率从2021年的63.9%下降到了2024年上半年的56%。
这主要是公司通过发行国内债券、低成本贷款置换等措施，进行了高成本贷款的置换，导致财务费用显著下滑，比如2023年光财务费用就减少了12.83亿，大大贡献了利润空间。
所以，在盈利稳定叠加强悍的降杠杆等措施下，新奥股份实现了利润端的奔跑，公司也有高分红的底气。
那么，新奥股份这种高分红还能持续下去么？$新奥股份(SH600803)$
高分红的持续还是依赖利润端的持续，而公司高盈利依然能维持增长，这得益于公司具备2个极强的护城河。
1、寡头垄断优势。
新奥股份是国内最大的民营能源公司之一，是国内天然气绝对龙头，在全国运营250多个城市燃气项目，运营中国首个大型民营LNG接收站——舟山LNG接收站，LNG年配送能力超100亿方。
数据显示，2024年上半年，公司天然气销量高达191亿立方米，占到了全国总消费量的9%左右，可见其强悍的份额优势。
所以，再一个刚需的特殊行业，又具备绝对的龙头优势，新奥股份的稀缺性极强，类似长江电力、华能水电等。
2、量价齐升逻辑。
天然气这个成熟的行业，依然具备极强的量价逻辑。
量方面；
目前国内复苏迫切，叠加海外需求改善，天然气需求量增长可观，今年前7个月，我国天然气消费量为2489.6亿立方米，同比增长9.7%，这还是在复苏的前期，后面增速有望进一步加快。
为了应对需求的增站，新奥股份也在扩张产能，目前，公司的舟山LNG接收站年处理能力可达750万吨，而三期建设的4座LNG储罐外罐预计在2025 年四季度投产，产能有望扩张到1000万吨/年。
价方面；
尽管在需求端旺盛下，LNG价格自2024年初以来出现了一定程度的上涨，对新奥股份成本端带来压力。
但是，公司却具备成本优势和价格转移的能力。
成本上，公司依托舟山LNG 接收站大力签订具备价格竞争力的海外LNG 长协，并且公司将有810万吨/年的LNG长协预计将于2025-2028年陆续开始执行，长协订单的低价天然气能大大化解公司的成本压力。
售价上，2023年以来，广东、福建、山东、江苏等均出台了天然气价格联动机制，导致天然气价格传导更通畅。这就导致在经济复苏下，天然气具备量价齐升的硬核逻辑，这其中，新奥股份以绝对的龙头优势受益更明显。
所以，在寡头优势和量价齐升逻辑下，新奥股份盈利端有望继续保持高增长，这也保证了公司股息的高和稳定能持续下去。
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